Bitcoin ha vuelto y es más valioso que nunca.
El 5 de marzo, la criptomoneda bitcoin superó los 68.900 dólares, el precio más alto en sus 15 años de historia. La noticia llega menos de dos años después de una cruel crisis criptográfica en toda la industria que vaporizó miles de millones de dólares y culminó con las condenas penales de los titanes de la industria Sam Bankman-Fried y Changpeng Zhao. Después de la caída del FTX de Bankman-Fried en noviembre de 2022, el bitcoin cayó por debajo de los 17.000 dólares.
A la mayoría de los analistas no les sorprende este repunte: el bitcoin lleva mucho tiempo subiendo y bajando en ciclos volátiles. Pero están divididos sobre lo que significa el aumento de precios para el futuro. Los entusiastas de las criptomonedas sostienen que el auge del bitcoin es una señal de su nueva madurez y poder. Los escépticos argumentan que los escasos fundamentos sustentan el reciente ascenso del bitcoin y que su éxito es simplemente un subproducto de una historia world-wide más amplia. Inmediatamente después de su máximo histórico, el bitcoin volvió a caer a 61.000 dólares el martes por la tarde.
Éstos son algunos de los factores clave que intervienen en el momento récord de Bitcoin.
Bitcoin se mueve como otros activos de riesgo
Bitcoin fue diseñado como una alternativa al sistema financiero tradicional, en el que las personas podrían enviar dinero a todo el mundo sin intermediarios extractivos. Pero en los últimos años, bitcoin ha obtenido en gran medida su valor de acuerdo con tendencias macroeconómicas más amplias. Específicamente, bitcoin se ha movido como un activo especulativo: una clase de inversiones de alto riesgo que atraen interés por su potencial de aumentar considerablemente, a diferencia de su utilidad subyacente. Cuando las tasas de interés se redujeron durante la pandemia, lo que permitió a las personas pedir prestado e invertir dinero más fácilmente, el bitcoin experimentó un auge. Cuando las tasas de interés subieron al ritmo más rápido en cuatro décadas luego de la invasión rusa de Ucrania y los esfuerzos de los bancos centrales para combatir la inflación, bitcoin se contrajo una vez más.
A principios de 2024, las tasas de interés siguen siendo altas. Pero la Reserva Federal sugirió en diciembre que dejaría de subir las tasas e implementaría recortes este año. Desde entonces, la inflación ha disminuido lentamente y la economía estadounidense ha tenido un desempeño mejor de lo esperado: los empleadores estadounidenses agregaron 353.000 puestos de trabajo en enero y los salarios también aumentaron. Estos factores hacen que sea más probable que los inversores estén dispuestos a gastar dinero en activos de riesgo. «Todo esto crea un entorno en el que los activos más especulativos con un futuro menos seguro pueden empezar a funcionar bien otra vez», afirma Craig Erlam, analista senior de mercado de OANDA.
Bitcoin ha logrado victorias regulatorias clave
El ascenso de Bitcoin se ha visto impulsado aún más por victorias judiciales contra uno de los principales enemigos de las criptomonedas: la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. La agencia gubernamental se ha mostrado durante mucho tiempo escéptica con respecto a las criptomonedas y ha presentado muchos casos contra empresas de criptomonedas que, según alega, estaban actuando ilegalmente. Pero un juez se puso del lado de una de esas empresas, Ripple, en julio pasado. Un mes después, un tribunal federal de apelaciones en Washington dictaminó que la SEC se equivocó al bloquear los esfuerzos de una empresa de criptomonedas que intentaba crear un ETF o fondo cotizado en bolsa de bitcoin: un vehículo de inversión que permite a los principales inversores institucionales apostar por el precio de bitcoin en plataformas comerciales populares como el Nasdaq, sin tener que comprar bitcoins.
Después de ese fallo, la SEC no tuvo más remedio que cambiar de rumbo. En enero, nueve ETF de bitcoin ingresaron al mercado, lo que generó más de 4 mil millones de dólares en operaciones en su primer día de disponibilidad.
«Teníamos la noción de que el gobierno iba más o menos a destruir la industria: empujarla debajo de la superficie», dice Haseeb Qureshi, socio gerente de la firma de cash de riesgo criptográfico Dragonfly. “Y no funcionó”.
Los ETF de bitcoin no solo dieron a los entusiastas de las criptomonedas una victoria moral, sino que también incorporaron a los pesos pesados financieros. El ETF de BlackRock, la mayor gestora de activos del mundo, ha obtenido resultados especialmente buenos, confiriendo prestigio a un activo volátil. Qureshi dice que la actual explosión de las criptomonedas ha sido impulsada principalmente por instituciones tradicionales como BlackRock, mientras que la carrera alcista anterior en 2021 fue liderada por inversores cotidianos a pequeña escala. Esta diferencia ayuda a explicar por qué puede parecer que el interés general en bitcoin es menor que hace tres años.
«Las señales de un mercado alcista impulsado por el comercio minorista, como el bombeo de monedas meme y el aumento de Coinbase en la Application Store, apenas están comenzando a penetrar la imagen de cómo se comercializan las criptomonedas», dice Qureshi.
Pero la tendencia de las principales instituciones a liderar el aumento de precios tiene preocupados a los criptoescépticos. “La participación de firmas financieras tradicionales y confiables como BlackRock y Fidelity no sólo brinda un falso consuelo, sino también un nivel de supuesta legitimidad”, dice Dennis Kelleher, cofundador del grupo de defensa de la reforma financiera Greater Markets. «Las empresas financieras se han involucrado en una campaña de advertising and marketing masiva que apenas está comenzando y han abierto un nuevo y gigantesco grupo de inversionistas tradicionales».
Pero el bitcoin todavía no se utiliza como moneda
El precio de Bitcoin, por muy robusto que sea, en realidad no significa que Bitcoin se haya vuelto más útil para las transacciones cotidianas o que se haya adoptado más ampliamente para los pagos desde su caída de 2022.
A finales de 2023, la empresa de criptoanálisis Chainalysis descubrió que la adopción de criptomonedas a nivel de foundation en todo el mundo se había reducido significativamente desde sus máximos de 2021. DeFi, o finanzas descentralizadas, todavía es utilizado principalmente por especuladores de alto riesgo en lugar de servicios financieros cotidianos más mundanos. Y El Salvador, que se convirtió en el primer país en convertir Bitcoin en moneda de curso authorized en 2021, ha tenido problemas con su adopción: un estudio encontró que alrededor del 88% de los salvadoreños no lo usaron en 2023, y el FMI recomendó que el país elimine el estatus de Bitcoin como moneda legal. licitación.
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«En términos de casos de uso reales, no siento que nada haya cambiado desde su punto máximo», dice Erlam. «Todo es creencia en lo que puede llegar a ser el producto en comparación con lo que ofrece ahora».
Qureshi sostiene que este tipo de pensamiento no viene al caso. «La notion de que Bitcoin es un sistema de pago world-wide prácticamente ha desaparecido», afirma. «Todas las personas que poseen el ETF están votando con su dinero que esto es como el oro: que la forma correcta de pensar en ello es comprarlo y conservarlo».
Erlam y Qureshi tampoco están de acuerdo sobre el impacto que el aumento de la IA puede tener en bitcoin. Erlam sostiene que la IA absorberá gran parte del oxígeno de bitcoin. “Las acciones de IA ahora pueden moverse de $20 a $50 y $100 en un corto período de tiempo, y esos instrumentos especulativos tienen casos de uso en la vida real y retornos potencialmente masivos”, dice. «Si comenzamos a ver que surgen cada vez más casos de uso en IA, será una prueba interesante para Bitcoin».
Qureshi no está de acuerdo. «Es como decir: 'Si este vehicle es rápido y aquel car es rápido, entonces el primero ya no lo es'», dice. «No es así como funcionan los mercados financieros».
Los analistas creen que este récord es sólo el comienzo de otro ciclo.
Tanto Qureshi, que forma parte de la industria de la criptografía, como Dennis Kelleher, un escéptico vehemente, creen que el valor de bitcoin seguirá aumentando durante el próximo año. Bitcoin aún no ha alcanzado la “reducción a la mitad”, un mecanismo integrado en Bitcoin que apunta a hacer que la moneda sea más escasa y, por lo tanto, más valiosa. Las reducciones a la mitad de Bitcoin ocurren aproximadamente cada cuatro años, y la próxima está programada para abril. Cada una de las tres reducciones a la mitad anteriores fue seguida por grandes aumentos en el precio de bitcoin, lo que llevó a la gente a creer que volverá a suceder lo mismo.
Debido a que bitcoin es un activo especulativo, el sentimiento positivo en torno a él tiende a multiplicarse. Si la gente cree que la reducción a la mitad aumentará el precio de bitcoin, entonces pueden comprar más, lo que en realidad puede conducir a un aumento de precios: una dinámica que se refuerza a sí misma en la que la creencia se manifiesta en la realidad.
«Aquí estamos en las primeras etapas, dado que todavía hay mucho dinero al margen tanto del comercio minorista como de las instituciones», dice Qureshi.
Pero es exactamente la dinámica que se refuerza a sí misma y la flexibilización de las regulaciones lo que preocupa a Kelleher. Cada vez que las criptomonedas suben, vuelven a caer. Kelleher señala que durante la última caída de las criptomonedas, casi no hubo contagio con el resto del sistema financiero, porque los reguladores habían mantenido a la industria de las criptomonedas a distancia. «Lo que veremos en los próximos meses y años es un aumento de las interconexiones con el núcleo del sistema financiero», afirma. “Entonces la pregunta es: ¿qué tan amplias serán las conexiones? ¿Y la caída de las criptomonedas derribará el sistema financiero, al igual que los derivados derribaron el sistema financiero en 2008?
