Petróleo crudo, WTI, China – Principal oportunidad comercial del cuarto trimestre:
- Precios del petróleo crudo podría haber llegado demasiado lejos en la Q3
- Las importaciones chinas tienden a ser un impulsor clave del WTI
- ¿Podría una desaceleración de China presionar aceite precios?
Recomendado por Daniel Dubrovsky
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Los precios del petróleo crudo podrían haber subido demasiado en el tercer trimestre
¿Han subido demasiado los precios del petróleo crudo en el tercer trimestre, preparando el terreno para una decepción en el cuarto? Este análisis se basará en la demanda potencial china, ignorando otros factores. Según datos de la Administración de Información Energética de EE. UU., China superó a Estados Unidos como mayor importador de petróleo crudo del mundo en 2017.
Como tal, se esperaría que la demanda de petróleo china fuera un factor clave de los precios. A continuación se muestra la relación histórica entre las importaciones chinas en general y el precio del petróleo crudo desde 1992. Los datos son trimestrales y estoy analizando los cambios desde hace un año. En general, parece darse el caso de que a medida que aumentan las importaciones chinas, el precio del petróleo crudo parece seguir el mismo ritmo y viceversa (los puntos naranjas son después de Covid).
La relación no es perfecta, pero alrededor del 25 por ciento de la variación en los precios del petróleo puede explicarse en promedio por las importaciones chinas en general, ignorando todos los demás factores.
Teniendo esto en cuenta, podemos utilizar estos datos para estimar hacia dónde podría ir el petróleo crudo en el cuarto trimestre. Según las estimaciones medianas de Bloomberg, se prevé que las importaciones chinas se contraerán un -1,6% en el cuarto trimestre, probablemente una señal de debilitamiento de la demanda en medio de las luchas económicas regionales. De ser cierto, al introducir esta información en el modelo se obtiene una disminución interanual estimada del -6,8% para el WTI (-14,7% a +1%, intervalo de confianza del 95%).
Ese sería el punto rojo en el gráfico siguiente (y el área sombreada en rojo inmediatamente encima y debajo del punto). Mientras tanto, el punto azul representa el desempeño del petróleo crudo en el tercer trimestre al 13 de septiembre. Como puede ver, el desempeño del WTI fue mejor de lo que cabría esperar dado el deterioro de las importaciones chinas. Esto significa que probablemente estaban en juego otros factores que apuntalaban el petróleo.
Dicho esto, estos factores externos pueden seguir respaldando al petróleo crudo en el futuro. El objetivo de este análisis es resaltar que un debilitamiento de China probablemente seguirá ejerciendo presión a la baja sobre el WTI, mitigando quizás el grado en que podría recuperarse en los próximos tres meses.
Recomendado por Daniel Dubrovsky
¿Cuál es el panorama más amplio para los precios del petróleo en el cuarto trimestre?
— Escrito por Daniel Dubrovsky, estratega senior colaborador de DailyFX.com
