El teléfono simplemente no deja de sonar, dice Zach Bradford, director ejecutivo de la empresa minera de Bitcoin, CleanSpark. Las llamadas son de otros jefes mineros y están entrando en pánico. Después de que Bitcoin colapsó y los costos de la energía se dispararon durante el verano, las empresas mineras que obtuvieron préstamos costosos a corto plazo para comprar components durante la carrera alcista ahora se tambalean al borde de la bancarrota. Los prestamistas están respirando sobre sus cuellos, y los mineros necesitan dinero rápido. Pero solo un puñado de empresas está comprando plataformas mineras en estos días, y CleanSpark de Bradford, que solo asumió una pequeña cantidad de deuda durante la carrera alcista, es una de ellas.
Después de haber vendido siempre el 70% del Bitcoin que extrajo utilizando principalmente energía nuclear barata, CleanSpark se encuentra en la posición envidiable de ser lo suficientemente rico como para comprar máquinas nuevas y de primera línea de mineros casi en bancarrota a un precio razonable. precios. A principios de mes, CleanSpark gastó 5,9 millones de dólares en 3.843 mineros que, según Bradford, costaron alrededor de 1.500 dólares cada uno, menos que los 13.000 dólares de noviembre pasado durante el pico de la manía de Bitcoin. El gigante de las criptofinanzas Grayscale también tenía la esperanza de comprar mineros a bajo precio, pero luego se retiró en medio de problemas económicos en su empresa matriz, mientras que Bitdeer estableció un fondo de $ 250 millones para explotar la crisis.
Mientras tanto, la presión solo ha seguido aumentando en las empresas que arruinaron la caída de Bitcoin. Core Scientific, la minera de Bitcoin más grande de Estados Unidos, asumió una relación deuda-capital casi 12 veces mayor que CleanSpark durante la corrida alcista y ahora corre el riesgo de quebrar si no recauda dinero para fin de año, después de haber perdido $ 1.7 mil millones en 2022 solo. Otra minera, Argo, les dijo a los inversionistas que cerrará si no puede vender las mineras que ni siquiera ha sacado de la caja. Otra, Iris, dejó de pagar un préstamo de $108 millones.
Y está el estado de Texas, cuyo audaz experimento para dar la bienvenida a los mineros de Bitcoin para ayudar a equilibrar los riesgos de la pink eléctrica se convirtió en un desastre del tamaño de Lone Star Point out. A raíz del aumento de los precios de la energía y la carga de la deuda entre los mineros, un ejecutivo estatal se lamentó de una situación en la que «los transformadores, los interruptores, los centros de datos móviles y los contenedores para la minería… simplemente están ahí».
Entonces, ¿cómo se desarrolló exactamente este lío? Uno esperaría que los mineros, que tuvieron que esperar meses para que llegaran las plataformas agotadas, hubieran ido a lo seguro en un mercado conocido por la volatilidad. Pero Guzmán Pintos, el cofundador de la empresa minera Luxor, dice que estas empresas mineras fueron incentivadas a cargarse de deuda para “inflar sus acciones”. La premisa es bastante straightforward: cuantas más plataformas mineras opere una empresa, más Bitcoin podrá producir, mayores serán sus ingresos, mayor será el valor de sus acciones, siempre que el precio de Bitcoin siga aumentando.
Durante la corrida alcista, Main Scientific, que cotiza en bolsa, aumentó los ingresos de la minería en un 3440 % a USD 210,8 millones, habiendo aumentado su poder de minería de Bitcoin en 4,5 veces a 13,5 EH/s a fines de 2021 (EH/s es una medida de “tasa de hash” o poder de cómputo desplegado). El minero de Bitcoin Hut8 agregó 9592 máquinas en el primer trimestre de este año, aumentando su capacidad en casi un tercio. El aumento repentino de la capacidad “fue una locura, fue ridículo, pero eso era lo que pagaban los mercados públicos”, dice Pintos.
Los mineros usaron su deuda para estirar aún más su dinero, aferrándose a Bitcoin que produjeron y especulando sobre su valor. Para cubrir sus costos en espiral, Pintos dice que algunos mineros cobraron primas en los contratos de futuros. Él dice que los financistas de la industria prácticamente estaban «regalando dinero», relajando la cantidad de garantía requerida para los préstamos e incluso aceptando depósitos de Bitcoin mientras el precio de la criptomoneda seguía aumentando.
Y entonces la fiesta llegó a un abrupto remaining. Para los mineros más arriesgados, las cosas empeoraron cuando los precios de la energía subieron durante el verano y Bitcoin colapsó. “Nadie esperaba ambos”, dice Pintos. Los costos de electricidad para la operación de Texas de Argo casi triplicaron los precios promedio de agosto, debido a una pink abrumada y un acuerdo de energía que fijó el precio de la electricidad a tarifas de mercado.
Pintos estima que los márgenes cayeron del 70% al 20%, lo que no es suficiente para pagar los costos de energía y pagar los préstamos. “El retorno financiero de la inversión se volvió casi imposible para los mineros”, dice Dan Ives, director gerente de Wedbush Securities. «Ha sido un golpe en el estómago a corto plazo para la industria, no diferente al estallido de la burbuja de las puntocom».
Los mineros endeudados se encuentran ahora en una situación difícil. Para aquellos que mantuvieron Bitcoin extraído durante la corrida alcista, venderlo ahora representará una cuarta parte de su máximo histórico, mientras que las plataformas mineras, cuyos precios se correlacionan fuertemente con el precio de Bitcoin, han colapsado en valor. Pintos dice que las ventas secundarias de mineros individuales sin usar son más baratas que el precio de lista de sus fabricantes mayoristas, e incluso vienen con la misma garantía. Los precios de las acciones de todas las compañías mineras se han desplomado casi universalmente a medida que los crecientes costos operativos exprimen la pulpa de sus márgenes.
Los prestamistas ahora tienen todo el poder. Los financieros ya han comenzado a recuperar equipos de minería: el prestamista NYDIG recuperó 26,200 máquinas de la minera Stronghold. Create Cash ha comprado una participación de $ 5 millones en su deudor en bancarrota, la empresa minera Compute North. Compass Point, una compañía de inversión, escribió en una nota de inversión que los prestamistas deberían reducir los pagos mensuales que extraen de los mineros para evitar que devuelvan las plataformas y usen el dinero para comprar computadoras nuevas a un precio más bajo.
Aún así, Pintos dice que lo peor ya pasó. A medida que los mineros se desconecten, la cadena de bloques de Bitcoin facilitará la extracción de nuevas monedas, lo que aumentará los ingresos de los mineros que sobrevivan. Pero si el precio de Bitcoin sube, el ciclo de préstamos a corto plazo y caídas en cascada puede continuar una vez más. Bradford, de CleanSpark, cree que ninguno de los prestamistas actuales emitiría deuda a más largo plazo, con plazos de pago de al menos tres años, e idealmente de cinco a siete, que podría evitar otra crisis de liquidez. Pero pasarán años hasta que eso suceda, dice. Después de que el colapso de FTX sacuda la industria hasta su núcleo, pasará mucho tiempo hasta que los prestamistas institucionales vuelvan a confiar en las criptomonedas.
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