La resurrección de Bitcoin se make cuando Estados Unidos tienta el destino de Tokio

Mientras los economistas recorren el mundo en busca de naciones que repitan los errores de Japón, Estados Unidos se ha convertido en un destacado al menos en una forma: la visión de Washington sobre la deuda.

Por supuesto, hay muchas opiniones sobre cómo abordar una deuda nacional que ahora supera los 33 billones de dólares. No importa la división entre demócratas y republicanos La ficcionalización intrapartidaria que rodea a la dinámica de la deuda es bastante vertiginosa en sí misma.

Agreguemos un contingente professional-Donald Trump entre los republicanos en la Cámara de Representantes ansiosos por cerrar el gobierno. ¿Podría tal caos ser la última proverbial gota que lleva a Moody’s Buyers Assistance a retirar la única calificación crediticia AAA que le queda a Estados Unidos?

Estos imponderables están añadiendo impulso al aumento de los rendimientos de los bonos del Tesoro estadounidense hasta máximos de 18 años. La desorientación está incluso resucitando al bitcoin y otros productos criptográficos, que han vuelto a estar en modo repunte. Esa es una señal siniestra en sí misma.

El verdadero impulsor, sin embargo, es el crecimiento exponencial del balance de Washington a medida que los políticos juguetean y se involucran en pequeñas disputas. Si Washington tiene una estrategia colectiva para reducir la deuda nacional, está acelerando el crecimiento económico. Japón está preparado para recordar tanto al Congreso como a la Casa Blanca del presidente Joe Biden que el strategy está condenado al fracaso.

Después de todo, Japón ha estado jugando a este juego durante la mayor parte de los últimos 30 años. Y perdiendo mucho a medida que la relación deuda-producto interno bruto de Tokio se acerca al 260% a pesar de las promesas de “consolidación fiscal” de más de una docena de gobiernos desde mediados de los años noventa.

Por supuesto, algunos podrían argumentar que Tokio está “ganando”, por mucho que agregue montaña tras montaña de nueva deuda sin que los rendimientos se disparen. A los funcionarios japoneses no les entusiasma compartir una calificación de Moody’s con China, Estonia y Kuwait. Pero la economía con la carga de deuda más abrumadora del mundo desarrollado no ha caído en una disaster total.

Aun así, Japón había demostrado, gobierno tras gobierno, década tras década, que las enormes economías globalizadas no pueden crecer para alcanzar la salud fiscal. Sólo cambios políticos audaces pueden lograrlo.

Estados Unidos solía saber esto en la década de 1990, cuando Janet Yellen period gobernadora de la Reserva Federal y presidenta del Consejo de Asesores Económicos del presidente Bill Clinton. La Casa Blanca de Clinton equilibró el presupuesto estadounidense con un acuerdo sobre gastos e ingresos con el Congreso.

Ahora, Yellen encabeza el Departamento del Tesoro en un momento en que el déficit presupuestario federal es de 1,7 billones de dólares para el año fiscal 2023, un aumento con respecto a los 1,38 billones de dólares de 2022. Buena suerte para que Estados Unidos pueda salir de esa situación.

«Dadas las proyecciones actuales de grandes déficits primarios, tendencias demográficas y la política de la Reserva Federal centrada en controlar la inflación, no se debe esperar que Estados Unidos supere su deuda simplemente mediante un rápido crecimiento del PIB», argumenta la Fundación Peter G. Peterson en un informe reciente.

Como resultado, añade el grupo de investigación, “acercarse a un máximo histórico de la relación deuda/PIB debería ser una llamada de atención para los legisladores, y hay muchas soluciones políticas disponibles diseñadas para las actuales perspectivas fiscales y económicas”.

Según la Oficina de Presupuesto del Congreso, la relación deuda-PIB de Estados Unidos alcanzará el 98% a finales de este año. La trayectoria precise, como calcula la Fundación Peter G. Peterson, es que Estados Unidos alcance el 107% para 2029. Eso sería un récord histórico, superando la proporción del 106% alcanzada después de la Segunda Guerra Mundial.

En los años siguientes, Estados Unidos logró recuperar la sobriedad fiscal. Eso fue gracias a un auge económico de posguerra que no se repetirá pronto.

Mientras tanto, los agresivos aumentos de tasas de la Reserva Federal están complicando la posición fiscal de Washington en un momento de máxima disfunción política en el país y una cacofonía de riesgos geopolíticos en el exterior.

Un riesgo es precisamente cuántos valores estadounidenses se encuentran en los balances de los bancos centrales asiáticos. Sólo Japón posee más de 1,1 billones de dólares. China tiene alrededor de 810 mil millones de dólares. Si los operadores percibieran el más mínimo indicio de que Tokio o Beijing se están deshaciendo de los dólares, el juego podría terminar para los mercados crediticios globales.

Estados Unidos obtiene numerosos beneficios especiales gracias al papel de moneda de reserva del dólar. Este “privilegio exorbitante”, como lo llamó el ministro de Finanzas francés de la década de 1960, Valéry Giscard d’Estaing, permite a Washington vivir mucho más allá de sus posibilidades.

Sin embargo, en algún momento, el estatus especial del dólar podría no ser suficiente para evitar un ajuste de cuentas. Un posible catalizador es el ajuste excesivo de la Fed que acaba con una o dos instituciones más grandes que Silicon Valley Financial institution.

Otra es que los aliados del expresidente Trump en el Congreso sabotean las funciones del gobierno hasta el punto en que Moody’s se une a S&P World wide y Fitch Ratings para rebajar la calificación de EE.UU. Además, no se puede descartar el riesgo de una crisis cada vez más profunda en Oriente Medio que provoque la participación militar de EE.UU. .

Estos y otros riesgos hacen que el trabajo de Yellen sea cada día más difícil. El hilo conductor es la necesidad de mantener la confianza de los inversores en la capacidad de Washington para manejar una carga de deuda inimaginable. La deuda estadounidense es ahora un 56% mayor que en 2011, cuando S&P rebajó la calificación de Washington.

Si el equipo de Yellen tiene un prepare para reducir la deuda nacional (ya sea aumento de impuestos o recortes de gasto), tal vez quiera empezar a hacerlo oficial. O al menos comenzar a señalar los cambios de política que se avecinan, para que el bitcoin no se recupere aún más por temor a un ajuste de cuentas de la deuda estadounidense.

Para entender por qué se necesitan medidas audaces, no hay que mirar más allá de Japón, donde la deuda nacional sigue cobrando vida propia.