Fachada del edificio de la Reserva Federal en Washington DC
En un informe reciente titulado «El caso de Bitcoin
bitcóin
El informe surge inmediatamente después de un informe del Banco Central Europeo (BCE) en el que la institución, que afirmó que bitcoin no tiene un valor justo o intrínseco, argumentó que la apreciación del precio de Bitcoin estaba alimentando la división en la sociedad, una afirmación que fue posteriormente refutado por expertos.
El Dr. Ferranti, que recibió su doctorado en Economía en la Universidad de Harvard y fue miembro anterior del Consejo de Asesores Económicos de la Casa Blanca, comienza el informe señalando que los bancos centrales han estado ampliando sus tenencias de oro y que tal vez quieran considerar tener bitcoins. , además, dado que los dos activos son «análogos en algunos aspectos».
También compartió que solo un banco central, el Banco Central de El Salvador, ha revelado públicamente la adición de bitcoin a sus reservas soberanas, destacando que bitcoin representa poco menos del 10% de las reservas del banco, mientras que una asignación óptima de reservas de bitcoin oscilaría entre 2% a 5%.
Según el Dr. Ferranti, las siguientes son algunas de las razones por las que los bancos centrales podrían querer mantener algo de bitcoin en su balance.
Desempeño durante las crisis
El Dr. Ferranti postuló en el informe que “una característica clave de un activo de reserva es que proporciona una forma de seguro al producir rendimientos positivos cuando otros activos tienen un mal desempeño”.
Añadió que históricamente Bitcoin ha tenido un buen desempeño durante dos tipos de crisis económicas: las relacionadas con sanciones financieras estadounidenses a gran escala y las relacionadas con quiebras bancarias estadounidenses.
A raíz de la quiebra del Silicon Valley Bank en 2023 y de que Estados Unidos impusiera sanciones económicas a Rusia debido a la invasión de Ucrania por parte de ese país en 2022, el precio de bitcoin aumentó drásticamente de valor.
Reserva de valor a largo plazo
Si bien el valor de bitcoin puede ser volátil a la baja en el corto plazo, tiende a superar a muchos otros activos en horizontes temporales más largos, lo que se debe, en parte, a su ciclo de reducción a la mitad, argumentó el Dr. Ferranti.
El Dr. Ferranti reconoció que activos como bitcoin y oro pueden tener un rendimiento inferior durante períodos prolongados, pero que ambos activos funcionan bien durante períodos inflacionarios. También compartió que un aumento en el precio de bitcoin en realidad puede predecir un ataque inflacionario inminente.
«Las investigaciones sugieren que los cambios en el precio de bitcoin tienden a predecir cambios en la inflación esperada», escribió el Dr. Ferranti.
Diversificar la cartera eficaz
El Dr. Ferranti citó al Banco de la Reserva Federal de Nueva York, que encontró que «el precio de bitcoin no está relacionado con ningún tipo de noticias macroeconómicas, excepto las noticias relacionadas con la inflación».
Debido a esto, afirma el Dr. Ferranti, bitcoin es un diversificador de cartera eficaz.
Sostiene que esto es particularmente cierto porque la correlación de bitcoin con los activos de reserva tradicionales (por ejemplo, oro, monedas extranjeras) es baja.
Falta de riesgo de incumplimiento
Bitcoin no tiene riesgo de incumplimiento por tres razones, según el Dr. Ferranti.
La primera es que bitcoin no representa un derecho sobre los flujos de efectivo futuros como lo hacen las acciones y los bonos.
La segunda es que el proceso de minería de Bitcoin protege criptográficamente la red.
La tercera es que es inmune a las sanciones financieras, que se consideran una forma de “incumplimiento selectivo”. Si un país custodia ciertos activos de inversión en nombre de un banco central y congela el acceso a esos activos, como la forma en que el Banco de Inglaterra congeló casi 2 mil millones de dólares en oro de Venezuela que tenía bajo su custodia, esto se clasifica como incumplimiento selectivo.
El incumplimiento selectivo no puede ocurrir con bitcoin si un país toma su custodia, porque técnicamente bitcoin no puede prohibirse y puede usarse sin permiso.
Liquidez profunda
Si bien bitcoin no es tan líquido como el mercado del Tesoro de EE. UU., el mercado más líquido del mundo, se ha vuelto notablemente más líquido en los últimos años, ya que su capitalización de mercado actualmente supera los 1.300 millones de dólares.
El Dr. Ferranti comparte que “[bitcoin’s] La liquidez es suficiente para acomodar transacciones por miles de millones de dólares, comparables al oro”.
Si bien la capitalización de mercado del oro sigue siendo aproximadamente 14 veces mayor que la de bitcoin, bitcoin sigue siendo bastante líquido, al menos mucho más que hace una década, cuando su capitalización de mercado era una fracción de lo que es ahora.
Los bancos centrales siguen siendo escépticos
Si bien el Dr. Ferranti presenta argumentos convincentes en su informe, los bancos centrales siguen siendo escépticos respecto de tener bitcoins.
Dicho esto, es importante tener en cuenta que los gobiernos de todo el mundo, incluidos los de Bután y Etiopía, están extrayendo bitcoins.
¿Se transferirán algunas de esas ganancias de la minería de Bitcoin a las arcas de los bancos centrales de esos países? Esto está por verse.
Tal vez algunos bancos centrales estén adquiriendo silenciosamente bitcoins, mientras que otros podrían estar escuchando a personas como el Dr. Ferranti, contemplando los pros y los contras de incluir bitcoins en el balance.
Es difícil imaginar que alguna forma de teoría de juegos no se desarrolle cuando uno o dos bancos centrales se presenten y digan que han seguido el ejemplo de El Salvador al mantener bitcoin como activo de reserva, especialmente si uno de esos países es Estados Unidos. , donde se presentó un proyecto de ley para crear una reserva estratégica de bitcoins.
Divulgación: Soy empleado de la revista Bitcoin, propiedad de BTC Inc. El director ejecutivo de BTC Inc ha hecho una donación al Bitcoin Policy Institute (BPI) a título privado.
