Este verano, atletas de todo el mundo se reunirán en París para los Juegos Olímpicos. Una competición es el pentatlón, en el que los atletas compiten en cuatro competencias distintas: natación, esgrima, equitación, carrera y tiro. Es una prueba de fuerza, agilidad y velocidad.
Matthew Homer es un inversor de funds de riesgo y asesor de fundadores en el espacio criptográfico. Anteriormente fue el primer superintendente adjunto ejecutivo de investigación e innovación en el Departamento de Servicios Financieros del Estado de Nueva York.
Entre las jurisdicciones financieras ya existe un tipo identical de competencia multidisciplinaria en marcha. Sin embargo, en esta carrera, las jurisdicciones están compitiendo por el premio de convertirse en money para la próxima generación de servicios financieros: finanzas tokenizadas que operan en sistemas abiertos y descentralizados. Al igual que en el pentatlón, los ganadores demostrarán una combinación great de fuerza, agilidad y velocidad.
Entre los concursantes se encuentran centros financieros establecidos como Londres, Nueva York y Hong Kong, que dominaron la period predigital. Pero los rivales hambrientos (los Estados miembros de la UE, los Emiratos Árabes Unidos (EAU), Singapur, las Bermudas y California) también están en la carrera.
Es un cambio notable con respecto a hace 18 meses, cuando algunos dudaban del futuro de las criptomonedas. Con el equipo de EE. UU. boicoteando (en gran medida) esta olimpiada financiera, un nuevo grupo de campeones tiene una rara oportunidad de surgir.
En esta competencia, hay cuatro competencias distintas: efectividad regulatoria, profundidad de los fundadores, tamaño del mercado y fortaleza del mercado de capitales. Como ex regulador de criptomonedas responsable de mejorar el sistema regulatorio de Nueva York y ahora inversor de cash de riesgo, entiendo lo difícil que es ganar en estas cuatro categorías, especialmente aquellas que están fuera de su control directo.
Esto es lo que debe buscar en cada concurso y cómo se desempeñan actualmente los participantes.
La eficacia regulatoria se evalúa en función de dos factores clave: credibilidad (ser estricto pero justo) y accesibilidad (claro y navegable tanto para los actores existentes como para los recién llegados). Lograr el equilibrio adecuado entre estos aspectos es un desafío. Si es imposible cumplir con las regulaciones, los mercados encuentran formas de eludirlas.
Por el contrario, si la entrada es demasiado fácil, se genera un ecosistema de baja calidad. Un regulador eficaz establece estándares elevados pero colabora con las entidades reguladas para ayudarlas a cumplir esos estándares. La transparencia y la rendición de cuentas son cruciales.
Dos reguladores que lideran el camino en esta área son la Autoridad Reguladora de Activos Virtuales (VARA) de Dubai y la Autoridad Monetaria de las Bermudas (BMA). VARA, en sus dos años de existencia, ya ha otorgado 17 licencias y ha tomado al menos un número related de acciones de cumplimiento, un logro notable para una nueva entidad.
El segundo concurso evalúa la capacidad de una jurisdicción para cultivar o atraer un grupo sólido de fundadores de alta calidad. A diferencia de la eficacia regulatoria, que puede verse rápidamente influenciada por las acciones gubernamentales, convertirse en un imán para el talento fundador ocurre a lo largo de generaciones e involucra factores que escapan al manage directo del gobierno.
Los factores que contribuyen al talento fundador se han estudiado ampliamente e incluyen redes empresariales existentes, prácticas culturales, calidad de vida y acceso a clientes, socios y recursos.
Si bien California, Nueva York y Londres mantienen un claro liderazgo en estas clasificaciones, lugares como Dubái y Singapur están emergiendo como claros destinos en expansión. Estas ciudades atraen a empresas y fundadores más maduros que pueden haber comenzado en otros lugares pero que encuentran estos lugares más adecuados para la fase de crecimiento de sus empresas. A medida que estas empresas se reubiquen, eventualmente fomentarán una nueva generación de fundadores en etapa inicial dentro de esas regiones a medida que sus empleados y redes establezcan sus propias empresas.
El tamaño del mercado es el tercer tema en esta competencia. Incluso si su entorno regulatorio es impecable, no atraerá a futuros gigantes financieros a menos que exista una base sustancial de clientes para atender su jurisdicción. Los grandes mercados, como Estados Unidos (con una población de más de 335 millones) y la UE (con más de 445 millones de personas), tienen una ventaja.
Sin embargo, las jurisdicciones más pequeñas aún pueden ser competitivas, especialmente para empresas que prestan servicios a clientes institucionales o minoristas en otros países donde esté permitido.
La última categoría es la fortaleza del mercado de capitales. Tanto las empresas emergentes como las empresas en expansión necesitan inversión para crecer. El capital busca oportunidades en lugares con regulación efectiva, fundadores fuertes y grandes mercados. Sin embargo, otros factores también desempeñan un papel very important, como la proximidad física de los fundadores a las fuentes de financiación, los marcos legales favorables a los inversores y las condiciones de salida favorables (como sólidas oportunidades de fusiones y adquisiciones y de salidas a bolsa).
La investigación realizada por Galaxy revela que, aunque las empresas con sede en EE. UU. todavía reciben la mayor parte del capital de riesgo en el sector blockchain (tanto en términos de número de acuerdos como de participación de capital), su participación ha disminuido significativamente. Si consideramos las clasificaciones macro de disponibilidad de funds como un indicador de hacia dónde puede estar desplazándose el money, entonces los Emiratos Árabes Unidos, Qatar, China y Singapur son contendientes dignos de atención.
A diferencia del pentatlón olímpico, esta competición no necesariamente tendrá un único “ganador” de inmediato, o posiblemente nunca. En cambio, es probable que surjan ganadores en varias categorías. Por ejemplo, Bermudas podría convertirse en el centro líder para la emisión de monedas estables, mientras que Dubai podría sobresalir en el comercio institucional extraterritorial.
También habrá capitales regionales. Lo que importa es que el mapa de los servicios financieros podría rediseñarse de una manera marcadamente diferente a la true. Es possible que Estados Unidos finalmente se reincorpore a la carrera, lo que hace que ésta sea una oportunidad limitada para que nuevas jurisdicciones establezcan y solidifiquen sus posiciones de liderazgo antes de que sea demasiado tarde.
