Las compañías de fondos están dando un renovado impulso a las criptomonedas, lideradas por uno de los nombres más importantes de la industria: BlackRock
.
Con una supervisión de 9,4 billones de dólares, BlackRock (ticker: BLK) es el administrador de activos más grande del mundo. Ahora está apoyando a Bitcoin. En junio, la compañía presentó una solicitud para un fondo cotizado en bolsa de iShares que poseería Bitcoin directamente. Eso no es novela. Pero puede haber encontrado una forma de evitar algunas objeciones regulatorias clave. Si BlackRock tiene éxito, podría abrir las puertas a la propiedad de criptomonedas, parte de un impulso más amplio de la industria de fondos para capitalizar los activos digitales.
«Es una importante oportunidad de ingresos para los jugadores en este espacio», dice Matt Hougan, director de inversiones de la empresa de fondos criptográficos Bitwise. En BlackRock, «el administrador de activos más grande del mundo está plantando una bandera en el suelo y diciendo que cree que Bitcoin será importante durante los próximos cinco o 10 años».
El CEO de BlackRock, Larry Fink, también está hablando de Bitcoin, diciendo que podría «revolucionar» las finanzas y que quería hacerlo más barato para los inversores a través de un ETF, según una entrevista reciente en Fox Business.
Junto con BlackRock, compañías de fondos como Invesco (IVZ), WisdomTree (WT) y Fidelity Investments han vuelto a presentar solicitudes para ETF de Bitcoin. Las presentaciones indican esperanzas renovadas de que, después de años de rechazos, la Comisión de Bolsa y Valores aprobará un ETF de Bitcoin basado en el precio al contado. Bitcoin ha subido más del 20 % desde la presentación de BlackRock y ha subido un 80 % en el año, a unos 30 000 dólares. El repunte ha impulsado el mercado de tokens más amplio y acciones como Coinbase World (COIN), un 93% más en el último mes.
Anuncio – Desplácese hasta Continuar
Lo que alimenta las ganancias es el optimismo de que BlackRock abordó la principal objeción de la SEC al rechazar los ETF de Bitcoin. La SEC ha argumentado durante mucho tiempo que las plataformas de comercio de criptomonedas no tienen una vigilancia adecuada para detectar fraudes y manipulaciones en los mercados de Bitcoin, lo que podría afectar a los ETF en función del precio al contado del token.
Para abordar ese problema, BlackRock ayudó a lograr un acuerdo novedoso en el que el intercambio Nasdaq ayudaría a detectar el fraude en la plataforma comercial de Coinbase. Dado que Coinbase es el principal intercambio con sede en EE. UU., la thought es disipar las preocupaciones de la SEC sobre la manipulación en el mercado al contado. Otras compañías de fondos modificaron sus aplicaciones con medidas similares.
Bitcoin ahora está disponible en formato ETF, pero solo a través de los mercados de futuros, que son supervisados por CME Team (CME) y Cboe World wide Marketplaces (CBOE). El mayor fondo de este tipo, el
ProShares Bitcoin Estrategia ETF
(BITO), ha tenido un éxito modesto y ha atraído imitadores. Pero un fondo al contado podría ser más barato, evitando los costos y los límites de posición con los que se enfrentan los fondos de futuros cuando «prosiguen» los contratos de Bitcoin.
BlackRock tiene un historial casi intachable en la obtención de ETF a través de la SEC. La compañía hasta ahora ha presentado 576 solicitudes de ETF y ha sido rechazada solo una vez. Dado ese historial y otros factores, la firma de investigación Capstone
Anuncio – Desplácese hasta Continuar
estima un 40 % de posibilidades de que la aplicación de BlackRock lo logre.
“Tienen una buena relación con la SEC, y existe un riesgo de reputación involucrado del que BlackRock es muy consciente”, dice Bryan Armour, Morningstar.
‘s
director de investigación pasiva. “Parece que BlackRock debe saber algo que nosotros no”.
BlackRock y la SEC se negaron a comentar.
Mientras tanto, el entusiasmo se está acumulando para que los tribunales favorezcan las criptomonedas sobre la SEC. Las empresas de criptomonedas obtuvieron recientemente una victoria después de que un juez sugiriera que el token XRP no calificaba como valor cuando se negociaba en mercados secundarios. El siguiente paso podría ser una decisión clave en un caso relacionado con Grayscale Bitcoin Belief
Anuncio – Desplácese hasta Continuar
(GBTC), que cotiza como un fondo cerrado. Grayscale instó a la SEC a permitirle convertir el fideicomiso en un ETF y demandó a la agencia por sus rechazos.
Para las empresas de fondos, Bitcoin es una de las últimas oportunidades de ganancias sin explotar. Los ETF han saturado los mercados de acciones y bonos, reduciendo las tarifas a casi nada para los fondos indexados de mercado amplio. Pero las criptomonedas pueden ser lucrativas. El ETF de ProShares tiene una relación de gastos anual de casi el 1%. El fondo de Grayscale tiene un índice de gastos del 2%, con un valor de más de $374 millones en ingresos anuales para la empresa, según los $18,700 millones en activos del fideicomiso.
Si se aprueba un ETF de Bitcoin de iShares, probablemente no será un gran generador de ingresos para BlackRock. La empresa administra más de $3 billones en activos ETF, obteniendo alrededor de $17,9 mil millones en ingresos totales en 2022. Bitcoin en sí solo tiene un valor de mercado de $600 mil millones. Si BlackRock capturara el 5 % del mercado, a una tarifa anual del ,50 %, valdría solo $150 millones en ingresos adicionales.
Aún así, esas cifras suponen que Bitcoin no aumenta con respecto a los precios recientes. Y un ETF de Bitcoin podría ser una puerta de entrada a otros activos digitales. “Vale la pena para ellos, incluso si solo obtienen medio por ciento en el crecimiento de los activos”, dice Stephen Biggar, analista de Argus Analysis. “Esta es una de las mayores oportunidades que se ha presentado en más de un año”.
Las compañías de fondos están aprovechando las criptomonedas de otras maneras. Firmas como Charles Schwab (SCHW) y Fidelity respaldaron este verano un nuevo intercambio de criptomonedas que podría funcionar de manera identical a la Bolsa de Nueva York, brindando una alternativa a plataformas como Coinbase. Fidelity lanzó recientemente una plataforma de negociación de criptomonedas, integrada en su aplicación y otros servicios de corretaje, que ofrece transacciones de Bitcoin con tan solo $1, sin comisiones.
Anuncio – Desplácese hasta Continuar
Los ETF criptográficos se están expandiendo a otros lugares. El primer ETF apalancado de futuros de Bitcoin, Volatility Shares
2x estrategia de Bitcoin
(BITX), lanzado recientemente. Las compañías de fondos como Valkyrie, Bitwise y World wide X han presentado ETF para invertir en negocios relacionados con blockchain, como mineros de Bitcoin y plataformas comerciales.
Mientras tanto, algunos administradores de activos han comenzado a «tokenizar» los fondos tradicionales en activos como el oro y los bonos del Tesoro, colocándolos en cadenas de bloques para que puedan comprarse y venderse con tokens, las 24 horas del día, los 7 días de la semana.
Franklin Methods (BEN) ahora tiene un fondo de mercado monetario tokenizado,
Anuncio – Desplácese hasta Continuar
Franklin OnChain Dinero del gobierno de EE. UU.
(FOBXX), que se asienta sobre cadenas de bloques llamadas Stellar y Polygon. La compañía opera «nodos» de cadena de bloques para redes que incluyen Ethereum, Cardano y Solana, dice el vicepresidente senior Sandy Kaul, y ha propuesto a una organización de criptomonedas llamada MakerDAO que invierta algunas de sus reservas en el fondo de dinero tokenizado.
Kaul dice que cree que Franklin, otras compañías de fondos y la mayoría de los otros negocios en el futuro terminarán funcionando con cadenas de bloques.
Otra empresa que apuesta por las criptomonedas es el patrocinador de ETF, WisdomTree. La firma lanzó recientemente una aplicación que permite a los usuarios comprar y vender Bitcoin, Ether y nueve fondos tokenizados que contienen activos tradicionales como acciones y bonos del Tesoro. Los inversores pueden comprar los fondos con «tokens de dólares de WisdomTree», una «moneda estable» respaldada por reservas cuyo valor está vinculado al dólar. “Vemos esto como algo equivalent a los primeros días de los ETF”, dice Will Peck, director de activos digitales de WisdomTree. Barron’s. Los fondos criptográficos y tokenizados «podrían ser la próxima interrupción», dice.
Un beneficio para los consumidores, dice WisdomTree, es que un fondo tokenizado o una transacción de ETF podría liquidarse instantáneamente, las 24 horas del día, los 7 días de la semana, y los consumidores podrían acceder al efectivo a través de una aplicación. Un día, un consumidor en una cafetería podría vender un fondo de oro tokenizado e inmediatamente usar el dinero para comprar un café con leche, sin tener que esperar días para que se liquide una transacción y los fondos se trasladen a una cuenta bancaria.
«La velocidad y la flexibilidad que le brinda la tokenización son convincentes», dice el criptoestratega de Bank of America, Alkesh Shah. “La gente espera poder realizar cambios en sus activos en cualquier momento que lo desee. No quieren tener que esperar hasta que una empresa esté abierta o esperar dos días para que se liquide una transferencia bancaria”.
Los reguladores aún podrían lanzar obstáculos. La SEC requiere fondos tokenizados para mantener una copia duplicada de los registros de propiedad en formatos estándar, con el objetivo de garantizar que las cadenas de bloques no sean los únicos encargados de los registros. La SEC puede rechazar el ETF de Bitcoin de BlackRock o el de cualquier otra compañía de fondos. Y la agencia ha lanzado una serie de demandas y acciones regulatorias contra las empresas de criptomonedas, incluida Coinbase.
La SEC no está sola al tratar de frenar la criptografía. Los reguladores financieros estatales han aumentado las objeciones: recientemente bloquearon a Coinbase para que no vendiera un servicio de «participación» de alto rendimiento. Incluir Bitcoin en los planes 401(k), lo que Fidelity está tratando de hacer, podría encontrarse con demandas u obstáculos regulatorios del Departamento de Trabajo, que ha señalado su oposición a tales iniciativas.
Fidelity se negó a comentar sobre sus planes 401 (k), pero dijo en un comunicado que volvió a solicitar un ETF de Bitcoin porque «una parte significativa de nuestros clientes está interesada en los activos digitales y los posee».
Lo que es bueno para las compañías de fondos no siempre es bueno para los clientes. Los ETF que aprovechan un tema candente, ya sea el cannabis o la inteligencia artificial, a menudo señalan una cima del mercado. Nadie sabe cuánto vale realmente Bitcoin Morningstar comparó recientemente modelos de valoración con apuestas en carreras de caballos.
Para los inversionistas que eligen apostar, los ETF podrían reducir los costos y aliviar las preocupaciones de que una empresa de criptomonedas pueda huir con sus activos. Pero no se equivoquen, los fondos se cuidan principalmente a sí mismos, dice Armour de Morningstar. «La industria de los fondos no ha obtenido una porción significativa de la industria de las criptomonedas», dice. “La oportunidad para ellos es obvia”.
Escriba a Joe Light-weight a joe.light@barrons.com
