Washington DC
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La Reserva Federal dijo el miércoles que mantendrá las tasas de interés estables en un máximo de 22 años por tercera reunión consecutiva, mientras el crecimiento económico de Estados Unidos se desacelera y los inversionistas miran hacia el comienzo de los recortes de tasas en algún momento del próximo año.
La Reserva Federal ha aumentado las tasas 11 veces desde marzo de 2022 para combatir la alta inflación, que se ha desacelerado notablemente después de alcanzar un máximo de cuatro décadas el verano pasado.
Aún así, el banco central aún no ha cruzado la línea de meta. Los funcionarios de la Reserva Federal esperan que la inflación se enfríe el próximo año a un ritmo ligeramente más rápido de lo estimado anteriormente, según su último conjunto de proyecciones económicas, publicadas el miércoles.
Algunos economistas dicen que el último tramo de la histórica lucha contra la inflación de la Reserva Federal será el más difícil. En su conferencia de prensa posterior a la reunión, el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, reiteró que siguen sobre la mesa más subidas de tipos.
Pero Wall Avenue no se lo cree. El primer recorte de tipos podría producirse en marzo, según los futuros, aunque las probabilidades de un recorte de tipos en mayo son ligeramente mejores. Las acciones subieron, a pesar de que Powell planteó la posibilidad de más aumentos de tasas, y el Dow Jones alcanzó un máximo intradiario histórico.
La declaración posterior a la reunión del banco central señaló que “la inflación ha disminuido durante el año pasado pero sigue siendo elevada”, lo que supone un cambio respecto de la frase habitual que simplemente dice que “la inflación sigue siendo elevada”.
“La Reserva Federal le ha dado hoy al mercado un regalo anticipado de vacaciones cuando, finalmente, por primera vez, ha comentado positivamente sobre la inflación”, escribió en una nota Gina Bolvin, presidenta de Bolvin Prosperity Management Group.
“Parece que la Reserva Federal se está moviendo en la dirección de los mercados, en lugar de que el mercado se esté moviendo hacia la Reserva Federal. La manifestación de Papá Noel puede continuar”, añadió.
La decisión de la Reserva Federal del miércoles probablemente signifique el fin de los aumentos de tasas de este ciclo, ya que no se espera que la inflación se reavive el próximo año, según las últimas estimaciones de los funcionarios.
Como era de esperar, el jefe de la Reserva Federal fue bombardeado con preguntas de los periodistas sobre el enfoque del banco central para recortar las tasas.
Powell dijo que “nadie está declarando la victoria” todavía, y que hacerlo sería “prematuro”, pero admitió que los funcionarios, como mínimo, ya están discutiendo recortes de tasas.
«La cuestión de cuándo será apropiado comenzar a reducir la política, eso comienza a surgir y es claramente un tema de discusión ahora en el mundo y también fue una discusión para nosotros en nuestra reunión de hoy», dijo Powell.
Una pregunta clave para la Reserva Federal a principios del próximo año será: ¿Cuáles son los criterios para los recortes de tasas?
Powell dijo que «quieres reducir las restricciones a la economía mucho antes del 2%». Dijo que esperar para reducir las tasas hasta que la inflación alcance el 2% sería “demasiado tarde”.
Las últimas estimaciones de la Reserva Federal también mostraron que los funcionarios ahora esperan más recortes de tasas el próximo año de lo que se había estimado anteriormente: tres recortes de un cuarto de punto en 2024. Eso es un buen augurio para el congelado mercado inmobiliario de Estados Unidos, paralizado por las altas tasas hipotecarias y la débil demanda.
En common, existen diferentes razones por las que la Reserva Federal podría empezar a recortar los tipos de interés. Una razón es que una recesión económica está aumentando el desempleo, y otra es que la inflación ha vuelto al objetivo del 2% de la Reserva Federal, o está en camino hacia allí. No recortar las tasas en tal escenario significaría que la economía se vería afectada por tasas más altas con una inflación baja.
Powell dijo que los funcionarios son “muy conscientes” del aumento de las tasas de interés ajustadas a la inflación. Eso parece ser algo que la Reserva Federal considerará al determinar los recortes de tasas.
La Reserva Federal también podría recortar las tasas si la inflación cae por debajo del 2%, equivalent a lo que ocurrió en los años previos a la pandemia de Covid-19.
Por ahora, algunos tienen la esperanza de que el banco central esté en medio de lograr el elusivo aterrizaje suave: un escenario en el que la inflación regrese al objetivo de la Reserva Federal sin un fuerte aumento del desempleo. Tal hazaña es extremadamente rara, y algunos dicen que sólo ocurrió una vez en la década de 1990. Otros argumentan que los aterrizajes suaves han sido un poco más comunes que eso.
La economía estadounidense sigue en buena forma, por ahora
El mercado laboral se ha desacelerado constantemente, pero sigue siendo sólido. El crecimiento económico de Estados Unidos se ha enfriado dramáticamente desde su ritmo al rojo vivo en el tercer trimestre, pero el crecimiento permanece en territorio positivo a medida que el año llega a su fin. Las ventas del Black Friday y Cyber Monday batieron récords.
La secretaria del Tesoro, Janet Yellen, dijo en una entrevista el miércoles con CNBC que “la línea de base aquí es muy buena” y que los riesgos para la economía “no son descomunales en mi opinión”.
De hecho, la economía sigue siendo resiliente frente a las elevadas tasas de interés, razón por la cual algunos se han vuelto más confiados en la perspectiva de un aterrizaje suave, pero eso aún no está garantizado. Y aunque la inflación se mantiene por encima del 2%, la Reserva Federal todavía tiene mucho de qué alegrarse.
Pero 2024 ciertamente pondrá a prueba la resiliencia de la economía. Los estadounidenses continúan utilizando sus ahorros pandémicos a medida que crecen los saldos de sus tarjetas de crédito y los economistas esperan que el Departamento de Comercio informe el jueves que las ventas minoristas ajustadas estacionalmente cayeron en noviembre por segundo mes consecutivo, según FactSet.
“A pesar de los avances significativos en materia de inflación y un fuerte crecimiento económico, creemos que es poco probable que se produzca un “aterrizaje suave” (en el que la inflación regrese de manera sostenible al objetivo de la Reserva Federal en ausencia de debilidad en la demanda).
El último tramo en el camino hacia una inflación del 2% será el más difícil”, dijo Vanguard en una nota de analista el miércoles.
“En el próximo año, esperamos una combinación de crecimiento por debajo de la tendencia, aumento del desempleo y desaceleración del crecimiento salarial. Esto ocurriría a medida que el mercado laboral se relaje, en gran parte debido a un crecimiento de la oferta laboral mayor de lo esperado”.
