Perspectiva fundamental del petróleo crudo en el segundo trimestre
Los precios del petróleo crudo pueden seguir aumentando en el segundo trimestre de 2024, pero siguen sujetos a la considerable incertidumbre a corto plazo que los persiguió a medida que avanzaba el año.
La Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados (la llamada agrupación ‘OPEP+’) han acordado ampliar sus recortes de producción a 2,2 millones de barriles diarios. Arabia Saudita es, por supuesto, el gran músculo del grupo. Su participación voluntaria de un millón de BPD en las reducciones estará vigente hasta finales de junio.
Estos recortes son quizás la razón principal por la que los precios del petróleo han aumentado este año. Mantenerlos en su lugar ofrecerá al mercado mucho apoyo subyacente. Sin embargo, la OPEP ya no es el árbitro que era y el suministro externo al cártel inevitablemente mitigará el efecto de los recortes de producción dentro del mismo. Dicho esto, la producción de petróleo de Estados Unidos alcanzó un récord en diciembre de 2023. Es posible que a partir de ahí no tenga adónde ir más que bajar, al menos en el corto plazo. Esa perspectiva puede animar a la OPEP a seguir con los recortes de producción, sabiendo que serán mucho más efectivos.
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El panorama de la demanda parece más esperanzador
Los precios del petróleo retrocedieron desde los máximos de 2022 a medida que la pandemia de Covid, el aumento de la inflación y las tasas de interés más altas se sumaron a un mercado bien abastecido que atendió una demanda altamente incierta.
Este año quizás prometa un mejor equilibrio. Se espera que la demanda general de petróleo aumente, incluso si los actores clave del mercado no pueden ponerse de acuerdo sobre el probable alcance de esto. La OPEP cree que serán 2,25 millones de BPD este año, mientras que la Agencia Internacional de Energía pronostica 1,1 millones mucho más moderados. Ésa es una diferencia de opinión significativa.
También hay señales de que la demanda china está volviendo a los niveles anteriores a la pandemia. En las economías industriales occidentales, el control de la inflación se está relajando y existe un amplio consenso entre los bancos centrales en que las tasas de interés han alcanzado su punto máximo. La caída de las tasas y el crédito más barato también deberían ser buenas noticias para la demanda de energía.
Sin embargo, se justifica tener precaución. El conflicto en Ucrania y Gaza seguirá afectando al mercado energético a través de diversos canales. Rusia sigue bajo sanciones occidentales y los ataques ucranianos a su infraestructura energética parecen estar aumentando. Según se informa, JP Morgan ha dicho que los ataques han dejado fuera de servicio 900.000 BPD de capacidad de refinación rusa y podrían añadir hasta 4 dólares por barril de prima de riesgo al mercado global.
Los rebeldes yemeníes continúan atacando barcos occidentales, supuestamente en apoyo a la causa palestina.
La lucha contra la inflación también puede llevar más tiempo de lo que actualmente esperan los mercados, lo que mantendrá las tasas de interés altas por más tiempo. La Reserva Federal todavía cree que los costos de endeudamiento serán notablemente más bajos para fin de año, pero serán los datos concretos de inflación los que finalmente decidirán esto.
Las perspectivas fundamentales para los precios del crudo pueden seguir siendo modestamente alcistas, pero es probable que la trayectoria alcista sea desigual.
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