La Reserva Federal de Estados Unidos hizo un anuncio significativo el 14 de septiembre, revelando pérdidas acumuladas de 100 mil millones de dólares en 2023. Es más, se espera que esta situación empeore para la Reserva Federal, según Reuters. Pero para activos de riesgo como Bitcoin (BTC), esto en realidad puede ser una bendición disfrazada.
La Reserva Federal en números rojos
La razón principal detrás de este revés financiero es que los pagos de intereses sobre la deuda de la Reserva Federal han superado las ganancias generadas por sus tenencias y los servicios que brinda al sector financiero.
Como resultado de este desarrollo, los inversores ahora están luchando por comprender cómo afectará esto a las tasas de interés y la demanda de activos demostrablemente escasos como BTC.
Algunos analistas opinan que las pérdidas de la Reserva Federal, que comenzaron hace un año, podrían duplicarse para 2024. El banco central clasifica estos resultados negativos como «activos diferidos», argumentando que no hay una necesidad inmediata de cubrirlos.
La Reserva Federal solía generar ingresos para el Tesoro de EE.UU.
Históricamente, la Reserva Federal ha sido una institución rentable. Sin embargo, la ausencia de ganancias no obstaculiza la capacidad del banco central para conducir la política monetaria y lograr sus objetivos.
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El hecho de que el harmony de la Reserva Federal haya incurrido en pérdidas no es sorprendente, especialmente teniendo en cuenta las sustanciales subidas de tipos de interés, que pasaron de casi cero en marzo de 2022 al nivel real del 5,25%. Incluso si las tasas de interés permanecen sin cambios, Reuters sugirió que es possible que las pérdidas de la Reserva Federal persistan durante algún tiempo. Esto puede atribuirse a las medidas expansivas implementadas en 2020 y 2021, cuando el banco central adquirió agresivamente bonos para evitar una recesión.
Incluso si las tasas de interés permanecen sin cambios, Reuters sugirió que es possible que las pérdidas de la Reserva Federal persistan durante algún tiempo. Esto puede atribuirse a las medidas expansivas implementadas en 2020 y 2021, cuando el banco central adquirió agresivamente bonos para evitar una recesión.
En esencia, la Reserva Federal funciona como un banco convencional, ya que debe proporcionar rendimientos a sus depositantes, que consisten principalmente en bancos, administradores de dinero e instituciones financieras.
Un artículo de Barron’s ilustra eficazmente el impacto de la pérdida de 100 mil millones de dólares, afirmando:
“Las pérdidas de los bancos de la Reserva Federal no aumentan los déficits presupuestarios federales. Pero las grandes ganancias ahora desaparecidas que solían enviar al Tesoro ayudaron a mantener bajo el déficit, que es de 1,6 billones de dólares en lo que va del año fiscal.
Es evidente que esta situación es insostenible, sobre todo teniendo en cuenta que la deuda estadounidense ha alcanzado ya los 33 billones de dólares. Si bien se podría señalar con el dedo a la Reserva Federal por aumentar las tasas de interés inicialmente, es esencial reconocer que sin tales medidas, la inflación no habría regresado al 3,2% y el costo de vida habría seguido ejerciendo presión sobre la economía.
En última instancia, la importante demanda de bonos a corto plazo y fondos del mercado monetario es un reflejo de los billones de dólares inyectados en la economía durante el pico de la pandemia. Sin embargo, incluso si uno se conforma con un rendimiento fijo del 5% sobre una inversión a tres meses, no hay garantía de que la inflación se mantenga por debajo de este umbral durante un período prolongado.
Además, los inversores se enfrentan al riesgo de dilución cada vez que la Reserva Federal de Estados Unidos inyecta liquidez en el mercado, ya sea mediante la venta de activos de su stability o cuando el Tesoro aumenta el límite de deuda.
En última instancia, es inconceivable que los rendimientos de la renta fija superen la inflación durante otros 12 meses porque, en algún momento, el gobierno agotará sus fondos y se verá obligado a emitir bonos del Tesoro adicionales.
Los bienes raíces y las acciones ya no son una reserva confiable de valor
Queda una importante pregunta sin respuesta respecto de qué sector o clase de activos obtendrá los mayores beneficios cuando la inflación alcance los rendimientos de los bonos del Tesoro a corto plazo. Esta incertidumbre surge cuando el S&P 500 se encuentra apenas un 7% por debajo de su máximo histórico, mientras que el mercado inmobiliario muestra signos de tensión debido a que las tasas hipotecarias alcanzaron sus niveles más altos en más de dos décadas.
Por un lado, el índice S&P 500 no parece excesivamente valorado, cotizando a 20 veces las ganancias estimadas, especialmente si se lo compara con picos anteriores que alcanzaron múltiplos de 30 veces o incluso más. Sin embargo, los inversores temen que la Reserva Federal pueda verse obligada a aumentar aún más las tasas de interés para combatir las presiones inflacionarias prevalecientes.
A medida que el costo del money continúa aumentando, las ganancias corporativas se verán presionadas, dejando a los inversionistas sin un puerto seguro para sus reservas de efectivo.
Actualmente, Bitcoin y otras criptomonedas pueden no parecer una opción de cobertura practical, pero esta perspectiva podría cambiar a medida que los inversores se den cuenta de que el techo de deuda del gobierno estadounidense es esencialmente ilimitado. Por lo tanto, podría tener sentido acumular gradualmente estos activos independientemente de las tendencias de precios a corto plazo.
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