En 2019, Goldman Sachs causó sensación al anunciar lo que llamó una tarjeta de crédito «que cambiaría las reglas del juego» con Apple. Cinco años después, la asociación parece haber fracasado y, según se informa, Apple está buscando un nuevo socio para la tarjeta. Si esto sigue adelante, Goldman tendrá que pagar una gran factura y el banco eliminará por completo una de sus tres líneas de negocio, según un analista estrella.
Para contextualizar el posible giro comercial de Goldman, es útil remontarse a casi diez años atrás. Fue entonces cuando la firma, conocida por asesorar a personas con un alto patrimonio y por su histórico banco de inversiones, decidió diversificarse. En 2016, lanzó Marcus by Goldman Sachs, un banco en línea que ofrecía préstamos personales y cuentas de ahorro. Goldman luego agregó tarjetas de crédito a su oferta de consumo, incluidas asociaciones con GM y Apple.
Este fue el intento del banco de apuntar a los llamados «ricos en masa». Sin embargo, Goldman no fue muy bueno en la estrategia downstream y, en agosto de 2022, su negocio de consumo todavía operaba con pérdidas. Más tarde ese año, Goldman se retiró de la banca de consumo y se reorganizó.
La respuesta de Goldman consistió en combinar la gestión de activos y patrimonio en un solo segmento y colocar la banca de inversión, los mercados globales y el comercio en un segundo segmento. (Goldman trasladó Marcus Invest y Marcus Deposits, que ofrece a los usuarios cuentas de ahorro de alto rendimiento, al negocio de gestión de activos y patrimonio).
La tercera unidad del banco, llamada soluciones de plataforma, albergaba la banca transaccional, las alianzas de Goldman con el sector del consumo (principalmente tarjetas de crédito con Apple y General Motors), así como su prestamista especializado GreenSky. Stephanie Cohen, una de las mujeres más poderosas de Goldman y ex codirectora de su negocio de gestión de patrimonio y consumo, fue puesta a cargo de las soluciones de plataforma. Cohen renunció a Goldman en marzo, mientras que ese mes el banco completó la venta de Greensky a un consorcio liderado por Sixth Street.
Goldman parece estar abandonando ahora sus asociaciones de tarjetas. En noviembre, el banco de inversión llegó a un acuerdo con GM para que comenzaran un proceso de búsqueda de un nuevo emisor para la tarjeta, según dijo una persona familiarizada con la situación. Actualmente se espera que GS transfiera el negocio de tarjetas de GM a Barclays. También en noviembre, Apple decidió poner fin a su asociación de tarjetas de crédito con Goldman, según el El diario Wall StreetJPMorgan Chase está en conversaciones con Apple para hacerse cargo del programa de tarjetas de crédito de la empresa tecnológica. periódico WSJ reportado esta semana.
Si JPMorgan tiene éxito, la venta tendría sentido estratégico y probablemente llevaría a Goldman a eliminar las soluciones de plataforma, según una nota de prensa de esta semana de Mike Mayo, director gerente y jefe de investigación de bancos de gran capitalización de EE. UU. en Wells Fargo Securities. El cierre de las soluciones de plataforma permitiría a Goldman centrarse por completo en sus dos negocios principales: GBM (banca y mercados globales) y AWM (gestión de activos y patrimonio), dijo Mayo.
“Para nosotros, la venta reportada en el periódico WSJ «(No confirmado) de la cartera de tarjetas GS de Apple (US$17.000 millones) sería un punto positivo estratégico y ayudaría a la compañía a avanzar ‘hacia el futuro'», dijo Mayo. El problema, sin embargo, es el costo de salida que, si superara los US$1.000 millones, parecería negativo, escribió.
Mayo señaló que la venta reflejaría otro “ojo morado” para la fallida estrategia de consumo de Goldman, especialmente si el costo de la venta es demasiado alto. Hay algunos aspectos positivos. Si el banco de inversión saliera de las asociaciones de tarjetas de Apple y GM antes de fin de año, podría eliminar las tarjetas de la prueba de estrés federal de 2025, dijo Mayo. “En general, GS implica que las tarjetas se están acercando al punto de equilibrio, lo que significa que una venta parece TBD (por discutir)”, escribió Mayo en la nota.
Según el WSJ, Apple ha mantenido conversaciones con varios posibles compradores del negocio de tarjetas, entre ellos Synchrony Financial y Capital One, mientras que sus conversaciones con JPMorgan comenzaron a principios de este año y han avanzado en las últimas semanas. Sin embargo, JPMorgan no quiere pagar el valor nominal total de los aproximadamente 17.000 millones de dólares en saldos pendientes en el programa de tarjetas de crédito de Apple, según el artículo.
Mayo dijo en la nota que escuchó estimaciones de costos de salida que van desde aproximadamente 500 millones de dólares hasta 4 mil millones de dólares, y el analista dijo que estaría en el extremo inferior de ese rango con un descuento de entre el 3% y el 10% sobre el valor nominal. “En nuestra opinión, un pago de GS a JPM por encima de los 1.000 millones de dólares podría verse negativamente si GS realmente cree que está llevando la cartera hacia el punto de equilibrio, y en el contexto de las primas que a menudo se asocian con las ventas de carteras de tarjetas”, dijo Mayo.
No quedará mucho en materia de soluciones de plataforma después de que se venda la tarjeta GM y Goldman se deshaga de la cartera de financiación al vendedor. La banca transaccional no es una partida importante y podría trasladarse a GBM, dijo Mayo. La semana pasada, David Solomon, director ejecutivo de Goldman, dijo que el banco de inversión espera sufrir un impacto de 400 millones de dólares por la transición del negocio de tarjetas GM y otras pequeñas empresas minoristas.
La noticia de la pérdida prevista de 400 millones de dólares de Goldman hizo que las acciones cayeran un 4%, pero desde entonces las acciones se han recuperado y han subido casi un 4% hasta los 503,48 dólares en las operaciones de la tarde del jueves. Las acciones de JPM han caído un poco desde su máximo de 52 semanas de 225,48 dólares, pero han subido casi un 2%, o 3,10 dólares, hasta los 210,63 dólares.
Mayo tiene calificaciones de “sobreponderación” tanto para JPMorgan como para Goldman. Su precio objetivo para JPM es de 225 dólares, mientras que para Goldman es de 550 dólares.
