En noviembre, SC Ventures de Conventional Chartered presentó Libeara, una startup de tokenización de Singapur que incubó. Moody's publicó hoy una calificación para el primer fondo que utilizará la plataforma. FundBridge Cash de Singapur emitirá unidades de fondos tokenizadas en las cadenas de bloques públicas Ethereum y Stellar. Esta puede ser la primera calificación oficial para un fondo tokenizado en una cadena de bloques pública.
El fondo SGD Delta invertirá principalmente en valores gubernamentales de alta calidad de Singapur. Sólo estará disponible para inversores acreditados o institucionales.
Moody's le otorgó una calificación AA (AA-bf como en los fondos de bonos) en lugar de AAA. Esto a pesar de que la calidad crediticia de los activos subyacentes es AAA.
Hubo varias razones para esto, incluida la falta de experiencia de FundBridge Funds con este tipo de fondos y el pequeño tamaño del emisor. La falta de trayectoria de Libeara también contribuyó, al igual que los riesgos «tecnológicos» y de «gobernanza» asociados con las cadenas de bloques públicas.
Como muchas plataformas nuevas de tokenización, Libeara y la cadena de bloques pública no serán el único registro de propiedad. Vistra Alternate Investments mantendrá un registro de inversores fuera de la cadena. En Estados Unidos, Franklin Templeton, el operador del mayor fondo del mercado monetario blockchain, también lleva un registro convencional de propiedad en paralelo a los registros blockchain. Creemos que este es un requisito de la SEC.
Al igual que en Franklin Templeton y otras ofertas reguladas, la experiencia es bastante controlada. El fondo tokenizado solo puede negociarse entre inversores incluidos en la lista blanca. Y los usuarios finales se suscribirán utilizando la moneda estable XSGD de StraitsX. Sin embargo, FundBridge solo recibirá efectivo, no una moneda estable. Además, el lanzamiento en la purple Stellar solo se producirá una vez que los inversores puedan suscribirse usando efectivo porque Stellar actualmente no tiene una moneda estable en dólares de Singapur.
Otras calificaciones de tokenización de Moody's
Hasta ahora, Moody's otorgó a la mayoría de las emisiones tokenizadas calificaciones equivalentes a las emisiones convencionales sin ajuste. Sin embargo, hay tres diferencias materiales: eran para bonos en lugar de fondos, los emisores tenían una larga trayectoria y las tokenizaciones utilizaban cadenas de bloques autorizadas. Comparar FundBridge Funds con sus 180 millones de dólares en activos bajo gestión con el Banco Europeo de Inversiones (BEI) o la UBS es comparar manzanas con naranjas.
Por ejemplo, Moody's ha calificado tres de cada cuatro bonos digitales del BEI como AAA. El primer bono digital del BEI se emitió en Ethereum, pero no obtuvo calificación. Las otras emisiones utilizaron tres nuevas plataformas blockchain autorizadas diferentes.
Mientras tanto, la UBS emitió un bono sustancial a través del 6 Digital Exchange (SDX), que recibió una calificación Aa3-, la misma que los bonos senior no garantizados de la UBS convencionales. La ciudad de Lugano también emitió un bono a través de SDX con la misma experiencia.
