«Se trata de cumplimiento», dijo Gensler, quien preside la SEC, en una entrevista días antes, mientras discutía la amplia estrategia de aplicación de criptomonedas de la agencia. “Hay mucho incumplimiento en este campo. Es parte del modelo de negocio”.
Tras el colapso de FTX, el antiguo favorito del maltratado mercado de $ 1 billón, la SEC ha encontrado una nueva foundation para controlar las criptomonedas. Los llamados a una aplicación más estricta son cada vez más fuertes en Washington y Wall Street. El Congreso acaba de dar a la agencia un presupuesto mayor. Y una victoria judicial a finales de 2022 ha reafirmado la La opinión de la SEC de que los tokens criptográficos pueden ser valores y estar sujetos a una regulación estricta, incluso sin venderse al público a través de ofertas iniciales de monedas.
La campaña de cumplimiento de la SEC podría consolidar la autoridad del regulador sobre las criptomonedas, marcando el comienzo de una nueva era de vigilancia en un mercado que Gensler ha llamado el «Salvaje Oeste». También aliviaría las preocupaciones de los defensores progresistas y los legisladores que quieren que la agencia se mueva más rápido y de manera más agresiva para proteger a los consumidores e inversores.
Pero las criptoempresas están preparadas para resistir la supervisión de la SEC, lo que genera una de las batallas más importantes de la era Gensler.
El CEO de Coinbase, Brian Armstrong, acusó al regulador de «un comportamiento realmente incompleto» después de que bloqueó efectivamente el lanzamiento de un producto de préstamo. El fundador de Terraform Labs, y ahora criptofugitivo, Do Kwon luchó contra las citaciones de la SEC durante meses a través de desafíos judiciales, incluida una apelación fallida ante la Corte Suprema de EE. UU.
Y en el último caso, el cofundador de Gemini, Tyler Winklevoss, calificó los cargos de la SEC contra Gemini y Genesis como «totalmente contraproducentes». Gemini y otros acreedores, dijo, «están trabajando arduamente juntos» para recuperar casi mil millones de dólares en activos de clientes congelados en la plataforma de préstamos criptográficos que, según la SEC, deberían haberse registrado en la agencia. En un tuit, Winklevoss escribió que Gemini espera poder defenderse “contra esta multa de estacionamiento fabricada”.
La industria también tiene aliados en el Congreso.
Los republicanos de la Cámara han convertido a Gensler en uno de sus principales objetivos de supervisión y han estado haciendo preguntas sobre su trabajo en el espacio criptográfico. Y es possible que este año el Congreso debata la legislación relacionada con el papel de la SEC en la industria emergente.
Apuntalar las frustraciones de la industria con la SEC, a menudo transmitidas a través de una combinación de teorías de conspiración, desprecio y troleo en Twitter, es un desacuerdo basic sobre la autoridad de la agencia en el mercado.
Desde los días de la administración Trump, la SEC ha argumentado que gran parte del criptomercado ya está bajo su jurisdicción como valores, y por lo general no registrados. Usando la «Prueba de Howey», una evaluación de si algo califica como un contrato de inversión derivado de una decisión de la Corte Suprema de 1946, los funcionarios de la SEC, incluidos Gensler y el ex presidente Jay Clayton, han dicho que la mayoría de los tokens son valores y que las decenas de plataformas que los negocian debe tratarlos como tales.
Pero los criptoejecutivos dicen que la realidad no es tan blanca o negra. El uso y las características de un token pueden cambiar con el tiempo, por ejemplo. Y la SEC nunca identificó amplias franjas de tokens que considera valores, fuera de unos pocos casos, ni ha establecido un camino expreso sobre cómo las empresas deben registrarse en la agencia, dicen.
“En este momento, tenemos un precedente de décadas, tenemos discursos de ciertos comisionados de la SEC y tenemos poco más que eso”, dijo el director authorized de Coinbase, Paul Grewal. “Para que este mercado realmente florezca y, lo que es más importante, para que los inversores estén protegidos, debe haber una orientación adecuada”.
Sin embargo, bajo Gensler, la SEC ya ha perseguido docenas de casos criptográficos diferentes. La autoridad existente de la agencia se afirmó recientemente en un caso contra la plataforma de publicación basada en blockchain LBRY, que la agencia alegó en 2021 que no registró sus tokens LBC como valores. Un juez de EE. UU. se puso del lado de la SEC en un fallo de noviembre, que el director ejecutivo de LBRY, Jeremy Kauffman, advierte que “amenaza a toda la industria en EE. UU.”
“Están hirviendo la rana”, dijo Kauffman. “Cada victoria que obtienen los alienta a obtener más”.
Gensler ha rechazado los pedidos de nuevas reglas y regulaciones en torno a las criptomonedas, y le dijo a POLITICO que las preocupaciones sobre la falta de claridad regulatoria son una «narrativa falsa». La comisionada de la SEC, Caroline Crenshaw, una colega demócrata, dijo por separado en una entrevista que si la SEC brindara orientación de que “un valor es una hoja de papel de 8.5 por 11, de repente el papel de todos es de 9 por 12. ”
La SEC, en cambio, quiere que los intermediarios criptográficos entren en el régimen regulatorio de valores existente. Gensler dijo que la agencia ha estado hablando con las empresas sobre cómo registrarse, un proceso que agregó que incluiría «desenredar» sus negocios. Las criptoempresas a menudo se estructuran como intercambios, agentes de bolsa y custodios, todos integrados en una sola entidad, a pesar de que cada uno está regulado de manera diferente.
La agencia ha estado alentando a los intercambios de criptografía a registrarse de forma voluntaria porque quiere evitar litigios con un gran segmento de la industria que cree que está infringiendo las reglas, dijo una persona familiarizada con el asunto a fines del año pasado.
Gensler dijo que es «incapaz de predecir» si las empresas terminarán cumpliendo con el registro adecuado primero o las acciones de cumplimiento más tarde.
“Para las entidades reguladas que cumplen totalmente con nuestro marco, tenemos una amplia gama de herramientas a nuestra disposición para ayudar a detectar y disuadir el fraude y la mala conducta, incluida la revisión de divulgación, inspecciones, exámenes y más”, dijo Crenshaw. “Cuando las entidades eligen seguir sin cumplir, la única herramienta actual disponible para nosotros es la aplicación”.
La presión ha estado aumentando sobre la SEC para que adopte un enfoque más agresivo con respecto a las criptomonedas durante algún tiempo, especialmente contra los jugadores más importantes del mercado.
El caso de Gemini y Génesis, que aún es objeto de más investigaciones en la SEC, probablemente aliviará algunas de esas preocupaciones. Pero el caso no es del todo novedoso, ya que la SEC ha buscado productos de préstamo similares antes, incluido uno planeado por Coinbase y otra oferta de la plataforma de préstamos ahora en bancarrota BlockFi, que liquidó los cargos de la SEC.
Mientras tanto, la SEC ha dejado en claro que cree que hay intercambios que ofrecen transacciones con valores no registrados, dijo Tyler Gellasch, un exabogado de la agencia que señaló a Coinbase como ejemplo.
La SEC presentó cargos por abuso de información privilegiada en 2022 contra un exempleado de Coinbase, alegando en ese momento que siete valores no registrados se negociaban en la bolsa. Coinbase ha negado las afirmaciones.
Pero la agencia aún tiene que presentar un caso de banner contra Coinbase o cualquier otro intercambio de cifrado. Y hasta que la SEC haga lo mismo con regularidad, corre el riesgo de perder «la credibilidad pública y la credibilidad política», dijo Gellasch, quien ahora dirige el grupo de defensa de los inversores institucionales Healthy Markets Association.
“Si están aquí para proteger a los inversores”, dijo Gellasch, “tienen que presentar los casos”.
