Una primicia de MainFT a principios de esta semana podría haber provocado sentimientos de déjà vu en algunos lectores:

El Grupo de la Bolsa de Valores de Londres ha elaborado planes para un nuevo negocio de mercados digitales, diciendo que esto lo convertirá en el primer intercambio importante en ofrecer una amplia negociación de activos financieros tradicionales en la tecnología blockchain más conocida por impulsar las criptomonedas.

Una vez que haya superado el latigazo de escuchar efectivamente «Soy escéptico con respecto a las criptomonedas, pero blockchain tiene potencial» levantando la cabeza*, miremos un poco más de cerca.

LSEG es, ciertamente, según los estándares de su propia bolsa de valores, una empresa interesante. El precio de sus acciones ha aumentado dramáticamente en los últimos años en medio de su combinación con Refinitiv y la continua transformación de la compañía de una simple bolsa de valores (bostezo) a un gigante de datos financieros en toda regla (emocionante). Su nuevo eslogan no es nada inspirador, pero tampoco se puede discutir con él: «Otros hacen algo de lo que hacemos, pero no todo lo que hacemos».

De hecho, parece exactamente el tipo de empresa tecnológica que cotiza en Londres y que actualmente presentaría riesgo de fuga, si no fuera por . . . Bueno, ya sabes. Como lo expresó una nota reciente de Jefferies:

La evolución de la historia del cash de LSEG está cada vez más impulsada por el impulso continuo de sus líneas de negocio generadoras de ingresos por suscripción. En nuestra opinión, el posicionamiento relativo de sus negocios de índices y datos empresariales ya es sólido.

El “eslabón débil”, como dice Jefferies, es la “franquicia de escritorio” de Refinitiv, es decir, Eikon, es decir, el competidor de terminales de Bloomberg que a menudo se invoca en la frase “estúpido y jodido Eikon”. Eso puede cambiar con la llegada de Workspace, su nueva plataforma (pero Alphaville recuerda conversaciones similares sobre Eikon cuando se lanzó en 2010).

LSEG también está avanzando en otras áreas, incluida, naturalmente, la IA. Como informó Nikou Asgari de mainFT el mes pasado, encontró un amigo con beneficios en esta área:

David Schwimmer, director ejecutivo de LSEG, dijo que la compañía estaba trabajando con Microsoft para crear «grandes modelos de lenguaje personalizados». . .

Microsoft adquirió una participación del 4 por ciento en LSEG en diciembre del año pasado y aseguró un puesto en la junta directiva como parte de una asociación estratégica de 10 años, lo que marca la última de una serie de incursiones de las grandes tecnológicas en el funcionamiento de los mercados de cash globales. Microsoft, con sede en Seattle, también invirtió 10.000 millones de dólares en OpenAI en enero.

Jefferies mantuvo una llamada con Paul Dragan, exjefe de desarrollo de mercado de Eikon, en julio. Esto es parte de lo que dijo sobre la conexión con Microsoft:

Creo que es fantástico. Creo que había múltiples capas de lo que realmente estaba pasando cuando escuchamos por primera vez sobre la asociación entre Microsoft y Refinitiv. En primer lugar, creo que cuando piensas en la pieza que quizás sea más obvia para algunos, que es la nube, la oferta de Microsoft Azure, etcetera., debes comprender la complejidad operativa y el costo para Refinitiv de recopilar todos los datos financieros del mundo. , normalizándolo, limpiándolo, estructurándolo, pero también entregándolo a sus clientes en todo el mundo. Entonces, hay clientes en Sydney a quienes les encanta recibir sus datos del mercado estadounidense de manera muy rápida y actualizada, y eso es costoso. Tienes mucho trabajo guide. Hay mucha infraestructura que Refinitiv tiene que gestionar para que esto sea posible.

Entonces, tener un jugador como Microsoft Azure y todos sus centros de datos, todas sus capacidades en la nube, definitivamente tendrá un impacto en los costos de infraestructura. Creo que existe un gran potencial de ahorro de costos para Refinitiv simplemente aprovechando lo que Microsoft Azure tiene para ofrecer. El costo de mantenimiento de su propia infraestructura para Refinitiv es bastante alto y es necesario actualizarla. Son propietarios de los centros de datos, son propietarios de las líneas de comunicaciones, and many others. El costo de la actualización es bastante alto y tiene que realizarse cada tres años para ser competitivos, etc. Definitivamente le dará a LSEG y Refinitiv algunos ahorros de costos y permitirles ser más competitivos.

Todo suena bastante cómodo. Pero, ¿blockchain? ¿En realidad?

Podemos confirmar que Microsoft está involucrado: el jefe de mercados de capitales de LSEG, Murray Roos, dijo a mainFT en comentarios exclusivos a nivel mundial, no reportados anteriormente (h/t Laura Noonan):

Hemos estado investigando parte de la tecnología y la ingeniería. . . durante varios meses con Microsoft.

Además, el líder international de Net3 de Microsoft simplemente lo tuiteó:

¿Qué sabemos sobre la oferta blockchain de Microsoft?

En la superficie, no mucho. El director ejecutivo Satya Nadella dijo en Davos este año que creía en la cadena de bloques, pero que necesitaba «aplicaciones asesinas». También sabemos que tenía un producto blockchain hecho en casa en Azure, su plataforma de servicios net, que fue descartado en 2021 en favor de una oferta de terceros.

Ahí está este comunicado de prensa, de mayo (el énfasis es nuestro):

Activo Electronic y los principales participantes del mercado anuncian sus planes para lanzar Canton Network, la primera pink blockchain interoperable con privacidad de la industria diseñada para activos institucionales y construida para desbloquear de manera responsable el potencial de los mercados financieros sincronizados.

Los participantes de Canton Network incluyen 3Residences, ASX, BNP Paribas, Broadridge, Capgemini, Cboe Worldwide Marketplaces, Cumberland, Deloitte, Deutsche Börse Group, Digital Asset, DRW, Eleox, EquiLend, FinClear, Gambyl, Goldman Sachs, IntellectEU, Liberty Town Ventures, microsoftMoody’s, Paxos, Proper Pedal LendOS, S&P World-wide, SBI Electronic Asset Holdings, The Electronic Greenback Project, Umbrage, Versana, VERT Capital, Xpansiv y Zinnia.

Canton, según el comunicado, proporcionará una «infraestructura descentralizada» que se conectará entre diferentes aplicaciones creadas con el lenguaje de contrato inteligente Daml de Digital Asset.

Esto se parece en gran medida al tipo de cosas que LSEG tiene en mente, y Microsoft está claramente involucrado. No podemos ver otro proyecto blockchain orientado a las finanzas con el que estén de acuerdo. Sin embargo, Deutsche Börse y CBOE figuran como socios de Cantón, mientras que LSEG no, por lo que aquí estamos hablando mucho. De hecho, ni siquiera está claro si realmente se ha comenzado a trabajar en este proyecto blockchain.

Pero si Cantón es el marco . . . ¿Qué es un activo digital?

[birdseye camera zooms out from London, planet pivots and spins backwards through time, camera zooms in on A Land Down Under]

Del Australia Monetary Overview de diciembre pasado:

Electronic Asset, la start off-up que estaba construyendo el nuevo sistema de liquidación para el mercado de valores australiano, ha declarado al ASX [Australian stock exchange] debe cargar con la culpa porque cambió el alcance del proyecto y nunca creó un system para solucionar los problemas centrales cuando comenzó a desmoronarse.

La respuesta de la compañía con sede en Nueva York se generate después de que la directora ejecutiva de ASX, Helen Lofthouse, dijera a principios de esta semana a un comité parlamentario que los «retrasos crecientes» en el desarrollo de software package en Electronic Asset eran una de las razones clave detrás de la decisión de ASX de desconectar el proyecto.

Esto desencadenó una amortización de 250 millones de dólares, retrasó la actualización crítica de la infraestructura del mercado al menos cinco años y provocó una pérdida de fe en la capacidad de ASX para gestionar la tecnología, enfureciendo al Banco de la Reserva y al regulador corporativo.

[FT coverage of the Australian exchange group’s hilarious blockchain misadventure here]

ASX encargó a Accenture (que, cabe señalar, no son muy independientes en este contexto, dada su participación en el impulso de soluciones blockchain) para realizar una revisión de la saga (PDF aquí). Accenture descubrió que sólo el 63 por ciento de la reconstrucción se entregó a ASX para realizar pruebas. Una autopsia de Reuters de finales del año pasado decía:

Las personas que trabajaban en el proyecto expresaron su preocupación de que Digital Asset careciera de soporte posventa y que ASX hubiera contratado a la empresa sin probar la escalabilidad de su producto, dijo la persona, y agregó que las preocupaciones no se abordaron. Al final, ASX tenía 300 personas trabajando en el proyecto de reemplazo de CHESS, aproximadamente un tercio de su plantilla.

Estamos bastante lejos de un agujero de hipótesis aquí, pero creemos que ciertamente sorprendería a algunos en la Metropolis si LSEG termina en la cama con Digital Asset por esto, independientemente de si este último fue el culpable o no de la debacle de ASX. . Pero tal vez Microsoft sería el tipo de acompañante que haría que ese acuerdo funcionara.

A pesar de las especulaciones descabelladas, el panorama basic sigue siendo notable. Un año después de la vergonzosa e ignominiosa explosión de la cadena de bloques de ASX, la adopción de la misma tecnología por parte de LSEG parece sorprendente, por decir lo menos. Estaremos observando con gran interés cómo se desarrolla esto.

Activo Digital declinó hacer comentarios. LSEG declinó hacer comentarios. Microsoft no respondió a una solicitud de comentarios.

*Esta tampoco es la primera vez que LSEG impulsa blockchain: en 2017, se asoció con IBM para crear una plataforma basada en blockchain para emitir acciones privadas en empresas italianas a través de Borsa Italiana, utilizando algo llamado marco Hyperledger Material. No está claro cómo ha progresado eso, aunque Hyperledger enumera muchos menos «miembros principales» que antes.

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