La Bolsa de Comercio de Chicago (CME) ha sido durante mucho tiempo el hogar de las criptomonedas para los inversores de finanzas tradicionales, y esto es poco possible que cambie, incluso con la aprobación de un ETF de bitcoin al contadp.
La actividad en la CME se ha expandido significativamente en los últimos 12 meses. El CME ahora ve más operaciones de futuros de bitcoin (BTC) que la criptobolsa más grande del mundo, Binance. El interés abierto de BTC en la CME ahora representa el 24,7% de todo el mercado, convirtiéndola en el principal lugar de negociación de futuros de bitcoin en el mundo.
Aunque parte de esta actividad está casi seguramente vinculada a la anticipación de la aprobación de un ETF al contado, el lanzamiento de uno o más no llevará a una reducción de la actividad en el mercado de futuros. De hecho, es probable que el trading de futuros se expanda en lugar de contraerse cuando la SEC finalmente dé luz verde a BlackRock y otros.
No hay duda de que un ETF al contado traerá grandes flujos de dinero institucional al sector. Sin embargo, no cambiará los fundamentos básicos de la liquidez de bitcoin. Como sabemos, la oferta de bitcoin está limitada a 21 millones. Eso significa que el mercado de futuros es el único lugar donde puede ocurrir una acción comercial serious.
La CME ha sido utilizada con éxito por Goldman Sachs, Morgan Stanley, JP Morgan y otros para negociar instrumentos criptográficos durante años, y han estado utilizando futuros para hacerlo. Los futuros siguen siendo el instrumento de elección porque la liquidez es el principal problema en el mercado al contado. Estos enormes inversores institucionales podrían comprar bitcoin en cualquier momento, pero la liquidez sigue siendo la principal desventaja, no la falta de un ETF al contado.
Los inversores institucionales que utilizan la CME también son altamente sofisticados. Como tal, cualquier gestor de fondos que tome una posición en el ETF al contado de BlackRock, por ejemplo, querrá cubrir esa posición utilizando futuros en la CME. En consecuencia, podemos esperar que la actividad en la CME crezca casi al mismo ritmo que el crecimiento en los ETF al contado.
Los futuros también son, como sabemos, un instrumento especulativo, y quizás no hay un mercado más especulativo que las criptomonedas. A medida que la clase de activos gana más legitimidad y credibilidad con la aprobación de un ETF al contado, veremos más inversores interesados en todos los rincones del investing de activos digitales.
Los traders diarios aventureros que tal vez se hayan mantenido en el mercado de divisas en el pasado probablemente comenzarán a aventurarse en bitcoin y otros instrumentos cripto. Y ejercerán este interés a través de la CME. De hecho, sospecho que veremos un interés creciente en swaps perpetuos y otros tipos de instrumentos derivados en el sector el próximo año.
Los futuros de criptomonedas también se benefician de una regulación más clara y consistente, lo que es otro factor importante aquí. Mientras que la Comisión de Comercio de Futuros de Materias Primas (CFTC) se ocupa de los futuros, aún no se ha decidido completamente quién se encarga del mercado al contado de criptomonedas desde el punto de vista regulatorio, y esto sigue siendo un problema. Las solicitudes para estos ETF de bitcoin al contado están actualmente en el escritorio de la Comisión de Bolsa y Valores, pero como ha quedado bastante claro, el presidente Gary Gensler es un gran admirador de la ambigüedad.
La regulación clara está llevando al éxito evidente en los futuros de criptomonedas, mientras que el mercado al contado se ve obstaculizado por la opacidad regulatoria. Y así, mientras la aprobación de un ETF es solo cuestión de tiempo en este momento, aún no sabemos cuánto tiempo. Mientras esperamos, el mercado de futuros sigue siendo un terreno de negociación extremadamente atractivo para los inversores institucionales.
Lucas Kiely es el director de inversiones de Produce App, donde supervisa las asignaciones de la cartera de inversiones y lidera la expansión de una gama diversificada de productos de inversión. Anteriormente fue el director de inversiones en Diginex Asset Administration y operador senior y director gerente en Credit Suisse en Hong Kong, donde gestionó las operaciones de negociación cuantitativa e instrumentos derivados estructurados. También fue el jefe de derivados exóticos en UBS en Australia.
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