Ayer, dos expertos de la Reserva Federal de Nueva York publicaron un artículo titulado “Tokenización: ¿Otro gran salto para los valores?”. Explica la tokenización y sostiene que la participación del banco central ayuda a una transición ordenada de la infraestructura financiera. El artículo no apoya la tokenización sin reservas, como lo destaca el signo de interrogación en el título y la observación de que “la industria financiera puede “estamos nuevamente en la cúspide de un profundo cambio tecnológico”.Énfasis añadido.)
En concreto, los autores trabajan en el New York Innovation Center (NYIC) de la Reserva Federal de Nueva York. El NYIC participa en el Proyecto Agorá, la iniciativa del BIS que explora el uso de las CBDC mayoristas de siete bancos centrales para mejorar los pagos transfronterizos a través de la banca corresponsal. También es un «observador técnico» de las últimas pruebas de la Red de Liquidación Regulada. Ambos proyectos implican la tokenización.
Los autores analizan la desordenada transición de Wall Street del papel a las computadoras a finales de los años sesenta, cuando las oficinas administrativas no podían hacer frente al papeleo generado por el aumento de los volúmenes de operaciones. Esto contrasta con el lanzamiento ordenado en 2002 de CLS, la contraparte central de divisas que elimina un riesgo significativo del mercado de divisas. Los bancos centrales impulsaron el CLS. Además, CLS tiene acceso al dinero del banco central, lo que reduce los riesgos crediticios y de liquidez.
Para los banqueros centrales, el atractivo de la tokenización es la reducción del riesgo de la liquidación atómica o, en la terminología financiera tradicional, pago contra pago (PvP) para divisas y entrega contra pago (DvP) para valores.
“Un sistema tokenizado sin ambas características (liquidación atómica y dinero del banco central) puede no ser tan robusto como los sistemas existentes”, escribieron los autores.
Cómo sortear el campo minado de las CBDC
Una observación es que se habla de tokenización y dinero del banco central, pero no hay referencias a las CBDC. Esto a pesar de que, en teoría, una CBDC mayorista no es polémica, ya que evita las preocupaciones de privacidad y control que genera una CBDC minorista. Existe la cuestión de si una CBDC mayorista requiere la aprobación del Congreso. Algunos proyectos de ley presentados por los reguladores no han logrado distinguir entre ambos. Por lo tanto, es comprensible que se eluda el controvertido tema.
Hemos notado la mención del uso de DLT para la tokenización, como si fuera una conclusión inevitable. Esto contrasta con otro regulador estadounidense, el Contralor de la Moneda, que es optimista respecto de la tokenización, pero significativamente menos entusiasta respecto de DLT. El BIS ha adoptado una postura tecnológicamente neutral, particularmente en las discusiones sobre Agorá. La escalabilidad y el rendimiento son preocupaciones comunes.
Aun así, si la Reserva Federal de Nueva York publica artículos sobre la tokenización, probablemente sea una buena señal.