Recientemente hemos aprendido una dolorosa lección sobre por qué se necesitan instituciones profesionales para construir mercados de criptomonedas sanos. Si la mayoría de los participantes en el mercado están en “largos en system yolo“, la volatilidad es extrema. Si un número suficiente de actores sofisticados siguen estrategias de mercado neutrales, la volatilidad se atenuará.
El año que viene, los fondos de cobertura tradicionales y los creadores de mercado tomarán el relevo en los mercados de las criptomonedas, a medida que una recesión mundial cree el escenario para que sus estrategias de mercado neutral brillen. Con esta sólida foundation, estaremos en una buena posición para ser cautelosamente optimistas sobre los años venideros.
Necesitamos instituciones más inteligentes para participar
El año pasado aprendimos una dolorosa lección sobre por qué se necesitan instituciones profesionales para construir mercados de criptomonedas sanos. Cuando la inflación empezó a repuntar en EE.UU. hace dos años, los analistas bautizaron a Bitcoin como nuevo activo de reserva mundial.
Tesla y Square (ahora Block) compraron un montón de BTC como activos de reserva y los tiempos parecían ir bien. Sin embargo, el mercado de criptomonedas no estaba lo suficientemente maduros para que Bitcoin sirviera como un verdadero activo de reserva. Cuando los tipos de interés subieron, BTC cayó y el mayor fondo de cobertura de criptomonedas (A few Arrows Capital) y el mayor creador de mercado de criptomonedas (Alameda) se vinieron abajo. La idea de un activo de reserva es que pueda venderse en cualquier momento con un impacto mínimo en el precio.
En mercados maduros, una venta menor no provocaría una explosión de los mayores fondos de cobertura y creadores de mercado. En todo caso, estos actores deberían beneficiarse de los movimientos de precios, ya que siguen estrategias de mercado neutral y negocian con la volatilidad. El problema al que se enfrentaban los mercados cripto en 2022 period que sus fondos de cobertura y creadores de mercado no eran neutrales, habían empezado a adoptar una exposición direccional cegados por el superciclo.
Llegó la hora de las instituciones inteligentes
Los creadores de mercado tradicionales y los sofisticados fondos de cobertura se desplazarán silenciosamente al centro de los mercados de criptomonedas el próximo año. A medida que la economía se ralentice, las estrategias de mercado neutral empezarán a brillar.
No todos los creadores de mercado y fondos de cobertura tradicionales se verán ahuyentados por la quiebra de FTX. Pocos días después de que FTX se declarara en quiebra, vimos a los mayores creadores de mercado tradicionales pedir préstamos para impulsar sus esfuerzos de creación de mercado.
La mayoría de estos creadores de mercado TradFi ya llevan tiempo participando activamente en los mercados de criptomonedas. Sin embargo, a estas empresas les ha llevado un tiempo sizeable aumentar su actividad, ya que la falta de claridad regulatoria en torno a la situación de los activos digitales requiere estructuras de entidades que llevan mucho tiempo establecer. Ahora que la mayoría de los creadores de mercado TradFi se han puesto las pilas, están preparados para asumir un papel protagonista.
Lo mismo puede decirse de los hedge funds tradicionales. Bitcoin y las criptomonedas ya no son mercados con sus propias leyes de la gravedad, sino que se han convertido en parte de un panorama macroeconómico más amplio. Como resultado, la mayoría de los fondos de cobertura tradicionales comenzarán a operar con criptomonedas (como BTC y ETH) si aún no lo han hecho. También ayuda el hecho de que muchos ex-empleados de CeFi parecen haberse trasladado a empresas que ayudan a los fondos de cobertura a acceder a los cripto mercados.
En los últimos años, prestamistas CeFi como BlockFi y Genesis cumplieron esta función de prestamistas. Sin embargo, las débiles estructuras de incentivos condujeron a una gestión del riesgo indeseable. Ahora que muchos de estos prestamistas CeFi han desaparecido, corresponde a los constructores llenar los vacíos para permitir a las instituciones los recursos necesarios para que puedan construir las carteras de activos digitales que desean para el 2023.
Sobre el autor: Tycho Onnasch
Tycho es Director Typical de Trust Machines y lidera Zest Protocol, un protocolo de préstamo institucional de Bitcoin. Zest Protocol tiene como objetivo ampliar la economía Bitcoin mediante la creación de mercados de capital Bitcoin en la cadena. Tycho es licenciado en Historia por la Universidad de Oxford, donde pasó mucho tiempo reflexionando sobre la historia financiera, desde el renacimiento hasta las criptomonedas. Anteriormente cofundó Deedmob – una empresa GovTtech SaaS y fue incluido por Forbes como 30 less than 30 en Europa. Tycho también es mentor en el acelerador Stacks.
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