Después de una caída temporal, Bitcoin se ha recuperado rápidamente durante esta semana, y alcanzó la marca elementary de 68.5 mil dólares, una resistencia crítica que insinúa una posible continuación de su tendencia alcista, comentaron los analistas de Deribit.
En términos de flujos de ETF de BTC al contado, señalan que se produjo un cambio noteworthy con las primeras salidas netas de ETF de bitcoin al contado de EE. UU. en dos meses, estas salidas, al parecer, ascendieron a 836 millones de dólares del 18 al 21 de marzo.
Sin embargo, dado que según es poco possible que estas salidas excepcionales se repitan, agregan que las perspectivas del mercado siguen siendo positivas, especialmente con la postura moderada más reciente de la Reserva Federal, que refuerza el argumento alcista de las criptomonedas.
Otro punto que también han señalado los analistas, es que a pesar del escepticismo con respecto a la aprobación de un ETF spot de ETH con sede en EE. UU., Ethereum mantiene su resistencia frente a estas expectativas decrecientes.
Fuente: Deribit.
Enorme volumen realizado en ambas direcciones
La semana pasada, el mercado de las criptomonedas experimentó una volatilidad significativa en ambas direcciones. En el caso de BTC y Ethereum se observaron recuperaciones de precios notables desde niveles de soporte clave en la gráfica de estos activos.
A pesar de las fluctuaciones, desde la plataforma Deribit sostienen que con BTC 10d realizado volviendo a los 80 y ETH realizado por encima del 100%, la volatilidad implícita no aumentó significativamente. En su análisis, esto sugiere que el flujo estaba cambiando principalmente de jugadas a la baja a jugadas al alza y no un comprador neto de volatilidad complete. Alegan también que la finalización de la reunión del FOMC contribuyó a una reducción de la volatilidad en varios activos.
“Esta discrepancia entre el vol implícito y el realizado ha hecho que el vol have sea profundamente negativo: -12 para BTC y -24 para ETH. Esto no durará, lo que sugiere que o los movimientos del mercado se estabilizarán o la volatilidad implícita tendrá que ajustarse al alza. La conjetura es la última, dada la rapidez con la que se mueven las criptomonedas en este momento. A medida que finaliza el trimestre, algunas entradas de ETF de última hora podrían reintroducir una volatilidad adicional”, comentaron.
Fuente: Deribit.
Las estructuras de términos permanecen en Contango
En cuanto a la estructura de plazos de volatilidad de Bitcoin, destacaron que esta permanece en contango a pesar de la alta volatilidad observada recientemente. Asimismo, mencionan que las ganancias más notables se produjeron en los contratos entre abril y junio, mientras que la volatilidad a largo plazo aumentó ligeramente hasta el 80% aproximadamente.
“El sesgo del mercado se desplazó hacia las opciones de compra sobre las de venta en el corto plazo”, reseñaron.
Por otro lado, la estructura de plazos de Ethereum también se habría ajustado al punto que refleja una curva de contango más pronunciada que significa mayores expectativas para el volumen futuro, «particularmente a partir del 26 de abril en adelante».
“Este ajuste se produjo después de un cambio significativo del sesgo de opción de compra a opción de compra, lo que indica un cambio en el sentimiento del mercado hacia un mayor optimismo”, agregaron.
Fuente: Deribit.
El diferencial de volumen de ETH/BTC se mantiene estable
Con respecto al diferencial de volatilidad entre Ethereum y Bitcoin, han dicho que este se mantiene relativamente estable, aunque ligeramente reducido durante el período de 1 mes, al mismo tiempo que BTC recibe más interés debido al próximo halving.
Explican que en teoría el lento desempeño de ETH frente a BTC y la reducida probabilidad de aprobación de un ETF no han influido significativamente en el diferencial de volatilidad implícito. En este sentido, señalan que el diferencial de volumen realizado sigue estando enormemente en la prima de ETH, ya que el diferencial de 10 días era de alrededor de 13 volúmenes:
Actualmente, comentan que el mínimo actual en la tasa al contado ETH/BTC podría sufrir más caídas si Bitcoin salta después de la reducción a la mitad, impulsado por más entradas de ETF:
“Esta situación presentaría una oportunidad potencial a largo plazo en el diferencial de volatilidad, especialmente si la volatilidad de Ethereum sigue siendo barata debido a que Bitcoin impulsa la acción”, apuntaron.
Fuente: Deribit.
Skew ve un cambio importante en la prima de llamadas
Acerca del sesgo de venta a corto plazo, los analistas han mencionado que la semana pasada aumentó la demanda y con base a eso, destacaron que estas operaciones se monetizaron como soportes clave probados al contado y permitieron observar una reversión importante en el sesgo hacia la prima de compra.
Aunado a esto, agregaron que la curva de sesgo de BTC tiene una prima de compra de 1-2 volúmenes en la parte delantera y ha subido a 6-7 en la parte posterior:
“La curva de ETH es equivalent, pero el vencimiento de esta semana tiene una prima de compra de 6 volúmenes y ha sido muy volátil. Este cambio indica que los inversores son más optimistas sobre el potencial de nuevas subidas. Mantener el subyacente en largo con algunas coberturas de reversión de riesgo parece una obviedad en este caso. Podría tener sentido cubrir más en ETH que en BTC, ya que no tendrá flujos de ETF que lo respalden”, explicaron.
Fuente: Deribit.
Flujos de opciones y posicionamiento gamma del distribuidor
Sobre el flujo de opciones, en Deribit se han fijado que los volúmenes de negociación de opciones de Bitcoin disminuyeron un 30% hasta los 10,000 millones de dólares, con una actividad noteworthy en los diferenciales de venta protectores y un cambio hacia posiciones alcistas. Detallaron que los clips notables fueron los vendedores de 55,000 opciones de venta del 26 de abril, 66,000 opciones de compra del 26 de abril y 90.000 llamadas de compradores del 27 de septiembre.
En contraste con ello, el volumen de operaciones de Ethereum fue más resistente, cayendo solo un 10% a 6,700 millones de dólares, con una monetización de venta significativa y posiciones de compra alcistas. De acuerdo a ellos, la principal operación alcista fue de 4000 opciones de compra ejecutadas directamente.
Dicho esto, en terminos de posicionamiento gamma del distribuidor mencionaron lo siguiente:
“Bitcoin se volvió negativo, con los grandes strikes cortos para el vencimiento de este viernes en 68k y 70k. Si subimos a 75k, los strikes largos pueden ralentizarnos. Mientras tanto, Ethereum todavía muestra una gamma positiva para los distribuidores. Los grandes strikes cortos para el vencimiento de esta semana son 3500 y 3700, que aumentarán a medida que avance la semana. Esperamos que el lugar se mantenga inestable”, explicaron.
En conclusión, los analistas de Deribit han dicho que bajo este contexto con un carry de volatilidad negativo se sugiere que gamma (la más alta en opciones a corto plazo) es una buena opción:
“Vemos margen para una mayor volatilidad esta semana, especialmente al alza si las entradas regresan al final del trimestre. Utilizar llamadas de cajero automático con fecha corta y vender llamadas OTM de fecha más larga puede ser una buena manera de participar en un repunte a corto plazo y no tener que pagar demasiado”, concluyeron.
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