La primera ley de la termodinámica establece que la energía no se puede crear ni destruir, sólo alterar su forma. La misma ley se puede apreciar en la inversión, donde el riesgo y el rendimiento nunca se crean ni se destruyen, sino que simplemente se transforman a través de un ciclo de inversión. Es posible que también hayas escuchado el well known meme criptográfico: «Todos compran bitcoins al precio que se merecen». Estas dos declaraciones dicen lo mismo, solo que en una lengua vernácula ligeramente diferente: a medida que los diversos riesgos estructurales de la inversión en criptomonedas cambian con el tiempo, las oportunidades de rentabilidad también cambian.
Érase una vez, cuando bitcoin (BTC) cobró vida, existían muchos riesgos. Uno de los primeros primordiales fue el “riesgo existencial”. En 2014, no estaba claro si Bitcoin iba a triunfar, especialmente después del hackeo de Mt. Gox. Esta fue la desconcertante period del “dinero divertido”, cuando un amante de la pizza desprevenido gastó 10,000 BTC (que ahora valen alrededor de $300 millones) por un par de pasteles. A medida que el mercado finalmente redujo su evaluación del riesgo existencial, el valor de bitcoin aumentó, encontrando un nuevo equilibrio de precios para nuevos inversores que ya no necesitaban preocuparse por ese riesgo en certain.
Luego estaba el “riesgo financiero/de financiación”, es decir, si se movilizaría suficiente funds en esta clase de activos para liderar la revolución tecnológica imaginada. En última instancia, este riesgo se redujo mediante entradas masivas de cash de riesgo, que alcanzaron más de 50 mil millones de dólares entre 2021 y 2022. Cuando se eliminó otra dimensión del cálculo de riesgo multivariable de las criptomonedas, el precio saltó una vez más. En 2023, diríamos que el riesgo regulatorio será la próxima pieza de dominó en caer. Si bien, a veces, el progreso puede estar envuelto en una niebla, creemos que las criptomonedas superarán este riesgo (como ya hemos visto fuera de los EE. UU.) y marcarán el comienzo de la próxima transformación del riesgo.
Por supuesto, aún persisten muchos riesgos, razón por la cual los inversores todavía tienen la posibilidad de obtener rendimientos descomunales, aunque a medida que cada riesgo disminuye, los rendimientos se vuelven cada vez más pequeños.
Entonces, si esta energía riesgo-retorno no se destruye, ¿en qué se convierte? A medida que el riesgo regulatorio ocupa un lugar central, observamos un panorama en continua transformación para la inversión alfa digital. Considerar:
En otras palabras, si bien cada oportunidad de retorno incremental para la cripto beta es menos significativa que la anterior, ocurre lo contrario para la cripto alfa: la reducción de estos riesgos en etapas posteriores está allanando el camino para una financiarización y una adopción institucional extraordinarias. Sin embargo, esta transformación crea un “dilema del asignador”. No se puede simplemente invertir con los fondos más grandes como un camino seguro hacia el éxito. En cambio, actualmente nos encontramos en una period excepcional para los fondos más pequeños con capacidad limitada, que tienen una oportunidad única de obtener mejores resultados. Pero, por supuesto, eso no durará para siempre a medida que la termodinámica de la inversión en criptomonedas continúe transformándose. Los inversores institucionales astutos harían bien en considerar qué tipo de participación quieren tener en este momento de transición.
