Nasdaq y Dollar Drop en diferentes factores, prepárese para mucho más riesgo de eventos por delante

Nasdaq 100, Dow, Dollar, USDJPY, PIB y EURUSD Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: USDJPY bajista por debajo de 146; EURUSD alcista por encima de 1,0000; Oro bajista por debajo de 1.680
• Aunque Facebook registraría un resultado de ganancias tan decepcionante como el de Google, las dos compañías tuvieron un impacto muy diferente en el Nasdaq, pero ninguna puede competir con Apple.
• El evento de riesgo se acelerará en las próximas 48 horas con la decisión sobre la tasa del BCE, el PIB del tercer trimestre de EE. UU., las ganancias de Apple y Amazon y mucho más.

Nasdaq y Dow: un tambaleo y una erosión en la confianza

En cuanto a los puntos de referencia para las tendencias de riesgo, como los principales índices de acciones de EE. UU., el curso general de los mercados en las últimas semanas ha reflejado un progreso irregular al alza. Sin embargo, la escalada puede tener más que ver con la pausa en los eventos de riesgo sistémicamente importantes que conducen a emisiones críticas que con las mejoras reales en el panorama fundamental actual. Si de hecho estuviéramos ‘navegando’ más alto antes de que apareciera el evento de riesgo grave, el período de ir con una marea controlada pronto podría estar llegando a su fin. Ya hemos experimentado algunos cortes serios de los gustos del Nasdaq 100 en medio de la publicación lenta de las ganancias de FAANG. Tras la pérdida de las ganancias de Google después del cierre de la bolsa el martes, los futuros del Nasdaq y los QQQ cayeron significativamente hasta la apertura del miércoles. El -2,3 por ciento más bajo de la brecha coincidió con la pérdida final el día después de que el índice de alta tecnología no pudo ‘cerrar la ventana’ (el lenguaje técnico para cubrir toda la brecha de apertura). La reversión bajista intradiaria resultó en la ‘mecha alcista’ más grande desde el 8 de marzo. En particular, la reacción después del horario de trabajo de Meta (anteriormente Facebook) en última instancia, una caída del 20 por ciento después del horario de trabajo pareció provocar una reacción comparativamente tibia. ¿Quizás los mercados están enfocados en los próximos informes de ganancias de Apple y Amazon o en las actualizaciones macro clave que se avecinan?

Gráfico de futuros de Nasdaq con volumen superpuesto con Google y Meta (15 minutos)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

La anticipación puede ser una fuerte influencia en el desempeño de los mercados. Esto es particularmente cierto cuando el resultado de un evento de riesgo anterior conlleva algún grado de ambigüedad y/o el peso de los eventos futuros es sustancialmente mayor que el del evento de riesgo informado previamente. Para controlar parte del sesgo en la anticipación, me resulta útil observar la comparación de rendimiento entre el Nasdaq 100 y el Dow Jones Industrial Average. Ambos son índices bursátiles importantes con todas las implicaciones de ‘riesgo’ con el beneficio adicional de equilibrar el enfoque estadounidense. Sin embargo, el NDX refleja más una medida de «crecimiento» en relación con la etiqueta de «valor» del Dow. Vale la pena mencionar que la relación NDX-Dow alcanzó su punto máximo en diciembre pasado en torno al mismo nivel que el punto máximo de Dot-Com en marzo de 2000. Dicho esto, la relación extendió su deslizamiento durante la última sesión para llegar a sus niveles más bajos desde abril. 2020.

Gráfico de Nasdaq 100 a Dow Average Ratio con SMA de 20 y 200 días y brechas (diario)

Gráfico creado el Plataforma TradingView

El riesgo de eventos aumenta significativamente más adelante

Creo que una gran parte de la frustración por la falta de impulso, o al menos una canalización temporal de la volatilidad, tiene que ver con el mayor nivel de anticipación de lo que está por venir frente al impacto de lo que ya cruzó los cables. Una mirada rápida al calendario macroeconómico muestra el alcance de lo que está poblando la agenda hasta el cierre de la semana. Los listados son densos y su referencia amplia. Hay mucho por recorrer, pero ha habido prioridades generales que hemos visto en torno a temas en las últimas semanas y meses. Los riesgos de recesión, las tendencias de la política monetaria, la disparidad en la salud financiera regional y las amenazas únicas de liquidez sistémica son las categorías generales que he notado a lo largo del tiempo. Si alguna de las actualizaciones enumeradas (y no enumeradas) se relaciona con alguno de estos asuntos en particular, es más probable que genere una respuesta seria del mercado.

Riesgo de evento macro crítico en el calendario económico mundial para las próximas 48 horas

Calendario creado por John Kicklighter

Al evaluar las tendencias fundamentales, la mayoría de los caminos eventualmente conducen de regreso a la salud general de la economía. En otras palabras, la probabilidad e intensidad de una recesión representa uno de los riesgos más completos y abstractos a los que nos enfrentamos. Existe una influencia considerable en el desempeño de la economía más grande del mundo al dictar la evaluación del mundo. Dicho esto, los datos y las previsiones no han llegado un poco tarde. La NAHB describió que el sector de la vivienda del país sufría una ‘recesión’, el índice líder de la Conference Board ha contabilizado una larga serie consecutiva de caídas, una encuesta NABE de directores ejecutivos la semana pasada informó que dos tercios de los encuestados creían que el país pronto entró (o ya está en) una recesión y justo en la sesión pasada la curva de rendimiento del Tesoro estadounidense a 10 años/3 meses (barómetro preferido de los economistas) se invirtió para una advertencia de ‘recesión’. Es probable que tengamos una multitud atenta en cuanto a si el PIB de EE. UU. del 3T cumple, supera o no alcanza el consenso de los economistas de crecimiento del 2,4 por ciento.

Diferencial de rendimiento del Tesoro de EE. UU. de 10 años a 3 meses (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Sin embargo, mi creencia en lo que tiene el peso más fundamental a largo plazo no importa mucho cuando se trata de dictar la acción del precio en el horizonte inmediato. Esa es una decisión de las masas. Planteando esa pregunta al mercado abierto, realicé una encuesta en Twitter para tener una idea de lo que los comerciantes minoristas creían que era el evento potencial de movimiento de mercado más potente que se avecinaba. A pesar del alcance de la influencia del informe del PIB de EE. UU., la naturaleza crítica de las próximas decisiones sobre las tasas y una larga lista de informes económicos, así como eventos programados; el principal evento de riesgo designado fue la combinación de las ganancias de Apple y Amazon que vencen después del cierre de la sesión del jueves en Nueva York. Dada la respuesta a la falla de Google a principios de esta semana, puedo ver la lógica; pero cabe señalar que no hubo mucha competencia contra ese tema por la atención del mercado. El radar de amenazas estará sobrecargado adelante.

Encuesta de Twitter que pregunta sobre el riesgo de evento macro más importante que se avecina

Encuesta de twitter.com, @JohnKicklighter

EURUSD y USDJPY llaman la atención sobre dos decisiones clave sobre tasas

Hablando de decisiones sobre tasas, hay buenas razones para resaltar el panorama general de la política monetaria para el mundo desarrollado. En primer lugar, la especulación sobre el curso de la Fed tendrá que ocurrir de manera orgánica dado que el banco central se encuentra en su período de bloqueo de medios hasta su anuncio el próximo miércoles. La certeza de una cuarta subida de tipos de 75 pb ha disminuido perceptiblemente. Eso parece tener algo que ver con el hecho de que el Banco de Canadá (BOC) sorprendiera a los mercados con un ‘simple’ aumento de 50 pb en la última sesión frente a un consenso de mercado de 75. Dado que históricamente sigue siendo un aumento significativo, hay una advertencia para cualquier decepción. Sin embargo, las subidas siguen siendo un contraste significativo con el inerte Banco de Japón (BOJ), que se ha visto obligado a responder a las consecuencias de una postura blanda implacable (control de la curva de rendimiento) con esfuerzos de intervención impotentes en nombre del yen. El reciente retroceso del USDJPY parece tener más que ver con el reflujo del dólar que con el apetito por el yen. Veremos cómo cambia esa imagen después del BOJ el viernes por la mañana.

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Gráfico de USDJPY superpuesto con índice de dólar DXY y correlación de 20 días (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

En lo que respecta a los eventos influyentes de la política monetaria, la decisión del Banco Central Europeo (BCE) que se conocerá más tarde hoy es la más importante, y posiblemente la más esperada para la semana. Se espera que la autoridad europea suba 75 puntos básicos en su reunión en un intento por ponerse al día en su lamentablemente retrasada lucha contra la inflación. Cualquier déficit en ese movimiento probablemente generaría una mayor preocupación en el mercado en cuanto a algo que está ‘equivocado’ en el contexto fundamental que cualquier perspectiva favorable de una serie más larga de tasas más bajas podría generar. Con un quiebre de alto perfil por encima de la paridad (1.0000) en la última sesión en la parte posterior de un repunte de 5 días, la apuesta es alta para los intereses especulativos.

Gráfico de EURUSD superpuesto con el diferencial de rendimiento de bonos del gobierno de EE. UU. a 2 años de la zona euro (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview