Las reversiones del dólar y los activos de riesgo eliminan la anticipación de desarrollos de tendencias importantes

S&P 500, dólar, VIX, pronóstico de la Reserva Federal y puntos de conversación sobre política monetaria:

• La perspectiva del mercado: USDJPY bajista por debajo de 137; EURUSD alcista por encima de 1,0000; S&P 500 bajista por debajo de 4.030
• La caída de tres días del DXY Dollar Index a través de su SMA de 200 días la semana pasada ha generado un fuerte repunte del 0,8 por ciento hoy, pero ¿es ese un movimiento que detiene la tendencia?
• Si bien el S&P 500 logró mantenerse por encima de su propia SMA de 200 días el viernes, hemos vuelto a caer por debajo del nivel técnico prominente y regresamos al rango estrecho de las semanas anteriores.

La carga especulativa que habíamos presenciado inicialmente a mediados de la semana pasada no alcanzó exactamente un impulso continuo de cara al fin de semana. Para los activos inclinados al riesgo, como los índices de EE. UU., la ruptura técnica se estancó rápidamente después del lanzamiento y mantuvo cierta resistencia general importante. En comparación, se logró que la caída del dólar lograra un poco más de tracción en su propia caída a mínimos de cinco meses ya través de la SMA de 200 días observada de cerca (en el índice DXY). Ambos movimientos han experimentado una corrección al comienzo de la semana, lo que abre la discusión sobre cuál es la tendencia predominante frente al movimiento contrario. En general, 2022 ha visto una tendencia bajista general para el S&P 500, como punto de referencia para el ‘riesgo’, tanto en el sentido técnico (20 por ciento de corrección desde los máximos históricos) como en la evaluación generalizada de los participantes del mercado. Por lo tanto, la caída de -1,8 por ciento del índice del lunes podría verse simplemente como un regreso a la tendencia predominante o como un retroceso en el contexto de la cuña ascendente de los últimos dos meses. Aquí es donde los aspectos técnicos pueden ejercer un poco más de influencia sobre el sesgo. Si bien sigue existiendo un evento de riesgo fundamental notable para generar volatilidad, se esperan cosas de gran impacto la próxima semana. Por lo tanto, por ahora, mi enfoque permanece en la SMA de 20 días y el piso de la cuña desde el mínimo del 13 de octubre en 3965 como mi guía de soporte, mientras que la resistencia de la línea de tendencia de 2022 de los principales máximos alrededor de 4090 es el techo de la congestión.

Gráfico del S&P 500 superpuesto con las SMA de 20 y 200 días (Diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Dudaba de la capacidad del S&P 500 para comprometerse con una tendencia esta semana dada la anticipación del FOMC y otros eventos clave la semana siguiente y la respuesta desigual al deflactor del PCE y las NFP hasta el final de la semana pasada. El informe de actividad del sector de servicios de ISM publicado en la última sesión se sumó a la erosión de la tracción fundamental. En general, la medida más representativa (y oportuna) de la economía de EE. UU. se aceleró inesperadamente de 54,4 a 56,6, disipando las preocupaciones luego de que su contraparte de fábrica se publicara la semana pasada. Además, las lecturas de los componentes mostraron que la actividad comercial aumentó (55,7 a 64,7), el empleo se volvió positivo (49,1 a 51,5) y el indicador de precios cambió poco (70,7 a 70,0). En general, eso puede alimentar la especulación de que la Fed buscará la tasa terminal más alta que Powell reiteró el miércoles pasado, donde el mercado se centró inicialmente en el comentario de un ritmo más lento de las alzas.

Es probable que exista el mismo telón de fondo para la visión especulativa para el dólar estadounidense, pero aquí el precio de diciembre y los niveles de la tasa terminal probablemente sean menos sensibles. El billete verde alcanzó máximos de varias décadas a pesar de que muchos de sus bancos centrales homólogos persiguen sus propios regímenes de ajuste. Las tasas aún pueden ser importantes para la moneda, pero no en el formato que normalmente sospechamos. A continuación, he superpuesto el rendimiento del Tesoro a 2 años (un indicador de las tasas de los fondos federales) y el índice de volatilidad VIX (la medida del «miedo»). Ambos disfrutan de una alta correlación con el dólar sobre una base continua de 20 días, lo que sugiere que está desempeñando el papel de una moneda de transporte tradicional. ¿Será esto suficiente para restaurar los toros?

Gráfico del índice del dólar DXY con SMA de 20 y 200 días, tasa de cambio de 20 días (diaria)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Una consideración que va en contra de la perspectiva de que el dólar desarrolle una tendencia de recuperación seria es la falta de eventos de riesgo considerables por delante. Es posible que un sesgo general pueda llevar al mercado a una tendencia significativa, pero dicho movimiento productivo generalmente requiere una seria convicción. Hay eventos macro para monitorear en el expediente, pero nada que se destaque como capaz de redefinir la escala de sentimiento ni la ambiciosa política monetaria general de la Fed. La balanza comercial de EE. UU. y el índice LMI Logistics Manager de octubre y noviembre, respectivamente, pueden ofrecer información, pero es poco probable que cambien el tono del mercado. Nada de esa magnitud del lado estadounidense realmente aparece hasta la encuesta de Confianza del Consumidor de la UofM del viernes; pero para ese momento, estaremos en plena decisión de la tasa de interés del FOMC el 14 de diciembre.

Riesgo de evento macro crítico en el calendario económico mundial para las próximas 48 horas

Calendario creado por John Kicklighter

Hablando de decisiones sobre tipos de interés, estamos entrando en la racha de decisiones sobre tipos de interés de los principales bancos centrales de mercados desarrollados y emergentes previstas para esta semana. Comenzando el comercio del martes, debemos recibir la llamada de postura del Banco de la Reserva de Australia (RBA). El consenso de los economistas es de un aumento de 25 pb a un punto de referencia del 3,10 por ciento. El ritmo y las declaraciones anteriores sugieren que este banco central se está acercando a la tasa terminal más rápido que sus contrapartes como la Fed. Hace menos de un mes, el pronóstico para la tasa de referencia del RBA a través de futuros sugería que el grupo se elevaría a un nivel de alrededor del 3,90 por ciento, pero los mismos instrumentos cotizan actualmente en un nivel de 3,42 por ciento para mediados de 2023. El movimiento de 25 pb en esta reunión probablemente generará poca presión entre los comerciantes australianos (a menos que mantengan o suban de manera más agresiva), más bien el enfoque estará en la retórica. Si de hecho deprimen aún más los quiebres, podría extender la corrección del AUDUSD o instar a un quiebre de 91 desde el AUDJPY. Mirando un poco más adelante, será importante tener en cuenta que el Banco de Canadá estará activo el miércoles junto con el Banco de la Reserva de la India y el Banco Central de Brasil.

Gráfico de la situación relativa de la política monetaria de los principales bancos centrales

Gráfico creado por John Kicklighter