Conclusiones clave
- Las acciones de MicroStrategy han ganado más del 400% desde principios de año gracias al optimismo de los inversores sobre la estrategia de la compañía de software de comprar bitcoins, ya que la criptomoneda alcanza repetidamente niveles récord.
- La acción, si bien se considera un sustituto del bitcoin, ha superado con creces las ganancias de la moneda digital. Al igual que bitcoin, también es extremadamente volátil.
- MicroStrategy utiliza el apalancamiento para comprar más bitcoins. Estas compras se financian mediante la emisión de más acciones o deuda.
- Si bien los analistas siguen siendo optimistas sobre las acciones ya que las perspectivas para bitcoin siguen siendo positivas, algunos inversores han expresado su preocupación sobre si el exitoso desempeño de las acciones es sostenible.
MicroStrategy (MSTR) era una empresa de software poco conocida hasta que empezó a hacer una apuesta masiva en bitcoin (BTCUSD).
Las acciones de la compañía han ganado más del 400% desde principios de 2024, ya que bitcoin ha alcanzado máximos históricos por encima de los 100.000 dólares en medio del optimismo de que la moneda digital se beneficiará de las políticas que probablemente implementarán la administración entrante de Trump y un Congreso que apoya las criptomonedas. en su lugar.
MicroStrategy, poco conocida por la mayoría de los inversores antes del repunte de este año, ahora está adquiriendo mayor protagonismo al unirse al índice Nasdaq 100, que comprende muchas de las empresas más grandes y que cotizan más activamente en el mundo, incluidas Nvidia (NVDA), Apple ( AAPL) y Tesla (TSLA). Como resultado, los fondos cotizados en bolsa que siguen el índice, como Invesco QQQ Trust (QQQ), tienen que ajustar sus carteras para incluir MicroStrategy.
Los analistas han expresado optimismo de que el repunte de las acciones de MicroStrategy tiene más espacio para continuar dadas las perspectivas positivas para bitcoin y la estrategia que emplea la compañía de utilizar el apalancamiento para construir sus tenencias de bitcoins. Sin embargo, algunos inversores han dicho que las exitosas ganancias en el precio de las acciones no son sostenibles, en parte debido al apalancamiento.
Las ganancias de las acciones de MicroStrategy superan con creces las de Bitcoin
Las acciones de MicroStrategy generalmente han reflejado los movimientos direccionales de bitcoin a medida que la compañía ha ido aumentando su participación en la criptomoneda. Sin embargo, la estrategia de utilizar el apalancamiento se ha traducido en ganancias en el precio de las acciones que han superado con creces al bitcoin, que ha subido aproximadamente un 125% desde principios de año.
La compañía, que no ha obtenido ganancias en ningún trimestre de este año, compró su primer lote de bitcoins en 2020, cuando cotizaba cerca de 11.000 dólares. Apenas siete años antes, el entonces director ejecutivo Michael Saylor había dicho que los «días están contados» de bitcoin.
En un reciente CNBC entrevista Saylor, quien ahora se desempeña como presidente, llamó a MicroStrategy una empresa de operaciones de tesorería de bitcoins. La compañía ha comprado la criptomoneda 44 veces desde 2020 por un total de 439.000 BTC en sus libros. Eso es más del 2% de los 21 millones de bitcoins que existirán alguna vez, lo que convierte a MicroStrategy en el segundo mayor tenedor corporativo del activo detrás de iShares Bitcoin Trust (IBIT) de BlackRock.
La compañía mide el éxito de su inversión en bitcoins utilizando una métrica llamada rendimiento de bitcoin, que se traduce libremente como cómo ha cambiado su propiedad de bitcoin por acción en circulación de la empresa.
A finales del año pasado, MicroStrategy tenía 189.150 bitcoins y la cifra en circulación de acciones diluidas supuestas era 207.636, lo que hace que la proporción sea de 0,91. Al 15 de diciembre, con las tenencias de bitcoins de la compañía aumentando a 439.000 BTC y sus acciones en circulación a 279.510, la proporción era de 1,57. Por lo tanto, el cambio porcentual interanual entre los dos ratios, o el rendimiento de bitcoin, se situó en el 72,4%.
MicroStrategy dijo en una presentación regulatoria este mes que el rendimiento «puede usarse para complementar la comprensión de un inversor sobre la decisión de la Compañía de financiar la compra de bitcoin mediante la emisión de acciones adicionales de sus acciones ordinarias o instrumentos convertibles en acciones ordinarias».
Un ‘juego apalancado en Bitcoin’
La empresa emite acciones o deuda de cupón cero respaldada por una pequeña cantidad de sus reservas de bitcoins existentes para comprar mayores cantidades de bitcoins mediante un simple arbitraje. La compañía planea recaudar 42 mil millones de dólares utilizando esos métodos durante tres años, anunció en octubre, y está avanzando hacia ese objetivo.
La compañía ha dependido cada vez más de la emisión de acciones para comprar bitcoins, pero cuando opta por deuda convertible, los compradores de la deuda podrían tener la opción de convertirla en acciones de MicroStrategy a un precio determinado, casi similar a una opción de compra.
«Cuando lo hacemos con deuda, emitimos 3.000 millones de dólares de deuda respaldada por 600 millones de dólares en bitcoins, vence en cinco años, pagamos 0% de interés. Compramos 3.000 millones de dólares en bitcoins, capturamos los 2.400 millones de dólares en el arbitraje. ganar por adelantado. Pero luego, en el transcurso de los cinco años, duplicamos o cuadriplicamos la inversión, porque estamos comprando un activo que se está apreciando más rápido que el S&P», dijo Saylor a CNBC.
Según los analistas de Bernstein, «MicroStrategy presenta una jugada apalancada en Bitcoin». Bernstein elevó recientemente su precio objetivo de la acción a 600 dólares, desde 290 dólares anteriormente. La acción cotiza actualmente en torno a los 360 dólares.
Los analistas dicen que la duración más prolongada de la deuda le da a la compañía cierta protección contra el reembolso inmediato o la volatilidad en los precios de bitcoin. Además, incluso si MicroStrategy tiene que emitir acciones para cumplir con las obligaciones de deuda convertible, éstas tendrán un efecto limitado en la dilución del capital de la empresa, según Benstein.
Algunos dicen que las acciones se dirigen a la corrección
No todo el mundo está convencido de que el desempeño de MicroStrategy sea sostenible.
Tomemos como ejemplo al vendedor en corto Citron Research, que sigue siendo optimista con respecto a bitcoin, pero abrió una posición corta en MicroStrategy como cobertura, apostando esencialmente a que el precio de las acciones caiga.
«Mucho respeto a @saylor, pero incluso él debe saber que $MSTR está sobrecalentado», dijo el vendedor en corto Citron Research en una publicación de X en noviembre, y agregó que los volúmenes de operaciones de la compañía están «completamente separados» de los fundamentos de bitcoin.
Mike Novogratz, director ejecutivo de Galaxy Digital, dijo CNBC Recientemente, debido al apalancamiento, espera una corrección más pronunciada en las acciones relacionadas con bitcoin, como MicroStrategy, que en la propia criptomoneda.
