Los intercambios descentralizados han estado ganando a las alternativas centralizadas
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Qué sucedió
El colapso de FTX Trading y los problemas de solvencia relacionados en otros intercambios de criptomonedas centralizados y plataformas de préstamos está aumentando la participación de mercado de los competidores entre pares. El volumen de negociación en los intercambios descentralizados (DEX) ya alcanzó los $ 91 mil millones en noviembre, un aumento del 79% con respecto a todo octubre. Los DEX están ganando terreno a sus competidores centralizados, con un volumen comercial al contado de hoy del 16,7 % frente al 10,8 % de septiembre.
Uniswap es el DEX líder por volumen de negociación y número de usuarios. El fundador Hayden Adams publicó recientemente en Twitter que Uniswap superó a Coinbase en volumen diario para el par de comercio éter/dólar estadounidense (~1100 millones de dólares frente a ~600 millones de dólares).
Los agregadores DEX también han visto un aumento en el uso. Los agregadores permiten a los comerciantes explorar todo el panorama DEX para encontrar el mejor precio y las tarifas más bajas para una operación en particular, enrutando las órdenes para que se completen en el intercambio que ofrece la mejor oferta. Algunos de los agregadores más grandes son 1 pulgada, DODO, Kyber Network, Matcha y Paraswap.
Mientras se desarrollaba el drama de FTX, el volumen diario de DEX en la cadena de bloques de Ethereum aumentó un 640 % a USD 573 millones el 10 de noviembre, frente a los USD 77 millones solo unos días antes.
Los volúmenes de negociación en DEX aumentaron después del colapso de FTX
Análisis de dunas
Contexto mas amplio
Debido a que los DEX usan contratos inteligentes descentralizados codificados en cadenas de bloques públicas, los usuarios siempre conservan las claves privadas de sus billeteras criptográficas, lo que elimina el riesgo de contraparte inherente a los intercambios centralizados (CEX). Los usuarios nunca necesitan ceder el control de sus activos mientras aprovechan el comercio descentralizado y otros servicios financieros.
Esto contrasta marcadamente con la infraestructura centralizada que se ha desarrollado para servir a la primera cohorte de usuarios de criptomonedas. Los CEX permiten a los usuarios intercambiar varios activos criptográficos o cambiar las tenencias de monedas convencionales a la economía criptográfica, pero los usuarios primero deben depositar los activos en esas plataformas para acceder a la liquidez.
En el caso de FTX, el intercambio centralizado aparentemente no retuvo reservas uno a uno de los depósitos de los usuarios, como debería haberlo hecho. En cambio, parece haber malversado los activos de varias maneras, incluido el préstamo a los ejecutivos de FTX para su uso personal y a su empresa hermana de fondos de cobertura Alameda Research, así como el uso de los fondos para rescatar a otros negocios criptográficos centralizados que toman riesgos. , como BlockFi y Voyager.
Además, FTX había lanzado su propio DEX en la cadena de bloques de Solana llamado Serum. Serum tiene una arquitectura diferente a otros DEX, que presenta un libro de órdenes de límite central (CLOB) en cadena en lugar de un creador de mercado automatizado (AMM) empleado por Uniswap. El token SRM tenía una flotación baja (suministro circulante de solo el 3 %) y un gran porcentaje de su suministro estaba en manos de FTX y Alameda. Esto contribuyó a que su precio cayera un 70% durante las consecuencias de FTX.
Muchos DEX poseen sus propios tokens que ofrecen derechos de gobierno, la capacidad de votar sobre propuestas de mejora o el uso de fondos recaudados en el tesoro de la comunidad, o tienen un mecanismo de acumulación de valor en forma de reclamo de un porcentaje de los ingresos generados por el protocolo. Por ejemplo, el token UNI de Uniswap ofrece derechos de gobernabilidad, mientras que CRV de Curve y SUSHI de Sushiswap ofrecen derechos de gobernabilidad y un reclamo sobre las tarifas comerciales al hacer staking del token.
Desde que las noticias de FTX comenzaron a salir a la luz a principios de noviembre, los precios de los tokens DEX UNI, CRV y SUSHI disminuyeron un 18 %, 33 % y 25 %, respectivamente. Durante el mismo período de tiempo, el precio de las acciones de Coinbase cayó al unísono en un 24 % y recientemente alcanzó un nuevo mínimo histórico de $40. Aunque Coinbase es una empresa pública y una entidad regulada por los EE. UU. con controles y prácticas de riesgo mucho mejores que los intercambios extraterritoriales, el mercado ha castigado a todos los criptojugadores, centralizados y descentralizados.
Desempeño relativo del precio de las acciones de Coinbase y tokens UNI, CRV, SUSHI y serum (SRM) en los últimos 30 días
TradingView
Estadística clave
Uniswap tiene la mayor cuota de mercado entre los DEX por volumen de operaciones, con un 60 %, o 6700 millones de dólares, en los últimos siete días. Le siguen Curve ($2400 millones), DODO ($1100 millones), Balancer ($414 millones) y Sushiswap ($219 millones).
Uniswap es el DEX más grande por volumen
Análisis de dunas
Perspectivas e implicaciones
El espíritu del sector de las criptomonedas ha sido empoderar a los usuarios para que utilicen tecnología descentralizada para protegerse de las acciones de los intermediarios que buscan riesgos. La ironía de las últimas semanas es que las acciones dañinas de jugadores centralizados fraudulentos y oportunistas dentro de la industria de la criptografía destacaron la necesidad de aplicaciones descentralizadas. Las actividades de FTX, Celsius, BlockFi, Voyager y otros actores aparentemente deshonestos dieron como resultado resultados que la tecnología debía evitar.
Mientras que las empresas centralizadas implosionaron, las aplicaciones descentralizadas y los protocolos criptográficos centrales operaron exactamente como se diseñaron. Las aplicaciones de finanzas descentralizadas (DeFi) funcionaron sin problemas, y las redes Bitcoin y Ethereum procesaron las transacciones sin problemas. Para evitar colapsos y pérdidas de fondos de clientes en el futuro, la respuesta es apoyarse en DeFi y facilitar que los usuarios retengan la custodia de sus propios activos e interactúen con aplicaciones descentralizadas.
Aunque el volumen de negociación ha aumentado para los DEX líderes en el mercado, sus interfaces aún son difíciles de navegar y sus usuarios están confinados a una base relativamente pequeña de comerciantes e inversores sofisticados. Para aprovechar verdaderamente el potencial de los servicios comerciales de autocustodia y otras aplicaciones DeFi, los proyectos deben desarrollar mecanismos de transferencia y custodia más fáciles de usar.
Los intercambios centralizados dominan actualmente en términos de número de usuarios y volumen de negociación. Hasta la fecha, Uniswap tiene un total de aproximadamente 4,5 millones de usuarios acumulados. A partir de su última presentación trimestral, Coinbase tenía una base total de usuarios verificados de 108 millones, o aproximadamente 24 veces más. Es posible que comencemos a ver que estos números convergen y eventualmente cambian a medida que los usuarios aprenden sobre los beneficios de los DEX y los riesgos de interactuar con proveedores centralizados.
Los usuarios de Uniswap están creciendo, pero siguen siendo una pequeña parte de los números de Coinbase
Análisis de dunas
Puntos de decisión
Por sorprendente que pueda ser en términos de escala y posible contagio, FTX es solo el último intercambio centralizado involucrado en prácticas comerciales corruptas que conducen a la insolvencia, y probablemente no será el último. La infraestructura descentralizada puede evitar que se produzcan colapsos similares. DeFi aún está en su infancia, y se necesitan interfaces de usuario más intuitivas y una mayor educación para aprovechar al máximo los beneficios que el sistema puede proporcionar.
Los inversores que buscan ganar exposición a DeFi pueden hacerlo comprando tokens de los principales DEX como UNI, CRV y SUSHI o protocolos de préstamo como Compound (COMP), Aave (AAVE) o Maker (MKR). Los inversores también pueden apostar algunos de estos activos para obtener un rendimiento y capturar una parte de los ingresos que generan los protocolos subyacentes.
Para los usuarios que deciden con qué DEX operar, Uniswap tiene bloqueado el mayor volumen y el valor total más alto, lo que significa que los usuarios suelen estar sujetos a una menor desviación de precios, la diferencia entre el precio que especifica un usuario y el que se recibe. Los agregadores como 1 pulgada pueden ser útiles en términos de encontrar los mejores precios para los activos que los usuarios desean intercambiar, pero generalmente agregan transacciones adicionales para una transacción en particular, lo que genera tarifas de gas más altas.
Varios intercambios centralizados han lanzado tokens de intercambio como FTT de FTX, CRO de Crypto.com, BNB de Binance y LEO de Bitfinex. Estos tokens generalmente se estructuran como instrumentos de pseudo-equidad en los que queman tokens con una parte de los ingresos generados por el intercambio, vinculando así el valor del token al rendimiento del intercambio. Estos tokens también pueden incluir beneficios adicionales, como descuentos en tarifas comerciales para los titulares. En última instancia, estos tokens deben verse como una inversión de capital en el intercambio, con el riesgo de que el intercambio fracase, en cuyo caso el token pierde su valor.
En esta etapa, los intercambios centralizados aún brindan una experiencia de usuario mejor y más fácil, accesos fiduciarios y mayor liquidez, pero estos son problemas que las aplicaciones DeFi pueden abordar. Sin embargo, los usuarios deben ser conscientes de que las aplicaciones DeFi aún conllevan su propio conjunto de riesgos, como el riesgo regulatorio potencial, el riesgo de contrato inteligente que conduce a posibles ataques y la responsabilidad de los usuarios de administrar adecuadamente sus claves privadas.
