Lo que el inversor más activo en criptomonedas y blockchain tiene que decir sobre las consecuencias de FTX

¿Qué opina el inversionista de criptomonedas y blockchain más activo del mundo sobre el espectacular colapso del intercambio de criptomonedas FTX?

A raíz de la desintegración de FTX, hablamos con Shan Aggarwal, jefe de desarrollo corporativo en el intercambio de criptomonedas Coinbase y jefe de su brazo de inversión de riesgo, Coinbase Ventures, sobre lo que significa el colapso para su empresa y el futuro de la industria.

Coinbase Ventures ha acumulado una cartera de más de 400 empresas desde 2018. Eso incluye a FTX, en la que invirtió durante su Serie B de $900 millones en 2021, junto con otros 59 inversores.

Tuvimos una conversación prolongada con Aggarwal sobre las perspectivas de inversión de Coinbase Ventures, el impacto de las consecuencias de FTX en la cartera de su empresa, las ramificaciones más amplias para la industria de las criptomonedas y el caso de uso más sólido de las criptomonedas en la actualidad.

La siguiente transcripción ha sido editada por razones de brevedad y claridad.

¿Cuál es la perspectiva de Coinbase Ventures sobre la industria en relación con el colapso de FTX?

Aggarval: Creo que el colapso de FTX es en gran medida un momento seminal en criptografía, probablemente uno de los casos más grandes de fraude corporativo que ha existido en los negocios en cualquier lugar. Como period de esperar desde mi perspectiva, hemos visto que las condiciones de financiación de riesgo se endurecen un poco, ya que muchos inversores buscan averiguar el verdadero alcance de las consecuencias.

El lado positivo que vemos es que el colapso de FTX en realidad motiva a muchas personas a aprender y explorar tecnologías descentralizadas, que son exactamente el tipo de cosas en las que estamos invirtiendo. En última instancia, el objetivo y la misión de Coinbase es crear más libertad económica en el mundo.

Después de FTX, vio un aumento significativo en los volúmenes de DEX, y Ledger registró un número récord de ventas para sus billeteras de hardware de autocustodia.

Creo que nuestra perspectiva basic es la siguiente: es una exhibición de fraude corporativo bastante asombrosa y reveladora. Sacude la confianza del consumidor de muchas maneras y probablemente contribuya a algunas de las narrativas negativas que han existido en torno a las criptomonedas en el pasado.

Pero al mismo tiempo, en muchos sentidos, es muy validador para la tecnología y para el espíritu central de por qué las tecnologías descentralizadas deben existir en este mundo.

¿Cómo impacta su estrategia de inversión en el futuro?

Aggarval: No afecta ni cambia demasiado nuestra estrategia de inversión. Hemos estado invirtiendo activamente en el espacio desde 2018.

Nuestro punto de vista y nuestro enfoque siempre ha sido invertir en los mejores y más brillantes fundadores que están construyendo los futuros protocolos y aplicaciones que creemos que tendrán consecuencias en el futuro de este espacio. Creo que lo que ha hecho es crear más énfasis en la comprensión del gobierno corporativo: las formas en que se administran muchas de las nuevas empresas en las que estamos invirtiendo.

¿Hay otros sectores que se debilitan en cripto, según el entorno actual, como el espacio de préstamos criptográficos?

Aggarval: En primer lugar, pensamos en la dicotomía entre plataformas centralizadas y plataformas descentralizadas. Entonces, la categoría más grande de empresas que se han visto afectadas negativamente son las plataformas centralizadas, que incluyen intercambios centralizados, custodios centralizados y mesas de préstamos centralizadas. Esos negocios se basan en gran medida en la confianza. Y se ha sacudido mucha confianza en toda la industria. Y es una pena ver a un actor y una entidad tener este tipo de efecto dominó, porque no es indicativo de la industria en general.

¿Qué conversaciones está manteniendo con las empresas de cartera para apoyarlas en este momento?

Aggarval: Estamos verificando con todas las empresas de nuestra cartera, obviamente, para tener una strategy de quién se ha visto directamente afectado, quién no se ha visto directamente afectado.

Independientemente de las empresas que no se hayan visto directamente afectadas, dado el tamaño y la magnitud de FTX y el colapso, la mayoría de las entidades del grupo o espacio tuvieron alguna exposición indirecta. Tal vez tenían algunos clientes que tenían fondos que estaban atados a FTX, o hacían negocios con FTX de alguna manera.

Por lo tanto, habrá algunos ajustes que las empresas posiblemente deban hacer en la forma en que operan sus negocios.

¿Ha pasado por una revalorización basada en la corrección de mercado de las empresas de su cartera?

Aggarval: Lo hacemos aproximadamente trimestralmente. No divulgamos los resultados o ejercicios de valoración públicamente. Así que no hemos hecho uno como resultado directo de las consecuencias de FTX. Lo haremos, cuando entremos a fines de diciembre y veamos el final del cuarto trimestre.

En su actualización del tercer trimestre, dijo que podría estar reduciendo su posición en ciertas empresas o proyectos. ¿Qué significa eso?

Aggarval: Coinbase Ventures nació en el último mercado bajista. Comenzamos la empresa en la primera mitad de 2018 justo cuando el ciclo criptográfico cambió. Ahora mantenemos una cartera de casi 400 empresas. Muchas de esas empresas han lanzado tokens.

Siempre hemos dicho que somos tenedores a largo plazo y hemos seguido apoyando a todas esas empresas. Pero el próximo año será nuestro quinto aniversario. En ese período, nunca hemos vendido una sola posición de token. Se han adquirido algunas de las empresas de nuestra cartera que no tenían un token, por lo que obviamente hemos salido de esas posiciones.

Pero a medida que miramos hacia la siguiente fase del ciclo de vida de Coinbase Ventures, podemos optar selectivamente por vender algunas de nuestras posiciones, si esa oportunidad está disponible para nosotros, para obtener el retorno. Pero también para tener más funds disponible que podamos reciclar para futuras innovaciones en este espacio.

¿Has anotado FTX a cero?

Aggarval: Sí tenemos.

Coinbase Ventures es el inversor más activo en criptomonedas y blockchain, según los datos de Crunchbase. ¿Significa esto que está en un lugar donde se está desacelerando en el corto plazo, o es el momento de invertir más?

Aggarval: Vemos esto como una oportunidad generacional para invertir en nuevas empresas criptográficas en este momento. Y estoy muy emocionada en muchos sentidos, porque cuando suceden estos momentos, se elimina mucho del ruido y del exceso del espacio.

Y lo que te queda son misioneros, no mercenarios, y fundadores que realmente estaban invirtiendo en el espacio por la razón correcta. Están construyendo productos por la razón correcta. Y, en última instancia, cuando adoptamos esa visión a más largo plazo, esas son las personas exactas con las que queremos alinearnos. Esas son las personas exactas en las que queremos invertir.

¿Crees que vamos a ver un castillo de naipes con el colapso de FTX?

Aggarval: Creo que verá el fracaso de futuras empresas que aún no hemos visto surgir en los principales medios de comunicación. Y creo que surgirán muchos más en torno a otras empresas que tuvieron proyectos comerciales con FTX, y es posible que ahora se encuentren en un aprieto en el que no puedan recuperar algo de cash o se hayan visto afectados.

Creo que seguiremos viendo cómo se levantan y se hacen públicas otras empresas que están luchando y, en última instancia, serán fichas de dominó que caen como resultado de ello, y creo que lo verán en los próximos trimestres.

Sinceramente, no es algo en lo que tendrás un lavado secular y luego todo es genial. Será una especie de goteo más lento.

¿Es responsable tener un fondo de riesgo invirtiendo dinero de Coinbase, si no es una empresa rentable?

Aggarval: Pienso en ellos como dos relaciones separadas. Cuando dices rentable: pienso en el P&L, el estado de resultados, y eso es sobre una base anual. Hoy no somos rentables. No hemos estado en los últimos trimestres. Fuimos muy rentables el año pasado, pero esos son puntos en el tiempo.

También tenemos un gran stability. Y ese stability nos da flexibilidad para invertir en el negocio principal. También nos brinda flexibilidad para adquirir otras empresas o invertir en otras empresas, porque creemos que, como una iniciativa estratégica, proporcionará revalorización del cash a Coinbase y/o nos ayudará a ingresar a nuevas líneas de negocios o geografías.

¿Y Coinbase tiene cuentas de custodia?

Aggarval: Puede pensar en nosotros como una plataforma criptográfica diversificada: un intercambio, corretaje y custodio. Y luego también tenemos un conjunto de productos puramente basados ​​en computer software que en gran medida están orientados alrededor y hacia los desarrolladores. Entonces, de alguna manera, los negocios eran similares en términos de lo que hacíamos, lo que facilitaba la compra y venta de criptoactivos. En muchos sentidos eran muy diferentes.

Un ejemplo de las formas en que nuestra plataforma es muy diferente es que no permitimos que nuestros clientes tomen posiciones apalancadas de ninguna manera o forma. FTX permitió a sus clientes tomar posiciones apalancadas hasta 100x. Entonces, por ejemplo, si un cliente solo tuviera $ 1, podría tomar una posición que le diera $ 100 de exposición. Ese tipo de comercio tiende a ser más riesgoso en standard. Existe la posibilidad de un crecimiento significativo y la revalorización del capital, pero también una alta probabilidad de pérdidas significativas. Así que somos muy diferentes desde esa perspectiva.

Otra forma es que Coinbase tiene su sede en los EE. UU., es una empresa pública que tiene informes financieros publicados trimestralmente, informes financieros detallados que son bendecidos por nuestros auditores. Si observa esos datos financieros, verá un activo correspondiente y un pasivo correspondiente que muestran los activos de nuestros clientes y los pasivos de nuestros clientes uno a uno. Siempre puedes verificar eso. Por lo tanto, es muy, muy transparente, y completamente divulgado y verificado por terceros bendecidos por nuestros reguladores. Así que ciertamente hay similitudes entre los negocios. Hay bastantes diferencias también.

¿Significa eso que las personas se están alejando de los recuentos de custodia en standard? ¿Estás viendo esa tendencia?

Aggarval: Es difícil decirlo en conjunto. Hemos notado un aumento en el interés por las tecnologías descentralizadas y los servicios de autocustodia. Lo bueno de eso para Coinbase y las empresas de Coinbase es que ofrecemos servicios de autocustodia. Tenemos un producto de billetera Coinbase, que es un producto de billetera puramente de autocustodia donde el usuario posee y controla las claves privadas de su criptografía. Y tenemos una gama de otros productos que también son de naturaleza de custodia, pero en los que los clientes confían más.

Hemos visto que las narrativas que hemos estado predicando sobre Coinbase desde el momento en que se fundó, es que nos consideramos el intercambio más seguro y confiable por varias razones. Y esa narrativa se ve reforzada en gran medida de muchas maneras por los eventos del último mes más o menos.

¿Cuál es el caso de uso más sólido que ve para las criptomonedas?

Aggarval: Una de las áreas en las que estamos muy entusiasmados de invertir ahora son los programas de recompensas basados ​​en criptomonedas.

Entonces, es posible que haya notado, incluso hoy, que Starbucks lanzó su programa Odyssey, que es el programa de lealtad de Starbucks lanzado con recompensas basadas en criptografía. No sé cuántos millones de usuarios usan Starbucks o tienen una aplicación de fidelización de Starbucks, pero sé que es una población muy importante y que Starbucks es una marca de primer nivel reconocida a nivel mundial de la que muchas otras marcas se inspirarán mucho. .

Y necesitas estas pequeñas chispas para exponer a las personas a las criptomonedas para que entiendan de qué se trata. Una vez que entiendes lo que es, el aspect miedo, la respuesta humana normal de participar o hacer más con él, disminuye.

Luego, más allá de eso, estamos viendo un comportamiento y una actividad muy interesantes en cosas como Website3 y las plataformas sociales de consumo, particularmente con lo que se está desarrollando con Twitter. La gente piensa: «¿Existe una plataforma alternativa en la que tal vez yo, como creador, sea dueño de mis propios datos, sea dueño de mi propia audiencia?» Hay algunas plataformas en las que hemos invertido que están en línea con esa tesis, como Farcaster.

¿Hay algo que no cubrimos que te gustaría?

Aggarval: Estos tipos de períodos volátiles han existido antes, y la tecnología siempre ha aumentado y continúa existiendo, y se ha elevado a nuevas alturas.

En el corto plazo, nos enfocamos en crear productos asombrosos que abstraigan la complejidad de las criptomonedas y puedan hacer que los consumidores inviertan en criptomonedas. Y luego, a partir de un producto de inversión, creemos que algunos de los mejores fundadores que están en él por las razones correctas están iniciando empresas hoy. Así que estamos muy emocionados de asociarnos e invertir en esas empresas.

Ilustración: Dom Guzmán