Una apuesta de fin de año por un Bitcoin (BTC) de USD 80,000 puede parecer totalmente descabellada ahora, pero no tanto en marzo, cuando BTC subió hasta los USD 48,000. Lamentablemente, a las dos semanas de ganancias del 25% que culminaron con el pico de USD 48,220 el 28 de marzo le siguió un brutal mercado bajista.
Es importante destacar que el mercado bursátil estadounidense probablemente haya impulsado esos acontecimientos, ya que el índice S&P 500 alcanzó un máximo de 4,631 el 29 de marzo, pero cotizó con una caída del 21% hasta 3,640 a mediados de junio.
Además, esa fecha coincide con las emisiones del prestamista centralizado de criptomonedas Celsius, que paralizó los retiros el 12 de junio, y con la insolvencia del funds riesgo 3 Arrows Cash (3AC) el 15 de junio.
Aunque el temor a una recesión económica ha desencadenado sin duda el mercado bajista de criptomonedas, la imprudente mala gestión de entidades centralizadas multimillonarias es lo que ha desencadenado las liquidaciones, empujando los precios aún más a la baja.
Por citar algunos de esos acontecimientos, TerraUSD/Luna se derrumbó a mediados de mayo, el prestamista de criptomonedas Voyager Digital a principios de julio y la quiebra del segundo mayor exchange y creador de mercado, FTX/Alameda Study, a mediados de noviembre.
Además, la cuasi trágica secuencia de acontecimientos se cobró víctimas insospechadas, entre ellas empresas mineras que cotizan en bolsa, como Core Scientific, obligada a acogerse al Capítulo 11 de la Ley de Quiebras el 21 de diciembre. A pesar de los esfuerzos de los alcistas, Bitcoin no ha sido capaz de registrar un cierre diario por encima de los USD 18,000 desde el 9 de noviembre.
Este movimiento explica por qué el vencimiento de opciones de fin de año de Bitcoin por valor de USD 2,470 millones probablemente beneficiará a los bajistas a pesar de ser ampliamente superados en número por las apuestas alcistas.
La mayoría de las apuestas alcistas apuntaban a USD 20,000 o más
Bitcoin rompió por debajo de los USD 20,000 a principios de noviembre, cuando comenzó el colapso de FTX, cogiendo por sorpresa a los traders de opciones de fin de año.
Por ejemplo, apenas un 18% de las opciones connect with (de compra) para el vencimiento mensual se han colocado por debajo de USD 20,000. Así pues, los bajistas están mejor posicionados a pesar de haber realizado menos apuestas.
Una visión más amplia utilizando la relación de 1.61 entre opciones de compra y de venta favorece en gran medida las apuestas alcistas, ya que el interés abierto de las opciones de compra asciende a USD 1,520 millones, frente a los USD 950 millones de las opciones de venta. Sin embargo, como Bitcoin ha bajado un 19% desde noviembre, la mayoría de las apuestas alcistas probablemente perderán su valor.
Por ejemplo, si el precio de Bitcoin se mantiene por debajo de los USD 17,000 a las 8:00 am UTC del 30 de diciembre, sólo quedarán disponibles USD 33 millones de estas opciones de compra (call). Esta diferencia se create porque de nada sirve el derecho a comprar Bitcoin a USD 17,000 o USD 18,000 si cotiza por debajo de ese nivel al vencimiento.
Los bajistas podrían asegurarse un beneficio de USD 340 millones
A continuación se muestran los cuatro escenarios más probables basados en la acción del precio genuine. El número de contratos de opciones disponibles el 30 de diciembre para instrumentos de compra (alcistas) y de venta (bajistas) varía en función del precio de vencimiento. El desequilibrio que favorece a cada lado constituye el beneficio teórico:
- Entre USD 15,000 y USD 16,000: 700 opciones de compra (calls) vs. 22,500 opciones de venta (puts). El resultado neto favorece a los bajistas por USD 340 millones.
- Entre USD 16,000 y USD 17,000: 2,000 opciones de compra (calls) vs. 16,500 opciones de venta (puts). El resultado neto favorece a los bajistas por USD 240 millones.
- Entre USD 17,000 y USD 18,000: 7,500 opciones de compra (calls) vs. 13,600 opciones de venta (places). Los bajistas mantienen el handle, con una ganancia de USD 110 millones.
- Entre USD 18,000 y USD 19,000: 12,100 opciones de compra (calls) vs. 11,300 opciones de venta (puts). El resultado neto se equilibra entre alcistas y bajistas.
Esta burda estimación considera las opciones de compra utilizadas en las apuestas alcistas y las opciones de venta exclusivamente en las operaciones entre neutrales y bajistas. Aun así, esta simplificación excesiva no tiene en cuenta estrategias de inversión más complejas.
Los alcistas del bitcoin necesitan que el precio supere los USD 18,000 el 30 de diciembre para dar la vuelta a la tortilla y evitar una posible pérdida de USD 340 millones. Sin embargo, ese movimiento parece complicado teniendo en cuenta la continua presión por la regulación estadounidense y el temor a la insolvencia, incluidas los principales exchanges, a pesar del reciente esfuerzo de prueba de reservas.
Teniendo en cuenta lo anterior, el escenario más probable para el vencimiento del 30 de diciembre es el rango de USD 15,000 a USD 17,000, proporcionando una victoria decente para los bajistas.
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