estamos en un cripto invierno. A lo largo del año, el precio de todas las principales criptomonedas cayó por un precipicio tras el colapso de TerraUSD y Luna. Mientras escribo, el niño prodigio Sam Bankman-Fried ha llevado a la criptobolsa FTX a la bancarrota y muchas empresas de criptografía están mirando hacia el abismo.
¿Cómo debemos lidiar con el próximo FTX? Queremos que el hombre y la mujer de la calle estén protegidos de los charlatanes y ladrones, pero ¿cómo? Una mejor regulación es un punto de partida, por supuesto, y podríamos comenzar aprendiendo las lecciones de un episodio anterior de exuberancia irracional centrado en las nuevas tecnologías: el auge ferroviario británico de mediados del siglo XIX.
Allá por 2011, escribí un artículo para mundo financiero revista, sugiriendo que este podría ser el mejor contexto para evaluar la trayectoria probable de la criptomoneda y sigo siendo muy aficionado a usar este ejemplo para explorar cuáles deberían ser las respuestas del gobierno y del regulador al criptoinvierno. El historiador Niall Ferguson llega a una conclusión similar. Recientemente preguntó si estamos viendo el momento Lehman de las criptomonedas, el momento de gestión de capital a largo plazo, el momento de la bomba de punto o el momento de Enron antes de concluir que para comprender realmente lo que está sucediendo y qué hacer al respecto, es necesario volver a Victorian veces.
Déjame recordarte la dinámica del Invierno Ferroviario. El primer servicio ferroviario de pasajeros del mundo comenzó a funcionar entre Liverpool y Manchester en 1830 y menos de veinte años después, el ferrocarril London & North Western se había convertido en la compañía más grande del mundo, Apple.
AAPL
Esta tecnología fue el foco de una manía especulativa y eso, a su vez, condujo al colapso de 1866. En ese caso, fueron los bancos, en lugar de los criptobancos en la sombra, los que prestaron dinero que nunca se devolvería. El gobierno británico se vio obligado a responder y lo hizo suspendiendo la Ley Bancaria de 1844 (lo que significaba que los prestamistas podían pagar con sus propias fichas, es decir, papel moneda, en lugar de oro). Esto mantuvo las ruedas girando durante un tiempo, pero los prestamistas no eran demasiado grandes para quebrar y el famoso banco Overend & Gurney quebró en mayo de 1866 (la última corrida contra un banco británico hasta la debacle de Northern Rock de 2007) y condujo a la colapso de un par de cientos de otras empresas.
(Los directores de Overend y Gurney fueron, por cierto, acusados de fraude, pero se libraron cuando el juez dijo que eran idiotas, no criminales. Me pregunto si el mismo juicio le espera a los directorios de los criptojugadores en bancarrota).
Las compañías ferroviarias eran enormes y muchos inversores minoristas se habían sumado a ellas. Cuando sus Directores fueron a ver al Primer Ministro británico en 1867 para pedir la nacionalización de las compañías ferroviarias para evitar que se derrumbaran por no poder pagar sus préstamos o atraer nuevos capitales (con temibles consecuencias para el conjunto de la economía británica y en en particular las viudas y los huérfanos que habían invertido en ellos), Benjamin Disraeli les dijo que se llenaran porque no veía por qué el público debería rescatar a las empresas mal administradas, sin importar cuán grandes pudieran ser.
Lecciones de ferrocarril.
Esto sienta un precedente sabio. Sí, deberíamos dejar que se quemen las criptomonedas. Es triste que los inversores minoristas fueran saqueados, y donde ocurrió el fraude debería ser tratado en los tribunales, pero así es como funciona el capitalismo.
Criptomamíferos
Aunque ese no es el punto de esta historia. Niall Ferguson comenta sobre las nefastas predicciones de criptoextinción de Nouriel Roubini al observar que si Roubini hubiera existido hace unos 300 años, habría utilizado el ejemplo de la burbuja de los mares del Sur para predecir el final del mercado de valores. En realidad, sin embargo, ese auge y caída no marcó el final de la financiación de acciones más de lo que los diversos pánicos del siglo XIX marcaron el final de la banca por acciones.
Cuando las empresas ferroviarias colapsaron, representaban una parte mucho mayor de la economía de lo que es la criptografía en la actualidad. La «capitalización de mercado» de las criptomonedas está por debajo del billón de dólares, solo que aproximadamente lo mismo que Tesla y, aunque el colapso de Luna, FTX y otros no supondrá riesgos sistémicos para el sistema financiero, el costo para los inversores minoristas significa consecuencias políticas y exige regulación. .
Aquí es donde las lecciones del accidente ferroviario deberían guiar a los políticos de hoy. Como habrás notado, mientras esas compañías ferroviarias pioneras quebraron, todavía tenemos ferrocarriles. De las ruinas nació una nueva industria ferroviaria, así como de las ruinas de las criptomonedas surgirán nuevos mercados de activos digitales.
Los nuevos servicios de transporte siguieron funcionando porque la nueva economía industrial los necesitaba y esa economía siguió creciendo. La nueva economía posindustrial necesita una nueva red de transporte, para bits en lugar de hierro y carbón, y Bitcoin
BTC
Cripto Fénix
Como estoy seguro de que debe ser obvio, hemos pasado repetidamente por la coevolución cíclica de la tecnología, los negocios y la regulación para terminar con cambios fundamentales en la forma en que opera la sociedad. La tecnología avanza y los reguladores responden. Es por eso que soy optimista sobre el inevitable resurgimiento de las criptomonedas.
Para ver por qué, tenga en cuenta que el impacto del accidente ferroviario no se limitó al transporte ferroviario y las industrias que lo utilizaron, al igual que el impacto del criptoinvierno se extenderá mucho más allá del tráfico de drogas en línea y la especulación loca. Después del colapso, todas las industrias se beneficiaron de la respuesta regulatoria y esto puede volver a ser cierto.
¿Por qué hago esta confiada predicción? Bueno, como señalé en mi libro Antes de Babilonia, más allá de BitcoinEl magnífico trabajo de Andrew Odlyzko “ El colapso de la manía ferroviaria, el desarrollo de los mercados de capitales y Robert Lucas Nash, un pionero olvidado del análisis financiero ” argumenta de manera convincente que la introducción de estándares básicos de contabilidad corporativa tras el colapso de las compañías ferroviarias fue un beneficio significativo para Gran Bretaña y ayudó al desarrollo del capitalismo victoriano.
La lección vital de la crisis fue que se introdujeron nuevos estándares para la contabilidad y la presentación de informes. Estos estándares dieron confianza a los inversores en todas las industrias, no solo en los ferrocarriles, y les permitieron enviar capital a empresas remotas con confianza. El crack ferroviario hizo que entraran en juego los nuevos estándares pero el sector ferroviario no fue el único beneficiado.
Benoît Cœuré y Jacqueline Loh del Banco de Pagos Internacionales (BIS) recientemente escribio eso “Si bien Bitcoin y sus primos son una especie de espejismo, podrían ser una señal temprana de cambio, al igual que Palm Pilots allanó el camino para los teléfonos inteligentes de hoy”.
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Esto, creo, es una perspectiva razonable.
Pero, ¿qué eran exactamente los grados Celsius?
LA
En otras palabras, el criptoinvierno ayudará al capitalismo posindustrial a reinventarse para la era en línea y todos nosotros, no solo los criptoespeculadores, nos beneficiaremos de eso.
