La Reserva Federal ha estado ejecutando un prepare agresivo durante el último año, aumentando las tasas en un esfuerzo concertado para sofocar la inflación galopante. Con diez aumentos consecutivos a partir de la primavera de 2022, es la serie de aumentos de tasas más pronunciada que ha presenciado Estados Unidos desde la década de 1980.
A medida que las tasas de interés cercanas a cero de 2021 se desvanecen en el espejo retrovisor, surgen preguntas sobre qué tan pronto terminará el actual ciclo de ajuste. Tanto los fanáticos del oro como los aficionados al bitcoin se están animando, estimulados por los rumores de un posible cambio en la política en medio de mercados vacilantes.
En el podcast On the Margin de Blockworks, el presentador Mike Ippolito entrevista a Luke Gromen, fundador y presidente de Forest for the Trees, sobre el remaining del juego de la Reserva Federal y cómo un posible cambio de dirección podría afectar los activos tangibles tanto de naturaleza metálica como electronic.
Gromen ama el oro y el bitcoin en el escenario precise, sugiriendo que «ambos ganan» al remaining.
“La gente dice que la Fed va a subir mucho las tasas y eso es malo para el oro”.
“Históricamente así fue”, reconoce Gromen, pero ahora las cosas son diferentes. “No ha habido momento en los últimos cien años en el que si la Fed sube demasiado las tasas, llevará al gobierno de los Estados Unidos a la bancarrota”.
Nada es más optimista para el oro y el bitcoin, dice, que el momento en que los mercados dicen: «Dios mío, no pueden subir más las tasas».
“Obviamente, el gobierno de EE. UU. no va a ir nominalmente a la bancarrota”, dice. “La Fed imprimirá la diferencia”.
Los ingresos fiscales se están quedando cortos frente al gasto público, observa Gromen. “Salud y Servicios Humanos, Seguridad Social, gastos del Tesoro: si suma esas tres categorías, fueron más de los ingresos fiscales de la primera mitad”.
El punto en el que el gobierno no puede pagar el «gasto de interés genuine» ya está aquí, dice Gromen. “Estuvimos allí en 2020. Estuvimos allí en 2021”.
«Estamos allí de nuevo».
Lo que normalmente es «excelente para el oro y el bitcoin», dice Gromen, pero hay una trampa. «Si la Reserva Federal no imprime el dinero», dado el papel true del dólar como moneda de reserva, «el gobierno de EE. UU. desplazará a los mercados mundiales de dólares, lo que estamos viendo».
El oro y el bitcoin ganan de cualquier manera
A medida que el dólar sube frente a otras monedas, se podría ejercer cierta presión sobre bitcoin y el oro «a corto plazo», según Gromen. Pero en algún momento, el aumento de las tasas y la política de impresión restrictiva se convierten en una amenaza demasiado grande para la estabilidad.
Los mercados podrían entrar en pánico ante la perspectiva de un incumplimiento si la Reserva Federal continúa retrasando la impresión, dice, lo que «no es malo para el oro o el bitcoin». Alternativamente, la Fed podría verse obligada a «financiar la brecha con dinero impreso».
“En última instancia, ganan de cualquier manera”.
Dicho esto, Gromen admite que está adoptando un «enfoque de barra» a la situación precise. «Tengo sobrepeso en oro, sobrepeso en bitcoin, sobrepeso en mineros de oro junto con algunas jugadas de energía y algunas jugadas de funds industrial».
“Pero también estoy sobreponderado en efectivo (efectivo en dólares estadounidenses y bonos del Tesoro a corto plazo) y lo hemos estado todo el año”.
Volar el avión contra el suelo para luchar contra la inflación
Gromen sospecha que el presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, no comprende el «segundo y tercer derivado de lo que está haciendo», ya que parece estar comprometido con «volar el avión contra el suelo para combatir la inflación».
“No ha habido muchos casos en los que haya visto a los formuladores de políticas estadounidenses comprender las derivadas segunda y tercera de lo que hacen durante mucho tiempo, en general”.
“Necesito ser flexible en términos de administrar mi propia liquidez y en términos de mantener seco mi poder de fuego”, admite Gromen. «Esa es la mejor manera de protegerse de la volatilidad que se producirá si la Fed continúa sin imprimir».
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