Pronóstico Fundamental del Dólar Estadounidense: Neutral
- El dólar estadounidense se debilita a medida que el S&P 500 gana, las apuestas de línea dura de la Fed disminuyen
- Los ojos están puestos en otra subida de tipos jumbo de 75 puntos básicos el miércoles
- A eso le seguirá el probable enfriamiento de las nóminas no agrícolas del viernes.
Recomendado por Daniel Dubrovsky
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El índice DXY del dólar estadounidense ha disminuido más del 1 por ciento en las últimas 2 semanas de negociación. Ese fue el peor desempeño de 10 días desde mediados de julio. Un par de razones podrían explicar el movimiento. El primero es una mejora en el apetito por el riesgo. El viernes, el S&P 500 subió alrededor de un 2,4%, cerrando al nivel más alto desde fines de septiembre, lo que redujo la demanda de la moneda vinculada al refugio.
Este optimismo en Wall Street podría explicarse por una temporada de ganancias sólida en general hasta el momento. La segunda razón del tropiezo del dólar es una moderación en las expectativas de línea dura de la Reserva Federal antes del anuncio de política monetaria de noviembre. Mirando el gráfico a continuación, los mercados han retrocedido las proyecciones de un aumento de 50 puntos básicos en 2023, cayendo a solo un cuarto de un movimiento porcentual.
Es casi seguro que la Fed va a ofrecer otra subida enorme de tipos de 75 puntos básicos el miércoles, elevando los tipos al 4%. Los mercados, sin embargo, están más interesados en lo que viene después. Se descuenta un aumento de 50 puntos básicos para diciembre, seguido de 25 pb en enero. En otras palabras, existen expectativas crecientes de que se está gestando una moderación de la Reserva Federal en los mercados financieros, lo que probablemente contribuya al aumento del S&P 500 y la caída del dólar estadounidense.
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¿Se están adelantando los mercados? El indicador de inflación preferido por la Fed no cumplió con las expectativas para septiembre, con un PCE básico funcionando en 5,1% a/a frente al 5,2% visto. Esto sigue siendo superior al 4,9% de agosto. Mientras tanto, el Índice de Costo de Empleo cruzó los cables en 1.2% para el tercer trimestre, por debajo del 1.3% anterior. A pesar de la desaceleración del crecimiento, se mantiene en su punto más elevado desde 2003.
Por lo tanto, los datos recientes podrían ir en ambos sentidos si está tratando de medir si la inflación se está desacelerando. Pero, esto es ciertamente mucho mejor que si ambos datos superan las expectativas. Como tal, el rendimiento reciente del billete verde parece razonable. Lo que sigue siendo incierto es cómo los formuladores de políticas de la Fed abordarán el ritmo de ajuste en los próximos meses. Tenga en cuenta que la reducción del balance está en pleno apogeo.
Luego, la atención se desplaza al informe de nóminas no agrícolas de EE. UU. del viernes. Se prevé que la economía agregue 190.000 puestos de trabajo en octubre, por debajo de los 263.000 de septiembre. La tasa de desempleo puede aumentar al 3,6 % desde el 3,5 % a medida que se reducen los ingresos medios por hora. Tal enfriamiento en el mercado laboral podría reforzar el lenguaje de moderación de la Fed. Esto puede dañar aún más al dólar estadounidense. Tal probabilidad mantendrá neutral la perspectiva fundamental.
Expectativas de aumento de tasas de la Reserva Federal para 2023
Gráfico creado en TradingView
— Escrito por Daniel Dubrovsky, estratega sénior de DailyFX.com
Para contactar a Daniel, síguelo en Twitter:@ddubrovskyFX
