Los ETF de bitcoin de EE. UU. plantean dudas sobre los riesgos del sistema financiero

El lanzamiento de fondos cotizados en bolsa (ETF) estadounidenses que rastrean bitcoin profundiza los vínculos entre el volátil mundo de las criptomonedas y el sistema financiero tradicional, creando potencialmente nuevos riesgos imprevistos, dicen algunos expertos.

La Comisión de Bolsa y Valores (SEC) aprobó este mes 11 ETF de bitcoin al contado de emisores, incluidos BlackRock e Invesco/Galaxy Digital, en un momento decisivo para una industria de la criptografía acosada por quiebras y delitos.

La SEC había rechazado durante mucho tiempo los productos alegando preocupaciones sobre la protección de los inversores, pero se vio obligada a reconsiderar su posición después de perder un recurso judicial presentado por Grayscale Investments.

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Los entusiastas de las criptomonedas dicen que los productos permitirán a los inversores obtener exposición a bitcoin de manera más fácil y segura. Pero al aprobar los productos, el presidente de la SEC, Gary Gensler, advirtió que bitcoin sigue siendo un «activo volátil» y que los inversores deberían tener cuidado.

potencial de $ 100

Los ETF combinados tienen alrededor de 21.000 millones de dólares en activos y podrían atraer hasta 100.000 millones de dólares sólo este año de inversores minoristas e institucionales, predicen algunos analistas. Bitcoin ha bajado más del 6% desde que se lanzaron los productos.

Si se adoptan ampliamente, los productos podrían plantear riesgos para otras partes del sistema financiero en tiempos de tensión en el mercado al exacerbar la volatilidad del precio de bitcoin o crear dislocaciones entre el precio del ETF y el bitcoin, dijeron algunos expertos en ETF, citando evidencia de volatilidad anterior de ETF. eventos.

Otros dijeron que la agitación bancaria estadounidense del año pasado demostró que los mercados financieros y criptográficos pueden transmitirse riesgos entre sí. El prestamista de criptomonedas Silvergate Financial institution, por ejemplo, fue liquidado luego de retiros provocados por el colapso del intercambio de criptomonedas FTX, lo que a su vez avivó el pánico que contribuyó al fracaso de Signature Bank, dijeron los reguladores. Mientras tanto, el colapso del Silicon Valley Bank provocó una corrida en la moneda estable USD Coin.

Riesgo de interconexión

«A medida que los inversores invierten dinero en estos productos, aumenta sustancialmente el riesgo de una interconexión mucho mayor entre el núcleo del sistema financiero y el ecosistema criptográfico», dijo Dennis Kelleher, director ejecutivo de Much better Marketplaces, un grupo de defensa que instó a la SEC a rechazar bitcoin. ETF, citando riesgos para los inversores y el sistema financiero.

Concebido en 2009 como un mecanismo de pago alternativo, el bitcoin se utiliza principalmente como inversión especulativa. Su volatilidad promedio diaria es aproximadamente 3,5 veces mayor que la de las acciones, según el Wells Fargo Investment Institute.

Los ETF de Bitcoin podrían «exacerbar particularmente» esa volatilidad en tiempos de tensión en el mercado y otros canales a través de los cuales los ETF pueden crear riesgos sistémicos, dijo Antonio Sánchez Serrano, economista principal de la Junta Europea de Riesgo Sistémico, el organismo de control de riesgos financieros de la UE.

Esos otros canales incluyen el desacoplamiento del precio del ETF del activo subyacente, lo que puede causar estrés a las instituciones muy expuestas a los productos o que dependen de ellos para la gestión de liquidez. «Las diferencias con un ETF de acciones corrientes son simplemente demasiado grandes en términos de riesgos inherentes», escribió Serrano en un correo electrónico a Reuters, refiriéndose a los ETF de bitcoin, que clasificó como complejos.

Los productos negociados en bolsa que son complejos, menos líquidos y altamente apalancados han experimentado tensiones en el pasado. En febrero de 2018, una nota negociada en bolsa que rastreaba la volatilidad quebró en medio de un aumento de la volatilidad, causando a los inversores pérdidas por valor de 2.000 millones de dólares.

En 2020, los cierres por la COVID-19 provocaron una venta masiva de algunos ETF de bonos corporativos.

Esa tensión se habría extendido al mercado de renta fija en general si la Reserva Federal no hubiera proporcionado apoyo de emergencia, argumentó una organización profesional de inversiones.