Vista previa del Banco de Inglaterra
- Se espera que las tasas de interés se mantengan estables a medida que disminuyan las presiones sobre los precios.
- El Banco de Inglaterra puede discutir un replanteamiento de su proceso QT, ya que la ‘prima por plazo’ complica la venta de emisiones a más largo plazo.
- Los mercados miran los datos económicos entrantes en busca de pistas sobre el estrés económico y el PIB a continuación
- La contracción del mercado inmobiliario del Reino Unido y el nivel más bajo de solicitudes de hipotecas desde enero
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La inflación y las presiones generales sobre los precios caen a un ritmo lento
Si bien la inflación ha ido cayendo en el Reino Unido, el nivel de inflación sigue siendo el más alto entre las principales economías y ha resultado muy difícil contenerlo. Los funcionarios del Banco de Inglaterra (BoE) han estado afirmando durante la mayor parte de 2023 que la inflación caería considerablemente; sin embargo, los precios reales han resistido en gran medida los efectos de unas condiciones financieras más estrictas.
El IPC general ha mostrado el mayor progreso, ya que los precios del petróleo y el gas han caído en promedio desde la invasión rusa de Ucrania. La inflación subyacente (inflación que excluye los precios volátiles de los combustibles y los alimentos) ha disminuido a un ritmo más lento que antes, lo que revela presiones generalizadas sobre los precios que se han afianzado. La inflación de servicios, una medida fuertemente vigilada por el Banco de Inglaterra, de hecho ha repuntado, lo que refuerza la opinión del Banco de que las tasas deben seguir siendo restrictivas. El Comité de Política Monetaria (MPC) querrá ver que los datos futuros bajen antes incluso de considerar un cambio de postura.
Fuente: LSEG Datastream, elaborado por Richard Nieve
El mercado laboral del Reino Unido se relaja, pero aparecen desafíos en el camino
Los datos laborales más recientes mostraron que el crecimiento de los salarios en el Reino Unido se había moderado, pero sigue siendo incómodamente alto: un 8,1% interanual, frente a un máximo del 8,5%. La tasa de desempleo ha tenido una tendencia al alza, pero los datos de agosto revelaron un movimiento al 4,2% sobre una base ajustada. El mercado laboral se está relajando de una manera que convencería al Banco de Inglaterra de que las condiciones financieras más estrictas están teniendo el efecto deseado para reducir la inflación, pero esto se convierte en un delicado acto de equilibrio ya que el aumento del desempleo corre el riesgo de arrojar a la economía a la recesión. Mientras los salarios medios sigan siendo elevados, el MPC se verá motivado a mantener una política monetaria restrictiva.
Ganancias semanales promedio en el Reino Unido
Fuente: TradingView, elaborado por Richard Nieve
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El ajuste cuantitativo (QT) puede requerir un replanteamiento
El aumento de los rendimientos de los bonos mundiales está contribuyendo en parte a endurecer aún más las condiciones financieras, pero es casi imposible evaluar su impacto en puntos básicos. La ‘prima por plazo’ -una prima de riesgo exigida por el mercado por mantener su dinero bloqueado durante períodos de tiempo más largos- seguramente suscitará una conversación sobre el actual despliegue de ajuste cuantitativo por parte del Banco de Inglaterra.
En septiembre, el banco aceleró el ritmo de QT hasta 100 mil millones de libras durante el próximo año, frente a los 80 mil millones de libras anteriores. Sin embargo, un aumento en los rendimientos de los Gilt a más largo plazo significa que los valores se están vendiendo a una fracción del costo al que fueron adquiridos. Los rendimientos y los precios de los bonos tienen una relación inversa, lo que significa que cuanto mayor es el rendimiento, menor es el precio del valor. Por lo tanto, el Banco de Inglaterra puede decidir considerar reducir las ventas a más largo plazo en favor de un enfoque más sesgado hacia las duraciones más cortas.
Fuente: Flujo de datos LSEG
El mercado inmobiliario del Reino Unido está comprimido
Después del auge durante el período Covid, el mercado inmobiliario del Reino Unido ha registrado precios promedio más bajos durante 2023, ya que el aumento de las tasas hipotecarias continúa presionando los presupuestos familiares y desincentivando nuevas solicitudes de financiación. Mientras más tiempo se mantengan las tasas de interés en territorio restrictivo, el mercado inmobiliario tendrá que soportar mayores desafíos.
Índice nacional de precios de la vivienda en el Reino Unido (interanual)
Fuente: TradingView, elaborado por Richard Nieve
Las aprobaciones de hipotecas en el Reino Unido han caído a niveles no vistos desde principios de año, ya que las instituciones crediticias tienen que ser más selectivas en su proceso de solicitud dado el mayor riesgo de impago. El desempleo está aumentando y las tasas de interés continúan restringiendo el gasto de los hogares y de los consumidores, lo que hace que los pagos de las hipotecas sean más difíciles de gestionar. Dada la creciente presión sobre la economía del Reino Unido, el listón para nuevas subidas de tipos sigue siendo alto.
Por lo tanto, es más probable que el Banco de Inglaterra mantenga sin cambios su política de tipos de interés, ya que los riesgos de un ajuste excesivo o no lo suficiente parecen más equilibrados.
Aprobaciones de hipotecas en el Reino Unido
Fuente: TradingView, elaborado por Richard Nieve
La libra esterlina lucha por encontrar un catalizador alcista
El cable (GBP/USD) ha intentado despegar de su mínimo anterior, pero ha tenido dificultades para lograr un seguimiento significativo. Los mercados prácticamente han eliminado cualquier soporte previo para la libra que existía anteriormente a través de expectativas de aumento de las tasas de interés y la moneda ahora está sujeta a revisiones menores basadas en los datos entrantes.
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En tales condiciones, y especialmente frente al dólar, la libra corre el riesgo de verse sometida a presión. Estados Unidos continúa experimentando sorpresas al alza en lo que respecta a los datos económicos, lo que eleva las posibilidades de una nueva subida de tipos y una mayor depreciación del par. 1,2200 sigue siendo el nivel actual de resistencia; el mínimo de 1,2000 también está en juego antes del anuncio; 1,1800 representa un retroceso completo del avance de marzo a julio.
— Escrito por Richard Snow para DailyFX.com
Contacta y sigue a Richard en Twitter: @RichardSnowFX
