Lo que las recesiones mundiales pasadas pueden enseñarnos sobre la próxima

• La economía mundial se enfrenta a un año muy difícil
• La recesión no es segura, pero ahora puede ser difícil de evitar
• ¿Qué pueden enseñarnos las recesiones pasadas sobre lo que puede venir?

La economía global está ‘peligrosamente cerca’ de caer en recesión según el último pronóstico del Banco Mundial.

Ahora predice un crecimiento económico mundial del 1,7% este año, una fuerte caída desde el 3% esperado en junio. En cuanto a por qué, bueno, elige tu elección sombría. En lo más alto de la lista encontramos, por supuesto, la invasión rusa de Ucrania. Pero la inflación, las tasas de interés más altas, los problemas de la cadena de suministro relacionados con el covid-19 y el retroceso de la tendencia globalizadora que antes había dominado durante décadas, se presentan de manera malévola.

Si se demuestra que el Banco Mundial tiene razón, estamos frente al barril del crecimiento global más débil desde 1991, aparte de 2009 y 2020. Y esos son años con recesiones mundiales propias a sus nombres, gracias, respectivamente, a una economía global. crisis financiera y covid.

Además, si 2023 se une a la lista, también será la primera vez desde la década de 1930 que habrá dos recesiones mundiales en una sola década. La década de 1920 puede haber rugido. Según la evidencia actual, los 2020 tendrán suerte de salirse con la suya simplemente gimiendo. Según los informes, los analistas de Barclays Capital advierten que 2023 verá las peores condiciones económicas mundiales en cuarenta años.

La desaceleración del mercado desarrollado es una señal ominosa

Es preocupante que hayamos visto cómo el crecimiento de las economías más ricas del mundo se ha desacelerado drásticamente. Fue alrededor del 2,5% en general en 2022. Este año puede llegar al 0,5%. Tal vez. Durante más de veinte años, crisis como esa han presagiado una recesión mundial.

Pero, ¿cómo se definen exactamente estas recesiones y qué podemos aprender de las anteriores, si es que podemos aprender algo?

A los efectos de este artículo, nos centraremos en la recesión en la era industrial moderna. Sin duda, los historiadores han hecho conjeturas elegantes y educadas sobre el golpe global impuesto a la humanidad por las glaciaciones, la Caída de Roma y cualquier número de calamidades históricamente lejanas. Se los dejaremos a ellos.

¿Qué es exactamente una recesión global?

La definición generalmente aceptada de nacional la recesión depende de esos ‘dos ​​trimestres sucesivos de crecimiento negativo’ que son tan aterradores para los políticos en todas partes. Desafortunadamente, una recesión global no puede definirse de manera tan estricta, ni sentirse tan fácilmente. Es probable que pocos agentes económicos de un país golpeado por la recesión sean totalmente inmunes a ella. Sin embargo, una recesión global no afectará a todos los países por igual, y no es necesario que ocurra una recesión nacional cuando ocurre una global. Por ejemplo, cinco recesiones mundiales reconocidas desde 1950 tuvieron eco en Estados Unidos. Pero EE. UU. también tuvo uno adicional en el mismo período.

Entonces, ¿cómo definimos una recesión global?

Bueno, el Fondo Monetario Internacional ha dicho en el pasado que una tasa de crecimiento anual del Producto Interno Bruto (PIB) mundial total de menos del 3% calificaría. Quizás una definición más matizada, y quizás más ampliamente aceptada, es un período en el que se observa una disminución del PIB per cápita mundial.

Según esta medida, ha habido 14 recesiones globales desde 1870 y cinco desde el final de la Segunda Guerra Mundial en 1945. En cuanto a lo que podríamos aprender, bueno, las más recientes, las de 2009 y 2020, tenían sus raíces en muy específico » causas puntuales”. El primero fue desencadenado por el colapso de los mercados de hipotecas de alto riesgo de EE. UU. El Armagedón bancario subsiguiente se produjo gracias a una larga y catastrófica subestimación del riesgo financiero que demasiados en el sector estaban, erróneamente, incentivados a permitir. El segundo fue un resultado directo de la asombrosamente rápida propagación de Covid-19 y las medidas tomadas en todo el mundo para vencer al virus.

Aún así, todas las recesiones globales tienen sus causas próximas específicas. Estos son extremadamente difíciles de predecir antes del hecho, lo que hace que las lecciones generales sean proporcionalmente difíciles de extraer. Las recesiones mundiales de 1975 y 1979 fueron provocadas por las crisis de los precios del petróleo, y los altos costos de la energía seguían causando estragos en la economía mundial hasta 1982, cuando se produjo otra recesión. La versión de 1991 tiene sus raíces en la crisis crediticia de Estados Unidos, la primera Guerra del Golfo y la desintegración de la Unión Soviética.

Dicho esto, muchos de ellos se inician por aumentos de precios, ya sea que sean causados ​​por un aumento en el costo de un producto básico o por alguna otra razón. En las economías monetaristas desarrolladas, es casi seguro que un aumento de la inflación conducirá a mayores costos de endeudamiento. Después de todo, los bancos centrales tienen el mandato de mantener la inflación bajo control. El problema es que, si bien ese mismo sistema implica la desaceleración de la economía, cuando la recesión amenaza, el truco de contener el crecimiento de los precios sin infligir un daño económico mucho más severo de lo necesario se vuelve mucho más difícil.

Un período muy largo de inflación dócil y costos de endeudamiento esencialmente insignificantes ha servido para borrar los recuerdos de lo difícil que es lograr ese equilibrio. Y eso es una pena porque las posibilidades de luchar contra la inflación y evitar al menos una serie de recesiones nacionales dañinas parecen estar desvaneciéndose.

Los bancos centrales caminan por una línea peligrosa

Los políticos de la zona euro, el Reino Unido y los EE. UU. ya están suplicando a los bancos centrales que sean moderados con el ritmo de las subidas de tipos de interés, como si pensaran que eso no se les había ocurrido a los propios bancos centrales. Sin embargo, mientras la inflación se mantenga por encima del objetivo, las autoridades monetarias independientes argumentarán que tienen el mandato de ignorar estas súplicas y mantener altos los costos de endeudamiento.

Y hay al menos seis factores comunes a todas las recesiones globales. Vemos tanto un aumento del desempleo como una disminución de los salarios. Esa es una combinación tóxica tanto para los asalariados como para los políticos, por lo que la inestabilidad política tiende a aumentar. En el mundo financiero, la inversión se aplaza o se abandona por completo mientras los precios de los activos se deterioran, debilitándose aunque no caigan bruscamente. Las tasas de incumplimiento aumentan, vaciando los sectores financieros más débiles y golpeando incluso a los más fuertes. El crédito se vuelve extremadamente difícil de conseguir. Es probable que este último factor sea un gran problema para una generación de participantes del mercado que no recuerdan que haya sido más que fácil.

Entonces, ¿hay alguna luz en toda esta oscuridad? Bueno, una pequeña migaja de consuelo se puede encontrar en el hecho de que, si bien el mundo puede estar cerca de la recesión, todavía no ha llegado. Si bien parece haber pocas posibilidades de paz en Ucrania en el corto plazo, la situación allí es fluida y un cese significativo de las hostilidades seguramente haría mucho para superar los pronósticos sombríos actuales.

Incluso si no es así, las recesiones tienden a ser, afortunadamente, cosas de corta duración en comparación con las fases de expansión. La duración media de uno es de unos once meses.

Simplemente parece mucho más largo.

–Por David Cottle para DailyFX