Tevarak
El llamado de la directora ejecutiva de ARK Commit, Cathie Wood, sobre que Bitcoin (BTC-USD) alcance «$ 1 millón para 2030» a fines de noviembre de 2022 fue ampliamente recibido como extravagante, pero las características de Bitcoin son tales que no se puede descartar este escenario.
Acciones de BTC con oro y plata una característica única para un activo financiero: no es responsabilidad de nadie más. Los promotores de Bitcoin a menudo lo promocionan como una forma de proteger los activos de los ciudadanos del sistema bancario heredado que se percibe como depredador cuando se trata de transferencias de fondos y carente de privacidad. Mantener Bitcoin en almacenamiento en frío es una garantía de management completo de la tenencia de uno, mientras que solo se puede acceder a una cuenta bancaria con el consentimiento del banco. Es importante enfatizar que solo el almacenamiento en frío conlleva esta característica única: mantener Bitcoin en una institución, ya sea un intermediario o un intercambio, priva a Bitcoin de esta cualidad tan preciada, como acaban de descubrir los clientes de FTX.
Si bien esto claramente es importante para ciertos individuos, en individual los libertarios, esto es aún más importante para los países: Los bancos centrales mantienen activos de reserva para garantizar que puedan financiar las importaciones del extranjero según sea necesario o para apuntalar el valor de su moneda nacional cuando se encuentra bajo presión si los inversores abandonan el país. Actualmente, la mayor parte de estos activos de reserva están en dólares estadounidenses y, para algunos países, en oro. Las relaciones entre los bancos centrales mundiales es lo que compone el Sistema Monetario Internacional, es decir, los vínculos que permiten el comercio entre países (importaciones y exportaciones) y el financiamiento e inversiones transfronterizas.
El sistema monetario internacional se basa en el dólar estadounidense como moneda de reserva. ¿Qué es una moneda de reserva? Es la moneda aceptada unánimemente como liquidación de transacciones transfronterizas. También es la moneda en la que se denominan las materias primas y el petróleo. El dólar estadounidense, como todas las monedas fiduciarias, es responsabilidad del banco central que lo emite, la Reserva Federal en este caso. Como todas las monedas fiduciarias, el dólar es, de hecho, deuda. Es deuda emitida por el país dominante, EE.UU.
A medida que se expanden el comercio y la inversión transfronterizos, existe la necesidad de un suministro constante de moneda de reserva, de modo que el país emisor pueda aumentar su deuda, lo que nosotros en los EE. UU. hacemos felizmente. Aumentar la deuda de un país significa consumir más que producir, por lo tanto, importar más que exportar, tener un déficit comercial y el Congreso gastar más que los ingresos fiscales, tener un déficit presupuestario. Los economistas llaman al déficit resultante «ejecutar un déficit de cuenta corriente», es decir, tener extranjeros financiando su exceso de gasto.
Entonces, esencialmente, emitir una moneda de reserva es identical a que un individuo firme la factura de la tienda de comestibles y nunca la pague, ya que el dueño de la tienda puede usar la factura firmada para pagar a sus proveedores o acreedores que aceptan el reclamo de esa persona privilegiada como liquidación. . Nosotros en los Estados Unidos somos ese individuo privilegiado.
Esto alivia la restricción presupuestaria estadounidense: podemos gastar más de lo que producimos. También le da a los EE. UU. un poder temible sobre otros países. Podemos imponer sanciones mordaces a los extranjeros hostiles: Corea del Norte, Irán, Afganistán y ahora Rusia pueden dar fe de ello.
¿Qué sucede si se cuestiona la aceptación de los pagarés de EE. UU. como medio de liquidación y el poder que esto implica para EE. UU.? Habría una necesidad de un activo sustituto. Esto realmente sucedió en el pasado, ya que en los años 60 el common de Gaulle de Francia y el economista francés Jacques Rueff consideraron el papel del dólar estadounidense como un «privilegio exorbitante» y trasladaron el oro de Francia de las bóvedas de la Fed de Nueva York a París.
El legado político de De Gaulle esencialmente se marchitó y no salió nada de él. Pero la situación precise es diferente. En certain, la línea de falla entre China y EE. UU. se está ampliando. Las sanciones a Rusia han enviado un mensaje claro de EE. UU. a los posibles disidentes: «Pueden huir, pero no pueden esconderse, ya que sus activos son nuestra responsabilidad, por lo que son tan buenos como queremos que sean». Si ese mensaje alienta a los tenedores de dólares estadounidenses a tratar de diversificarse más allá del dólar, la pregunta es qué sustituto podría, si no reemplazar, al menos complementar el dólar.
El oro es el candidato existente: el oro, de hecho, no es responsabilidad de nadie más: ya es un activo de reserva tradicional del banco central. Su papel se ve obstaculizado por su reparto desigual. Está mayoritariamente en manos de las economías avanzadas tradicionales, EE. UU. y Europa continental. También adolece de engorrosos procedimientos de transferencia a efectos de liquidación. Es igualmente pobremente divisible. Definitivamente hay espacio para un activo alternativo que comparta las características del oro pero sin esos inconvenientes. Los criptoactivos almacenados en frío resuelven todos los problemas anteriores. Otros han defendido esta concept.
Hagamos hincapié en que los bancos centrales ya han desarrollado un gran interés en las monedas digitales, pero por las razones equivocadas: Monedas digitales del banco central (CBDC) sería responsabilidad del banco central nacional, muy diferente de Bitcoin, y de hecho permitiría potencialmente un mayor handle del gobierno sobre los ciudadanos. La Fed publicó un extenso estudio sobre CBDC, destacando las preocupaciones de privacidad, así como los impactos en el sistema bancario heredado. En otros lugares, el yuanes digitales ya se usa ampliamente en China, en una etapa experimental, eliminando potencialmente cualquier privacidad para los ciudadanos locales.
La naturaleza finita de Bitcoin es una parte clave de su atractivo. Es cierto que no falta la competencia de otras criptomonedas. Sin embargo, la descentralización y la seguridad de Bitcoin son incomparables entre los criptoactivos y, por lo tanto, lo hacen apropiado como un activo de reserva global sin obstáculos. Es escaso, fungible, inmutable, inembargable, seudónimo, peer to peer, no requiere confianza ni permiso. Como tal, Bitcoin marca todas las casillas del activo de reserva excellent: mantenido en almacenamiento en frío, es la tenencia definitiva que proporciona beneficios acorazados como reserva de valor de último recurso.
Si se materializa el movimiento hacia el uso de BTC como activo de reserva, las implicaciones de los precios obviamente serían dramáticas. Actualmente, el full de los activos de reserva de los bancos centrales asciende a entre 40 y 50 billones de dólares. Si la mitad de esas reservas se convirtieran con el tiempo en BTC, $ 25 billones estarían persiguiendo la cantidad whole de 21 millones de BTC. La matemática es fácil de hacer, de hecho, estaríamos viendo un precio de BTC de aproximadamente $ 1.2 millones. A diferencia de Cathie Wood, no espero que esto suceda entre ahora y 2030. Aún así, no descarto una incorporación gradual de las tenencias de BTC por parte de los bancos centrales por todas las razones anteriores. Esto proporcionaría una fuerte demanda del sector oficial que impulsaría el valor de Bitcoin, potencialmente a ese místico número de un millón de dólares con el tiempo.
Riesgos para este escenario
- Hasta ahora, solo un pequeño país, El Salvador, ha decidido agregar Bitcoin a las reservas extranjeras, lo que provocó fuertes críticas del Fondo Monetario Internacional, que no está dispuesto a permitir que los países se liberen de la dependencia del FMI. Sin embargo, el destino de Rusia de ser expulsada del acceso a sus reservas puede inspirar a otros a diversificar sus activos lejos de los pasivos de otros países. Bitcoin ofrece esa opción, ya que el oro ya se concentra en unos pocos países.
- La volatilidad de Bitcoin también puede verse como un elemento disuasorio importante, ya que un activo de reserva debe tener un valor predecible. Un movimiento hacia su inclusión entre los activos de reserva proporcionaría en gran medida a Bitcoin una legitimidad que probablemente impulsaría su valor cada vez más y desencadenaría un ciclo virtuoso en el que el valor genuine sin ataduras (juego de palabras) sería reemplazado por una apreciación ordenada seguida por una estabilización a un alto nivel.
