A principios de noviembre, después del repentino colapso del intercambio de criptomonedas FTX, Jeremy Allaire, el fundador y director ejecutivo de Circle, llamó a esta criptomoneda el «momento Lehman Brothers». Dentro del mundo cerrado de las criptomonedas, eso no es una exageración todos los días parecen traer noticias de nuevos desastres. Sin embargo, esto ha sido bastante manso en comparación con la cascada de colapsos del mercado que siguió al colapso de Lehman Brothers.
Cuando el crédito se secó en ese entonces, alguien en los mercados de bonos corporativos me dijo que había «mirado fijamente al abismo» cuando su corredor lanzó bonos corporativos con un valor nominal de $ 1 millón al mercado, y «no obtuvo una sola oferta de vuelta». (ni siquiera un centavo).” Aturdido, se tambaleó de regreso a su oficina y contempló la evaporación de todo lo que había pensado que había entendido.
“Me di cuenta de que mis suposiciones anteriores sobre la vida, la sociedad, los mercados, el gobierno, and so forth. camino demasiado por sentado”, me dijo.
Cuando le pregunté al mismo financista cómo el colapso de las criptomonedas estaba afectando su negocio hoy, dijo «cero», excepto, agregó secamente, la cantidad de tiempo que la gente estaba perdiendo intercambiando bromas sobre el ahora deshonrado fundador de FTX, Sam Bankman-Fried.
Tampoco aparece realmente en los datos del mercado. Pasé algún tiempo tratando de correlacionar el colapso de FTX con varios indicadores, desde los rendimientos de los bonos del Tesoro de EE. UU. hasta el valor del dólar, buscando señales de que los eventos del 7 de noviembre, cuando FTX comenzó a derretirse en serio, estaban infectando mercados más amplios. .
Se necesita entrecerrar los ojos para ver muchas señales del criptopocalipsis.
Esto es lo que sucedió con los rendimientos del Tesoro en 2008 después del colapso de Lehman Brothers y la autoinmolación de los mercados:
Puedes ver físicamente cuán nervioso se volvió el mercado. Aquí, en contraste, está lo que sucedió después de la implosión de FTX:
Hay algo interesante de ver aquí: un fenómeno conocido como «curva de rendimiento invertida», donde los rendimientos de la deuda del Tesoro a largo plazo son más bajos que los rendimientos de los instrumentos a más corto plazo. Eso es aparentemente irracional: ¿por qué estaría dispuesto a encerrar su dinero por más tiempo a cambio de más bajo ¿devoluciones? — y suele ser una señal de que los inversores esperan una recesión a corto plazo (o, alternativamente, una caída de la inflación). Pero lo que está pasando en el mercado de bonos no se trata de FTX se trata de datos económicos y la política de la Fed.
Mientras tanto, los mercados bursátiles no se han inmutado por los giros de las criptomonedas y las fallas comerciales en serie.
Diablos, incluso bitcoin se ve bastante bien:
Cayó significativamente, pero luego se estabilizó rápidamente. Posiblemente, Bitcoin terminará actuando como el equivalente criptográfico de los bonos del Tesoro de EE. UU., donde los inversores en pánico huyen cuando todo lo demás se tuerce.
Mientras tanto, el resto de las criptomonedas actúa como un espectáculo secundario. Claro, podría ser el futuro. Pero está teniendo un impacto sorprendentemente pequeño en el presente.
Como señaló mi amigo, Tim Lee, en un boletín reciente, “después de una década de experimentación, parece que no estamos más cerca de crear aplicaciones basadas en cadenas de bloques que sean útiles para los estadounidenses comunes. Las aplicaciones que han prosperado han sido en su mayoría herramientas que permiten a las personas especular sobre el valor de los tokens”. Lo que resume exactamente lo que está sucediendo en los mercados en este momento esto parece menos el colapso de un importante mercado financiero que el colapso de una importante cadena de casinos.
Cuando una cadena de casinos falla, sus accionistas pierden dinero, al igual que cualquier jugador que tenga fichas que ahora no valen nada. Sus trabajadores enfrentan desempleo y penurias sus acreedores podrían quedar estafados. Pero el riesgo está contenido para aquellos en la órbita inmediata del on line casino. Aparte de unos pocos productos clave, ningún fracaso empresarial puede, por sí solo, alterar significativamente el rumbo de la economía international.
Es decir, a menos que ese negocio sea un banco. Las fallas del mercado financiero tienen la desafortunada costumbre de repercutir en cascada, primero en las firmas financieras cercanas y, si las fallas son graves, en otras partes del sistema financiero. A pesar del baño de sangre en el sector de las criptomonedas, actualmente parece haber poco peligro de un contagio más amplio, lo que te dice algo importante.
Durante la mayor parte de la existencia de las criptomonedas, hemos estado debatiendo qué tipo de producto financiero es: un medio de intercambio, como el dólar, o una reserva de valor, como el oro o los certificados de acciones. En este punto, la respuesta parece ser ninguna. A menos que esté comprando drogas, haciendo pagos de ransomware o tratando de sacar dinero de contrabando de un país con estrictas restricciones monetarias, es casi seguro que no está usando criptografía para pagar nada. Y ciertamente no ha demostrado ser una buena reserva de valor, ya que ha bajado al menos dos tercios desde el pico del año pasado, particularmente decepcionante dado que la inflación es alta y Bitcoin, con su suministro inherentemente limitado de monedas, ha sido promocionado durante mucho tiempo. como una gran cobertura contra la inflación.
En términos más generales, los criptomercados no actúan como mercados financieros, es decir, como partes integrales de un sistema world-wide para mover capital de los ahorradores a los inversores y viceversa. Eso no quiere decir que las criptomonedas nunca serán parte de ese sistema: la tecnología no tiene ni dos décadas y tal vez se convierta en el trabajo. Pero hasta ahora no hemos descubierto un lugar que realmente encaje. Por el momento, lo que pasa en cripto se queda en cripto.
