Bitcoin‘s (BTC -0,63%) el precio alcanzó un máximo histórico de $ 67,567 en noviembre pasado. Pero hoy se negocia en alrededor de $ 18,000. La principal criptomoneda del mundo perdió su brillo a medida que la inflación, el aumento de las tasas de interés y otros obstáculos macro alejaron a los inversores de las inversiones más riesgosas.
Esa caída también aplastó muchas acciones relacionadas con Bitcoin. base de monedas (MONEDA -3,63%)uno de los intercambios de criptomonedas más grandes del mundo, y maratón digital (MARA -10,60%)una de las principales empresas mineras de Bitcoin del mercado, ambas perdieron más del 80% de su valor este año. ¿Deberían los inversores comprar cualquiera de estas acciones golpeadas como una jugada de cambio?
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Dos enfoques diferentes para el mercado de Bitcoin
El intercambio de criptomonedas de Coinbase sirvió a 8,5 millones de usuarios de transacciones mensuales (MTU) en el tercer trimestre de 2022. Eso representó una fuerte caída desde su pico de 11,2 millones de MTU en el cuarto trimestre de 2021.
Genera la mayor parte de sus ingresos de las tarifas de transacción. Los inversores institucionales representaron el 84% de su volumen de negociación en el tercer trimestre, mientras que el 16% restante provino de inversores minoristas. Proporciona acceso a una amplia gama de criptomonedas, pero Bitcoin y Éter (ETH -1,54%) representó el 31% y el 33%, respectivamente, de sus volúmenes de negociación totales en su último trimestre. El 36% restante provino de otros tipos de criptoactivos.
Marathon posee una flota de aproximadamente 69 000 mineros ASIC activos, pero en realidad no cumplió su objetivo original de poner en línea a 133 000 mineros para mediados de 2022. Genera casi todos sus ingresos mediante la extracción directa de Bitcoin. A fines de noviembre, tenía 11 757 Bitcoins en su balance.
Pero ambas empresas se enfrentan a vientos en contra similares
Coinbase y Marathon están capitalizando el criptomercado de diferentes maneras, pero enfrentan desafíos similares. El aumento de los precios de las criptomonedas atrajo inicialmente a más inversores a Coinbase, mientras que los altos precios de Bitcoin impulsaron los ingresos de Marathon y el valor de sus propias tenencias de Bitcoin. Pero ambas compañías enfrentaron fuertes desaceleraciones este año:
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Empresa |
2021 |
Primeros nueve meses de 2022 |
|---|---|---|
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Ingresos globales de Coinbase |
$ 7.36 mil millones |
$ 2.57 mil millones |
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Crecimiento (YOY) |
544% |
(52%) |
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Ingresos digitales de maratón |
$ 150,5 millones |
$ 89,3 millones |
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Crecimiento (YOY) |
2,180% |
(1%) |
Fuente de datos: sitios web de la empresa. YOY = año tras año.
Coinbase sufrió un aterrizaje mucho más duro que Marathon este año porque dependía de los inversores que comerciaban activamente con criptomonedas. Marathon, sin embargo, simplemente siguió trayendo más mineros en línea y extrayendo más Bitcoin, por lo que el crecimiento de sus ingresos estuvo más estrechamente ligado al precio de Bitcoin.
Para todo el año, los analistas esperan que los ingresos de Coinbase disminuyan un 59 % y que los ingresos de Marathon disminuyan un 10 %. No podemos confiar demasiado en esas estimaciones porque están vinculadas al mercado criptográfico impredecible, pero es probable que las altas tasas de interés continúen alejando a los inversores de las criptomonedas y otros activos de mayor riesgo en el futuro previsible.
Pero, ¿qué negocio es más sostenible?
Coinbase generó $3600 millones en ingresos netos en 2021, pero registró una pérdida neta de $2100 millones en los primeros nueve meses de 2022. Todavía tenía $5000 millones en efectivo y equivalentes al final del tercer trimestre, pero también asumía $7,100 millones. mil millones en tres tramos de deuda a largo plazo, y el primer tramo de $1.4 mil millones vence en 2026. Coinbase no se declarará en bancarrota en el corto plazo, pero aún podría verse abrumado por su deuda al final de la década si el criptomercado falla para recuperar.
Marathon registró una pérdida neta de $36 millones en 2021, seguida de una pérdida neta aún mayor de $280 millones en los primeros nueve meses de 2022. Su pasivo total de $805 millones consiste principalmente en $731 millones en notas convertibles (con una tasa de interés de 1 % y una fecha de vencimiento de 2026) y un préstamo a plazo de $ 50 millones. Marathon solo tenía $ 62 millones en efectivo sin restricciones al final del tercer trimestre, pero sus tenencias de Bitcoin, que puede liquidar en efectivo, actualmente valen alrededor de $ 208 millones.
Entonces, para Marathon, el único camino a seguir es expandir su flota de mineros continuamente, extraer más Bitcoin y esperar que los precios de Bitcoin se recuperen para estabilizar su balance. Pero si los precios de Bitcoin continúan cayendo, es probable que no pueda compensar los costos crecientes de mantener sus operaciones mineras masivas.
¿Qué acción es el mejor valor?
No compraría ninguna de estas acciones en este momento, ya que tiene más sentido simplemente invertir en Bitcoin en lugar de en cualquiera de estos negocios intensivos en capital, pero Coinbase parece una jugada más inteligente por tres razones.
- Primero, el valor empresarial de Coinbase vale solo el doble de las ventas de este año. Marathon todavía se ve mucho más caro en diez veces las ventas.
- En segundo lugar, Coinbase no solo está vinculado a Bitcoin como Marathon: está mejor diversificado en una gama más amplia de inversores y criptomonedas.
- Por último, el negocio de Coinbase no depende de los costos mineros y energéticos fluctuantes. Simplemente necesita mantener el flujo de sus transacciones y proteger los activos de sus inversores, algo que su deshonrado rival FTX no pudo hacer.
Leo Sun no tiene posición en ninguna de las acciones mencionadas. The Motley Fool tiene posiciones y recomienda Bitcoin, Coinbase Global y Ethereum. The Motley Fool tiene una política de divulgación.
