El interés abierto de las opciones de Bitcoin (BTC) alcanzó un hito sin precedentes, aumentando a la asombrosa cifra de 20.500 millones de dólares el 7 de diciembre. Este noteworthy logro significa la participación activa de los inversores institucionales en el espacio de las criptomonedas. A diferencia de los contratos de futuros, las opciones de BTC vienen con precios de vencimiento predeterminados, lo que ofrece información valiosa sobre las expectativas de los operadores y el sentimiento de los mercados.
A la vanguardia del mercado de opciones de Bitcoin se encuentra Deribit, con una impresionante cuota de mercado del 90%. La bolsa actualmente tiene un interés abierto sustancial de $2,050 millones de dólares para opciones que vencen el 26 de enero. Sin embargo, vale la pena señalar que una parte importante de estas apuestas pueden perder su valor a medida que se acerca la fecha límite.
No obstante, ante la perspectiva de que un fondo cotizado en bolsa (ETF) al contado obtenga la aprobación regulatoria, las apuestas alcistas previamente marginadas están volviendo a entrar al campo de juego.
¿Qué tan costosa es una opción de compra (call) de Bitcoin?
Actualmente, la opción de compra de $54,000 que expirará el 26 de enero se cotiza a .02 BTC, equivalente a $880 a los precios actuales del mercado. Esta opción requiere un aumento del 25% en el valor de Bitcoin durante los próximos 49 días para que el comprador obtenga ganancias. Cabe destacar que los vendedores pueden cubrir sus posiciones utilizando futuros de BTC mientras se embolsan la prima de las opciones, mitigando parte del riesgo percibido asociado con esta operación.
Los analistas han enfatizado la importancia del interés abierto de 250 millones de dólares derivado de las opciones de compra de 50.000 dólares sobre Deribit. Al precio precise de 44.000 dólares, estas opciones están valoradas en conjunto en 8,8 millones de dólares. Esta valoración podría experimentar un crecimiento sizeable si las autoridades reguladoras dan luz verde a los planes place del ETF. Sin embargo, sigue siendo incierto si los compradores de estas opciones de compra de 50.000 dólares tienen la intención de utilizarlas para estrategias alcistas.
La demanda relativamente modesta de opciones de compra dentro del rango de 70.000 a 80.000 dólares, que representan menos del 20% del interés abierto, sugiere una falta de exuberancia entre los alcistas. Estas opciones, con una exposición de 285 millones de dólares, están valoradas actualmente en sólo 1,2 millones de dólares. En comparación, el interés abierto para opciones de compra de 60.000 y 65.000 dólares que expirarán el 29 de diciembre asciende a 250 millones de dólares.
En cuanto a las opciones de venta, los operadores parecen haberse posicionado con cautela para el vencimiento de enero, con el 97% de las apuestas realizadas a 42.000 dólares o menos. A menos que la trayectoria true de los precios sufra una reversión significativa, el interés abierto de 568 millones de dólares en opciones de venta puede enfrentar perspectivas sombrías. Sin embargo, vender opciones de venta puede ofrecer a los operadores un medio para obtener una exposición positiva a Bitcoin por encima de niveles de precios específicos, aunque estimar el impacto exacto sigue siendo un desafío.
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Las opciones de venta de Bitcoin no deben descartarse (todavía)
El interés abierto en las opciones de compra del 26 de enero supera al de las opciones de venta sobre Deribit por un issue de 2,6, lo que indica una mayor demanda de estrategias de neutrales a alcistas. Si bien el atractivo de las opciones de compra de $50,000 es innegable y tiene el potencial de hacer subir el precio de Bitcoin, es esencial recordar que el precio de vencimiento se determina únicamente a las 8:00 UTC del 26 de enero, por lo que es prematuro dedicar esfuerzos sustanciales en este escenario.
Para los bajistas de Bitcoin, el escenario ideal depende de que se rechace la propuesta del ETF, aunque la SEC puede solicitar tiempo adicional para llegar a una decisión ultimate, especialmente considerando las recientes enmiendas a muchas presentaciones. Actualmente, los expertos de la industria, incluidos los analistas senior de ETF de Bloomberg, estiman una probabilidad del 90% de aprobación en 2024, una proyección que se extiende más allá de enero.
Cuando quedan 49 días hasta el vencimiento del 26 de enero, descartar prematuramente el 97% de las opciones de venta por considerarlas inútiles parece injustificado. Además, los bajistas tienen el panorama regulatorio de su lado, ya que el juicio que involucra a Binance y su fundador, Changzeng Zhao, apenas ha comenzado.
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