Nasdaq y Dow Ratio destacan el colapso de FAANG, la Fed y la recesión, los principales temas de la próxima semana

Nasdaq 100, Dow, Dollar, Recesión, FOMC y EURUSD Puntos de conversación:

• La perspectiva del mercado: USDJPY bajista por debajo de 146; EURUSD alcista por encima de 1,0000; Oro bajista por debajo de 1.680
• El impacto significativo en las ganancias de FAANG esta semana resultó ser un peso macroeconómico superior para aquellos que siguen tendencias de riesgo más amplias, pero es probable que las prioridades cambien de rumbo.
• Las mejores calificaciones para el potencial de movimiento del mercado en la próxima semana son para la decisión del FOMC; pero no subestime las actualizaciones de BOE y RBA, el PIB de la zona euro y las NFP, entre otras publicaciones.

Las ganancias de FAANG tienen un apetito por el riesgo de cojeras desde adentro

El impulso detrás de los activos de ‘riesgo’ de referencia se ha visto seriamente socavado la semana pasada por el desempeño desigual de las ganancias de FAANG. Aunque hemos navegado por eventos de riesgo que hablan de serios problemas para la actividad económica y la estabilidad financiera, fue la rentabilidad de las pocas empresas tecnológicas importantes de EE. UU. lo que finalmente pareció despertar el mercado. Las avalanchas pueden originarse cerca del pico de la montaña especulativa, por lo que no es totalmente sin precedentes; pero la confianza de la complacencia es una característica tan dominante de nuestro paisaje. De cara al calendario, las normas estacionales y el contexto para la próxima semana; Es probable que las prioridades cambien a las consideraciones macro del riesgo de recesión y la distorsión de la política monetaria. Dicho esto, las consecuencias del desempeño corporativo no deben ignorarse en la ecuación especulativa más amplia. La semana pasada, la actividad fuera del horario de atención de los futuros expuestos del Nasdaq reflejó el grave desvanecimiento de la confianza cuando los principales nombres anunciaron sus números. El claro déficit de Google inició las cosas, mientras que la falla de Meta parecía no alcanzar la inferencia del mercado completo. La pérdida de Amazon en EPS e ingresos condujo a la caída de -14 por ciento (y pico -21 por ciento) después de las horas de AMZN.

Gráfico de futuros de Nasdaq con volumen que indica ganancias de GOOG, META, AMZN, AAPL (15 minutos)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

La influencia concentrada de las acciones tecnológicas de mayor capitalización de mercado no es exactamente indicativa de la base de los mercados de capitales globales y el sentimiento, pero representa una visión importante de la perspectiva especulativa. Dado el aumento en el desempeño de los miembros de FAANG, y posteriormente de las acciones de memes, luego del impacto de la pandemia, el período posterior al cierre económico se definió por la distorsión inusual de los esfuerzos de estímulo motivados por el cierre. Esas mismas infusiones ahora se están deshaciendo en un intento por combatir la inflación, pero el apetito especulativo no parece dispuesto a ceder el control. Esa será una resistencia que desafía seriamente el compromiso de los inversionistas. Una de mis medidas preferidas de reflexión de riesgo enfocada es la relación Nasdaq 100 a Dow. Si bien ha habido un rebote en ambas medidas individualmente, la perspectiva aislada de ‘riesgo’ de la comparación ha visto caer la relación a su nivel más bajo desde abril de 2020 luego de la mayor caída diaria desde noviembre de 2020 hasta el jueves.

Gráfico de Nasdaq 100 a Dow Average Ratio con SMA de 20 y 200 días y brechas (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Qué tan bien está posicionado el mercado: volatilidad y riesgo de eventos

Después de una caída significativa en los activos inclinados al riesgo, como hemos visto la semana pasada, es tentador sugerir que un fondo está cerca. Sin embargo, la condena por un punto tan bajo no debe tomarse al pie de la letra. A pesar de la volatilidad en los activos de referencia discutidos anteriormente, no ha habido ninguna de las sacudidas que esperaríamos ver en las lecturas de volatilidad implícita. Considero un aumento a 50 como un «movimiento de capitulación» que podría actuar como sustituto de una mejora subyacente en los fundamentos para guiar a los alcistas de regreso al mercado, pero nos hemos mantenido lejos de esa marca de agua. De hecho, el indicador de actividad general (también considerado el ‘miedo’) generalmente se ha deslizado en las últimas semanas. Además, las medidas más extremas de incertidumbre han comenzado a empujar a niveles flagrantes de inactividad. El índice de ‘volatilidad de la volatilidad’ VVIX cayó para alcanzar niveles que representan los mínimos de anticipación que se remontan a julio de 2019. Mientras tanto, la llamada medida del ‘cisne negro’ en el índice SKEW alcanzó los mínimos de octubre de 2019. No considero esto tranquilizador. De hecho, es un punto de gran preocupación para mí dado el grave telón de fondo fundamental con el que nos enfrentamos.

Gráfico de volatilidad VVIX del índice de volatilidad superpuesto con el índice SKEW (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Para eventos de riesgo programados, la próxima semana veremos un cambio en nuestra atención. Lo que enfrentamos la semana pasada fue una fuente continua de eventos de riesgo significativos que posteriormente se anularon para el potencial de movimiento del mercado por anticipación del próximo evento de alto perfil (Apple anulando las ganancias de Google o el PIB de EE. UU. subvirtiendo el informe de confianza del consumidor de EE. UU.). En la semana que tenemos por delante, es probable que veamos una rebaja significativa en el impacto de las ganancias corporativas de EE. UU., dado que las compañías con mayor capitalización de mercado (tecnológica) ya han anunciado su desempeño. Eso volverá a centrar la atención en los asuntos más sistémicos, a saber, los riesgos de recesión y las consecuencias de los desequilibrios de la política monetaria. En cuanto al crecimiento, la lectura anualizada del 2,6 por ciento del PIB del tercer trimestre de EE. UU. mejor de lo esperado no ha aliviado los temores del mercado por lo que le espera a la economía más grande del mundo. Donde la actualización de crecimiento de BEA es un indicador rezagado, hay una serie de actualizaciones desde las cifras de actividad del ISM hasta las NFP de octubre que presentarán una actualización más oportuna para la economía más grande del mundo. Mientras tanto, el PIB de la zona euro, los PMI de China y una gran cantidad de encuestas de sentimiento brindarán una perspectiva global.

Riesgo de evento macro crítico en el calendario económico mundial para las próximas 48 horas

Calendario creado por John Kicklighter

Tema principal de política monetaria y par superior EURUSD por delante

Pasando a la nueva semana de negociación, las prioridades fundamentales cambiarán significativamente. Si bien la proximidad de una recesión global es una amenaza siempre presente, sigue siendo demasiado abstracta para representar una influencia progresiva en los mercados especulativos… hasta que el fuego es innegable. Mientras tanto, la política monetaria generará su propio trastorno fundamental. La semana pasada ha ofrecido una decepción del Banco de Canadá (aumento de 50 pb frente a 75 pb), una retirada del euro a pesar de un aumento acelerado de 75 pb del Banco Central Europeo y una implacable moderación del Banco de Japón que mantiene su rendimiento fuera de contacto. control de curvas La próxima reunión del Comité Federal de Mercado Abierto (FOMC, por sus siglas en inglés) es la principal lista individual de política monetaria, pero no subestimes el panorama general formado por el Banco de la Reserva de Australia y el Banco de Inglaterra a medida que el mundo comienza a especular que los bancos centrales más grandes del mundo pueden tener muy bien alcanzó su punto máximo en su política monetaria agresiva.

Diferencial de rendimiento del Tesoro de EE. UU. de 10 años a 3 meses (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview

Para un avance destacado, creo que EURUSD merece una observación más cercana por parte de los comerciantes macro globales. A pesar de que el BCE anunció que subiría su tasa de referencia unos increíbles 75 pb la semana pasada, el mercado (también conocido como el euro) finalmente pareció decepcionado por la noticia. Una caída del par de divisas de referencia por debajo de la marca de paridad (1,0000) en las noticias, debe haber habido una gran anticipación en el trabajo. Es posible que el próximo evento del FOMC se encuentre con la misma distorsión de ‘anticipación’, pero aparentemente hay mucho más en juego con este par que solo el potencial de rendimiento relativo. El refugio seguro y la trayectoria de crecimiento parecen desempeñar un papel igualmente importante en la determinación del tipo de cambio.

Gráfico de EURUSD superpuesto con índice de volatilidad del euro invertido superpuesto (diario)

Gráfico creado el Plataforma Tradingview