El Banco de Inglaterra publicó recientemente una consulta de 80 páginas, seguida de un discurso sobre la libra electronic del vicegobernador Jon Cunliffe. La investigación ya ha costado decenas de millones de libras, que se multiplicarán, pero hay una lógica innegable para mantenerse sincronizado con la tecnología cambiante. Se tomará una decisión sobre si proceder en serio para 2025, y se espera que se full para fines de la década.
El BOE puede estar a la vanguardia, pero el Banco Central Europeo dará a conocer sus pensamientos en octubre, y la Reserva Federal está ejecutando al menos dos proyectos. Las pruebas en el Banco Well known de China ya están muy avanzadas, aunque con un éxito limitado.
Una CBDC parece algo que deberíamos agradecer en lugar de dejar que Large Tech o Huge Finance dominen el campo de las criptomonedas, con el beneficio aparentemente inocente de tomar medidas enérgicas contra el crimen y la evasión de impuestos en la industria. Solo las instituciones aprobadas por los bancos centrales podrán participar en las CBDC. Pero dar acceso a los organismos gubernamentales a los datos personales es problemático. La disputa de los camioneros en Canadá muestra cuán rápido los gobiernos pueden colarse en las cuentas bancarias de las personas para contrarrestar el comportamiento que no aprueban. La perspectiva de que los bancos centrales puedan imponer tasas de interés negativas y reducir activamente los ahorros de las personas es realmente aterradora.
Hay otro problema con el cambio al dinero electronic. Durante la última década, las transacciones en efectivo en el Reino Unido han caído a apenas un 15% desde más de la mitad. En teoría, una CBDC podría funcionar sin una cuenta bancaria, pero eso no tiene sentido si no hay tiendas minoristas que acepten efectivo. Debe haber una lección en que tanto San Francisco como Nueva York se han movido para prohibir las tiendas sin efectivo, porque ahí es donde comienza la putrefacción insidiosa.
Alrededor del 4% de la población del Reino Unido no tiene una cuenta bancaria, con una proporción very similar (probablemente superpuesta) que carece de acceso a World wide web. Alrededor del 16% no posee un teléfono inteligente, lo que básicamente significa que no quieren uno y nunca lo querrán. Estos ciudadanos corren el riesgo de quedar completamente excluidos no solo del sistema financiero sino de la sociedad misma. Puede haber un caso para facilitar las transacciones digitales entre instituciones financieras y empresas, pero la creación de billeteras digitales minoristas en los bancos centrales equivaldría a que las agencias gubernamentales entraran directamente en el comercio electrónico.
No será fácil crear una moneda estable digital que evite la gran cantidad de trampas que han caído sobre tantos tokens criptográficos, como lo describió el exasesor del BOE, Huw van Steenis, en un artículo reflexivo del Economical Times. Señala cinco obstáculos principales, junto con la condición de que nos entrometamos en la estructura de las finanzas a nuestro propio riesgo. La creación de lo que él llama una «CBDC Goldilocks», con no demasiado en circulación para socavar el sistema existente pero no demasiado poco para ser irrelevante, supone un nivel de habilidad administrativa que no ha sido muy evidente.
Los experimentos digitales de los bancos centrales hasta ahora han fracasado por la falta de aceptación, pero el mayor riesgo es que de repente absorban toda la liquidez del sistema monetario en una disaster. Van Steenis recomienda apegarse a los mercados mayoristas, un sentimiento que comparto completamente, y que cualquier sistema nuevo debe probarse adecuadamente a escala. Parece poco caritativo mencionar la amortización de 250 millones de dólares australianos (170 millones de dólares) del experimento fallido de siete años de la Bolsa de Valores de Australia con un sistema de liquidación de cadena de bloques, pero resalta el desafío. La exploración de sistemas de pago más rápidos, más seguros y mejores se puede lograr a tiempo sin tener que trabajar con una llave completamente nueva controlada centralmente.
Las monedas digitales colocan a los bancos centrales en una pendiente resbaladiza hacia la infracción injustificable de las libertades civiles y la invasión del mercado. Por una vez, tanto los grandes bancos comerciales como las nuevas empresas han alineado su interés aquí para resistir la extralimitación regulatoria. La interrupción del sistema bancario es potencialmente enorme, si el dinero minorista inunda repentinamente un depósito del banco central, cuando seguramente llegue la próxima crisis invisible. De todos modos, tenga miedo de las consecuencias de sofocar la competencia en el sistema financiero, y mucho menos sofocar a los entrantes de fintech.
El Comité de Asuntos Económicos de la Cámara de los Lores describió las CBDC como «una solución sin problemas». Permitir que los tentáculos del banco central entren en el sistema bancario convencional corre el riesgo de sofocarlo. Manténgase al día con la tecnología por todos los medios, pero los bancos centrales deberían typical, no participar.
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–Con la ayuda de Elaine He.
Esta columna no refleja necesariamente la opinión del consejo editorial o de Bloomberg LP y sus propietarios.
Marcus Ashworth es un columnista de Bloomberg Feeling que cubre los mercados europeos. Anteriormente, fue estratega jefe de mercados de Haitong Securities en Londres.
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