1. ¿Qué está haciendo la SEC?
El presidente Gary Gensler, quien durante mucho tiempo argumentó que muchos activos digitales tienen el sello distintivo de los valores, continúa adoptando una línea cada vez más dura. El 6 de junio, la agencia demandó a Coinbase International Inc., la plataforma de comercio de criptomonedas más grande de EE. UU., alegando que enumeraba ilegalmente numerosos tokens. En un caso separado anunciado el día anterior, la SEC alegó que Binance Holdings Ltd. también incluyó valores no registrados. En esas dos demandas, la SEC designó 19 tokens digitales que se comercializan en las plataformas como valores, un movimiento que los inversores percibieron como potencialmente dañino que provocó una fuerte venta masiva. El valor de mercado combinado de las monedas se desplomó en alrededor de $ 23 mil millones en la semana posterior a la presentación de la primera demanda.
2. ¿Qué significa que algo sea una seguridad?
En su forma más easy, si algo es o no un valor bajo las reglas de EE. UU. es básicamente una cuestión de cuánto se parece a las acciones emitidas por una empresa que busca recaudar dinero. Para tomar esa determinación, la SEC aplica una prueba legal que proviene de una decisión de la Corte Suprema de EE. UU. de 1946. Bajo ese marco, conocido como la prueba de Howey, un activo puede considerarse un valor, y por lo tanto bajo el control de la SEC, cuando involucra a los inversores que ingresan dinero con la intención de beneficiarse de los esfuerzos del liderazgo de la organización.
3. ¿Por qué llamar a un token es un asunto de seguridad?
Entre otras cosas, hace que la ejecución de un intercambio de cifrado sea más costosa y compleja. Según las normas de los EE. UU., la etiqueta conlleva estrictos requisitos de protección de los inversores para plataformas y emisores. Eso significa que los intercambios enfrentarían un escrutinio continuo por parte de los reguladores, lo que podría generar multas, sanciones y, en el peor de los casos, posibles procesos judiciales. Los partidarios de una mayor regulación creen que las designaciones de valores darían como resultado más información y transparencia para los inversores debido a los requisitos de divulgación de la SEC que se aplicarían.
4. ¿Quién está en contra de ese enfoque?
Los entusiastas de las criptomonedas dicen que sus empresas están descentralizadas de una manera que hace que las reglas antiguas no encajen bien. Las plataformas de criptocomercio argumentan que los activos que enumeran deben considerarse productos básicos, no valores. En los EE. UU., las reglas que rigen el comercio de productos básicos y sus derivados se centran más en garantizar que las empresas, los productores y los agricultores puedan protegerse eficazmente contra los riesgos de las fluctuaciones de precios de los productos básicos.
5. ¿Qué dicen los tribunales?
Hubo una decisión en julio que muchos en la industria de las criptomonedas tomaron como una victoria. En 2020, la SEC demandó a Ripple Labs Inc. por supuestamente recaudar dinero vendiendo el token digital XRP sin registrarlo como valor. La SEC afirmó que la empresa estaba financiando su crecimiento emitiendo XRP a los inversores que apostaban a que su valor aumentaría. El 13 de julio, la jueza federal de distrito Analisa Torres en Nueva York dictaminó que las ventas de Ripple a inversionistas sofisticados cumplieron la prueba para un contrato de inversión porque esos compradores «habrían entendido que Ripple estaba lanzando una propuesta de valor especulativa para XRP con ganancias potenciales». Pero el juez dijo que eso no se aplicaba al público en standard que compra criptomonedas en los intercambios. Muchas figuras y expertos de la industria tomaron la última parte del fallo como un posible golpe a la jurisdicción de la SEC. Aún así, la decisión es solo una opinión del tribunal de distrito y no es vinculante en otras partes del país.
6. ¿Qué quiere la criptocomunidad?
Ha habido esfuerzos en el Congreso de los EE. UU. para otorgar a la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, el organismo de command de derivados, más poder para typical los criptoactivos directamente. En la actualidad, supervisa principalmente los criptofuturos y tiene la capacidad de tomar medidas coercitivas si hay fraude o manipulación en el mercado subyacente. El régimen regulatorio de la CFTC se considera menos oneroso que el de la SEC, por lo que no sorprende que la multitud criptográfica quiera ser supervisada por la CFTC. En 2022, los criptoejecutivos y los titanes de los mercados tradicionales como Citadel Securities se unieron a un impulso de la industria detrás de un proyecto de ley que le daría a la CFTC más territorio. Ese esfuerzo se estancó después del colapso del intercambio de criptomonedas FTX, que fue una de las empresas que más exigió el cambio. En junio de este año, dos republicanos de la Cámara publicaron una nueva propuesta que otorgaría a la CFTC la autoridad para supervisar ciertos tokens y crear un camino para que las monedas que comienzan como valores se regulen eventualmente como productos básicos.
7. ¿Cuál es la opinión de la CFTC?
El presidente Rostin Behnam ha rechazado la noción de que la agencia es un «regulador de toque ligero». En una audiencia del Comité de Agricultura de la Cámara el 6 de junio, dijo que la CFTC había presentado más de 85 casos que resultaron en más de $4 mil millones en multas y restituciones. Dijo que las reglas de la CFTC “son bastante extensas, son más prescriptivas y son muy específicas para proteger a los clientes y proteger los mercados”. La CFTC fue el primero de los reguladores del mercado en iniciar una acción de ejecución contra Binance.
8. ¿Qué monedas se consideran y no se consideran valores?
Más allá de Bitcoin, la criptomoneda más grande, hay mucha ambigüedad. Los reguladores estadounidenses, incluida la SEC, están de acuerdo en que Bitcoin no es un valor. Fue iniciado por una persona o personas desconocidas bajo el seudónimo de Satoshi Nakamoto y no existe como una forma de recaudar dinero para un proyecto específico. Se consideró que el segundo token más grande, Ether, no era un valor durante la administración del presidente Donald Trump. Un alto funcionario de la SEC señaló que, si bien pudo haber comenzado como un valor (la Fundación Ethereum lo usó para recaudar dinero), se había convertido en algo lo suficientemente descentralizado que probablemente ya no lo era. Pero después de que Ethereum cambió a un sistema en el que las monedas que están «apuestas» desempeñan un papel en el registro de transacciones, Gensler dijo que el hecho de que las monedas apostadas puedan ganar el equivalente de interés podría llevar a los reguladores a comenzar a tratarlo como un valor. La CFTC, sin embargo, considera que Ether es una mercancía.
9. ¿Es este un problema en otros lugares?
Sí. A nivel mundial, diferentes reguladores han tomado una variedad de posiciones sobre si tratar las criptomonedas como valores. La Agencia de Conducta Financiera del Reino Unido regula los activos digitales que considera inversiones que vienen con derechos de reembolso o una participación en las ganancias, mientras que los «tokens de pago» como Bitcoin o los «tokens de utilidad» que brindan acceso a un servicio no están regulados. Singapur regula ambos tipos pero bajo diferentes leyes. Considera que las monedas que son representaciones digitales de otros activos, como acciones no cotizadas, son valores. El Consejo Europeo en mayo adoptó un marco legal para imponer reglas comunes de criptomonedas en los 27 estados miembros. En junio, Hong Kong puso en marcha un nuevo sistema de licencias para typical los intercambios de criptomonedas que ofrecen el comercio de tokens como Bitcoin y Ether. El Reino Unido también está formulando sus propias regulaciones criptográficas y se promociona como un destino acogedor para las empresas de activos digitales, a pesar del rechazo de los bancos reacios.
• Un informe del Departamento del Tesoro de EE. UU. sobre cuestiones relacionadas con la criptorregulación.
• The Tainted 19: Los tokens digitales que la SEC dice que son valores.
• Más QuickTakes sobre la «reducción a la mitad» de Bitcoin y las «rampas de acceso» criptográficas.
• El presidente de la SEC, Gensler, habló con Bloomberg Businessweek sobre las criptomonedas.
• La orden ejecutiva sobre criptorregulación firmada por Biden.
• El desglose de tokens regulados y no regulados de la FCA del Reino Unido.
–Con la asistencia de Ben Bain.
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