Bitcoin (BTC) podría ver cambios bruscos de precios antes del fin de semana, ya que los contratos de opciones por valor de miles de millones de dólares vinculados a la criptomoneda expirarán el viernes.
En el momento de la publicación, el vencimiento trimestral del intercambio de opciones criptográficas dominante Deribit comprendía 81 052 opciones de compra por valor de 2240 millones de dólares y 60 261 opciones de venta por valor de 1730 millones de dólares, según datos de Amberdata. Deribit, que representa casi el 80% de la actividad world wide de opciones criptográficas, liquidará las opciones trimestrales a las 08:30 UTC del viernes. En Deribit, un contrato de opciones representa 1 BTC.
«Hay un vencimiento masivo de opciones trimestrales mañana», dijo Dick Lo, director ejecutivo y cofundador de TDX Procedures. «La calle es potencialmente gamma corta en la parte outstanding. Esa liquidez más delgada podría generar grandes cortes en ambas direcciones».
Las opciones son contratos de derivados que otorgan al comprador el derecho, pero no la obligación, de comprar o vender el activo subyacente a un precio predeterminado en una fecha específica o antes. Las opciones de compra dan derecho a comprar pone el derecho de vender. Los inversores utilizan opciones para proteger sus posiciones en el mercado al contado o de futuros frente a movimientos de precios adversos y especulan sobre tendencias futuras en valoraciones y volatilidad.
En el otro lado de la transacción están los comerciantes o creadores de mercado, que proporcionan liquidez a un libro de pedidos mediante la creación de órdenes de compra y venta. Los creadores de mercado ganan dinero con el diferencial entre el precio de compra y venta y negocian el activo subyacente para mantener su exposición neta neutral al mercado. Su actividad de cobertura a menudo genera volatilidad, especialmente en el período previo a los vencimientos importantes, como el que vence el viernes.
Bitcoin ha subido un 23% este mes, principalmente debido a la crisis bancaria de EE. UU. y la consiguiente reducción de las expectativas de tipos de interés de la Reserva Federal. El repunte estimuló la demanda de opciones de compra a precios de ejercicio más altos, lo que dejó a los creadores de mercado con una gran posición negativa o ‘gamma corta’ en la parte outstanding. Tener una gamma corta en la parte excellent significa mantener una posición de venta en opciones de compra, que ofrecen a los titulares protección contra las subidas de precios.
Si bitcoin extendiera las ganancias antes del fin de semana, los creadores de mercado se verán obligados a cubrir su exposición gamma corta comprando la criptomoneda en el mercado al contado o de futuros. Eso, a su vez, podría traer más volatilidad alcista.
«Debido al repunte del precio de bitcoin causado por la crisis bancaria a mediados de marzo, una gran cantidad de gamma negativa estaba en manos de los creadores de mercado», dijo Griffin Ardern, un comerciante de volatilidad de la firma de gestión de criptoactivos Blofin. «Hay una gran cantidad de gamma negativa en precios de $ 28,000 y $ 29,000, lo que significa que el movimiento alcista del precio empujará a los creadores de mercado a comprar».
«Cuando el gamma es el más negativo y el precio sube/cae en un 1%, los creadores de mercado tienen que comprar/vender alrededor de $50 millones en puntos o futuros de BTC para cubrir su exposición», dijo Ardern.
Bitcoin superó los $ 29,000 el jueves temprano solo para retroceder rápidamente a $ 28,300 en un movimiento bidireccional que recuerda los días volátiles del mercado alcista de principios de 2021. La compresión de gamma por parte de los creadores de mercado probablemente causó el estallido y la caída, según Ardern.
El impacto de la cobertura de los creadores de mercado podría ser más pronunciado que nunca, gracias al empeoramiento de las condiciones de liquidez. La liquidez, medida por la profundidad del mercado del 2%, cayó a mínimos de 10 meses a principios de este mes, lo que dificulta que los comerciantes ejecuten grandes acuerdos sin provocar movimientos de precios.
En el momento de la publicación, bitcoin cambió de manos cerca de $ 28,650, una ganancia del 1% en el día, según muestran los datos de CoinDesk.
