Si bien todos los ojos estaban puestos en FTX en noviembre pasado, el corredor interdistribuidor más grande del mundo, TP ICAP, obtuvo una licencia para iniciar un intercambio de cifrado.
Las grandes firmas financieras pronto podrán intercambiar criptografía al contado a través de una nueva marca, Fusion Electronic Assets. La aprobación de la Autoridad de Conducta Financiera es una de las señales más seguras hasta ahora de que las finanzas tradicionales se están tomando en serio esta clase de activos.
La firma que cotiza en el FTSE 250 espera realizar sus primeras operaciones en vivo en los próximos meses y ya ha contratado a Fidelity Electronic Property como custodio.
El lanzamiento se produce cuando los reguladores toman medidas enérgicas contra las criptomonedas. En los EE. UU., eso ha tomado la forma de medidas coercitivas contra empresas nativas como Coinbase.
Mientras tanto, en el Reino Unido, el gobierno está elaborando un libro de reglas para los activos digitales que se basará en gran medida en las reglas existentes para las empresas financieras tradicionales.
A medida que TP ICAP mira hacia un año important tanto para Fusion Electronic Belongings como para las criptomonedas en general, Noticias financieras se reunió con sus jefes conjuntos de activos digitales, Simon Forster y Duncan Trenholme.
La transcripción a continuación ha sido editada para mayor claridad y brevedad.
¿Por qué TP ICAP decidió lanzar un intercambio de criptomonedas?
Simón Forster: Fusion Electronic Belongings es nuestro punto de entrada para las criptomonedas al contado.
Cuando observamos el panorama en 2017, hubo una serie de intercambios que servían predominantemente a clientes minoristas. Si tuviéramos que ver a nuestros clientes institucionales intercambiar criptografía al contado, necesitarían alguna infraestructura básica, que no vimos.
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Los principios clave de Fusion son la segregación de responsabilidades entre custodia y liquidación, y negociación y ejecución. Creemos que el mercado ahora está comenzando a apreciar esos conceptos.
Existe una comprensión más amplia de que los intercambios minoristas que eran adecuados para los clientes minoristas carecen de las cosas que necesita si es un inversor institucional.
Duncan Trenholme: Mucho de esto tiene que ver con la plomería. Estamos trabajando para lograr un mercado mayorista en el que muchos de nuestros clientes que no hayan podido ingresar previamente a las criptomonedas puedan hacerlo.
[Clients] necesitan un custodio, necesitan un lugar, necesitan que sus sistemas comerciales y proveedores estén conectados. Estamos juntando esas cosas.
Ha sido un viaje lleno de baches para las criptomonedas. ¿Los altos mandos tenían alguna duda?
DT: Fue en 2019, en el apogeo del mercado bajista, que estuvimos al frente del comité ejecutivo. Decidieron emprender este viaje con nosotros y adoptar esta estrategia a mediano y largo plazo. Eso es testimonio de su voluntad de explorar nuevas tecnologías.
SF: Somos afortunados de que nuestra gerencia entienda que estas cosas toman tiempo para construirse.
¿Qué hay de tus colegas de TP ICAP? ¿Pensaron que estabas loco?
SF: ¡No específicamente en torno a lo que estamos haciendo en criptografía!
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[Digital assets] todavía polarizan la opinión. Seguimos tratando de ser un recurso para las personas dentro de la empresa, ya sea en torno a protocolos nativos o en torno a este cambio en la infraestructura del mercado y este concepto de tokenización que se está volviendo cada vez más relevante para diferentes partes de nuestra organización. Eso comienza a hacer nuestro trabajo un poco más fácil a medida que aumenta el nivel de comprensión.
El colapso de las criptomonedas se produjo justo cuando lanzas Fusion Electronic Assets. ¿Ha afectado la confianza del cliente?
DT: En ciclos descendentes anteriores, se cuestionó la propia clase de activos. Pero el sentimiento predominante que hemos visto esta vez es que la industria necesita madurar. Los proveedores de servicios necesitan profesionalizarse.
Hay inversores que han reducido su exposición a la clase de activos hasta que los proveedores de servicios sean aptos para su propósito. Han dicho que necesitan limitar la exposición a la clase de activos porque ahora los riesgos de negociar en un intercambio centralizado no son solo teóricos, sino que en realidad se han desarrollado en la práctica.
SF: Ninguna cohorte individual de clientes ha cambiado colectivamente su punto de vista. Solo hay un porcentaje muy pequeño de nuestra foundation de clientes que está realmente activo en este espacio, y un porcentaje aún menor que está activo en el mercado al contado.
En general, las personas con las que tratamos tardan mucho tiempo en pasar de una concept a la implementación. Estás hablando de 18 meses en algunos casos. Como tales, tienen una buena comprensión de lo que quieren hacer y cómo quieren hacerlo, por lo que los eventos [like FTX] no cambie su visión a largo plazo. Simplemente refina la forma en que piensan acerca de la implementación de esos planes.
Pero la comunidad de fondos de cobertura, por ejemplo, parece estar movilizándose. Eso va a ser interesante para los próximos 12 a 18 meses.
¿Qué debe suceder para reconstruir la confianza?
SF: El año pasado fue un momento decisivo. Muchos de los nombres tradicionales se han lanzado o están en proceso de implementar sus soluciones para criptografía. Eso nos da un alto grado de confianza para la próxima ola de adopción.
Si es un gran cliente tradicional que busca asignar una porción muy pequeña, casi insignificante, de su funds a este ecosistema, es difícil usar un nuevo proveedor. Así que miras a tus proveedores tradicionales y esperas a que se pongan al día.
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Muchos de esos proveedores son personas con las que hemos establecido relaciones específicamente durante los últimos cinco años, o personas con las que tenemos buenas relaciones como organización más amplia.
Estamos implementando esta solución con miras a agregar custodios adicionales, algunos de los cuales serán nombres más familiares. Eso coloca a nuestros clientes en una buena posición, porque tienen opciones que les son familiares, en lugar de solo tener proveedores con los que están menos familiarizados.
Todo el mundo en cripto habla de la maduración del mercado. ¿La gente se está subiendo al próximo carro?
SF: Hay firmas a las que les fue muy bien anteriormente que ahora están pensando en cómo hacerlo bien en esta nueva period. La gente ahora está buscando empresas que hayan tenido un mensaje consistente durante los últimos dos a cinco años. Eso es lo que da a los inversores la tranquilidad de que no solo está tratando de ser relevante para lo que sucedió en los últimos seis o 12 meses, sino que ha tenido una visión de hacia dónde cree que se dirige este mercado para los próximos 10 años. Eso resuena más fuerte entre los clientes después de los eventos de 2022.
DT: Es genial ver a la comunidad criptográfica tratando de abordar cosas como el riesgo de contraparte. Si no estuvieran haciendo eso, te preocuparías. En última instancia, los inversores decidirán qué proveedores de servicios utilizan en función de lo que es importante para ellos.
¿Qué tan lejos estamos de la adopción institucional generalizada?
DT: Estamos en las etapas formativas de un mercado mayorista.
SF: Muchos de los ingredientes clave están en su lugar o en proceso de fuga, tanto en el lado de la custodia como en el lado regulatorio en las jurisdicciones financieras tradicionales. Ahora se trata de conectarlos. Eso llevará tiempo.
Estas cosas son glaciales cuando operas en organizaciones y jurisdicciones financieras reguladas. Pero las cosas están mucho más claras ahora en términos de los nombres que vemos en la construcción de productos. Desde nuestra perspectiva, necesitamos regulación y también nuestros clientes.
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