Nueva York
CNN
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Los banqueros centrales de todo el mundo transmiten un mensaje: lento y constante no ganará la carrera contra la inflación.
“Si no subimos las tasas ahora, la alta inflación puede quedarse con nosotros por más tiempo”, dijo el gobernador del Banco de Inglaterra, Andrew Bailey, después de subir las tasas de interés inesperadamente en medio punto porcentual el jueves.
Aunque la inflación se está desacelerando en muchos países después de más de un año de aumentos en las tasas de interés, se mantiene por encima del nivel del 2% al que apuntan muchos bancos centrales.
Elevar las tasas de interés es la principal herramienta que los banqueros centrales tienen a su disposición para reducir la inflación. Al mismo tiempo, la investigación indica que hay un efecto de retraso de al menos 12 meses desde que un banco central actúa hasta que sus acciones se sienten en toda la economía.
Es por eso que la Reserva Federal detuvo las subidas de tipos de interés en su reunión de junio después de 10 subidas consecutivas desde marzo pasado. Sin embargo, muchos funcionarios de la Fed están señalando que las tasas de interés podrían volver a subir el próximo mes ya que, al igual que Bailey, no quieren arriesgarse a perder el regulate de la inflación si no actúan ahora.
Por que ahora parece ser una coyuntura tan crítica?
Los banqueros centrales tienen un acto de equilibrio muy delicado. Por un tiempo parecía que podían subir las tasas sin dañar significativamente sus economías. Pero ahora el tiempo se está poniendo al día. Y con una inflación todavía más alta de lo que les gustaría que fuera, los riesgos de hacer demasiado para reducir la inflación son equivalentes a los de no hacer lo suficiente.
Christine Lagarde, presidenta del Banco Central Europeo, comparó recientemente las subidas de tipos con un avión que se dirige a un destino.
“Al principio, el avión necesita ascender abruptamente y acelerar rápido”, dijo en un discurso que pronunció a principios de este mes. “Pero a medida que se acerca a su altitud objetivo, puede reducir la aceleración y conservar su velocidad actual. El avión necesita subir lo suficientemente alto para llegar a su destino, pero no tanto como para excederlo”.
“El avión todavía está subiendo, y seguirá así hasta que tengamos la velocidad suficiente para planear de manera sostenible y aterrizar en nuestro destino”, dijo Lagarde dos semanas antes de que el BCE subiera las tasas de interés en un cuarto de punto porcentual. Los precios al consumidor en los 20 países que usan el euro subieron un 6,1% en mayo, frente al 7% del mes anterior.
Otra forma de interpretar la analogía de Lagarde es que si el avión no sube lo suficientemente alto como para alcanzar una altitud de crucero segura, podría enfrentar turbulencias indebidas que le impidan llegar a su destino del 2% de inflación.
Eso es exactamente lo que preocupa a los banqueros centrales.
Una de las razones por las que los bancos centrales han tenido problemas para reducir la inflación es que ciertas partes de la economía no están respondiendo a las subidas de tipos. Por ejemplo, en los EE. UU., los precios de los servicios, excluida la energía, aumentaron un 6,6 % en comparación con el año pasado, según los datos del índice de precios al consumidor de mayo. Mientras que el año pasado los precios subieron un 5,2% en comparación con 2021, iSe ha hecho evidente que los precios elevados de los servicios son rígidos.
Es más difícil para los bancos centrales controlar la inflación cuando se vuelve rígida o persistentemente alta. Pero no es imposible. Es solo una cuestión de cuánto dolor están dispuestos a infligir en una economía a través de aumentos de tasas para llevar la inflación al nivel deseado.
Sin embargo, tomar demasiado tiempo para tomar esa decisión tiene sus propias consecuencias, dijo Michael Bordo, profesor de economía y director del Centro de Historia Monetaria y Financiera de la Universidad de Rutgers.
“Cuanto más esperen, más ajustes se necesitarán para que la inflación vuelva a bajar”, dijo a CNN. Esto se debe a que la investigación muestra que la inflación, si no se aborda, podría volverse aún más difícil y más difícil de controlar para los bancos centrales con aumentos de tasas.
