En los últimos siete días, bitcoin (BTC) experimentó un impresionante aumento del 14.5%, alcanzando un máximo de 20 meses en USD 41,130 para el 4 de diciembre. Los traders y analistas han estado llenos de especulaciones, especialmente tras la liquidación de USD 100 millones en contratos de futuros bajistas de bitcoin en tan solo 24 horas. Sin embargo, cuando nos sumergimos en los datos de derivados de BTC, se revela una historia diferente, una que pone el foco en la acción del mercado al contado.
BTC liquidation map
Sufficient shorts to operate it up all the way to $45-46k pic.twitter.com/7O2zYD4j8Q
— Nik Algo (@nik_algo) December 4, 2023
El impacto de las recientes liquidaciones en los mercados de futuros de bitcoin
Aunque el Chicago Mercantile Exchange (CME) opera contratos de futuros de bitcoin liquidados en USD, donde no se mueve bitcoin como tal, estos mercados de futuros desempeñan sin duda un papel very important en la formación de los precios al contado. La magnitud de los futuros de bitcoin, con un interés abierto agregado de USD 20 mil millones, resalta el gran interés de los inversores profesionales.
En el mismo período de siete días, apenas se liquidaron USD 200 millones en posiciones cortas de futuros de BTC, lo que representa solo el 1% del overall de contratos pendientes. Esta cifra palidece en comparación con el substancial volumen de operaciones de USD 190 mil millones durante el mismo período.
Incluso al centrarse únicamente en el CME, que es conocido por la posible inflación del volumen de operaciones, su volumen diario de USD 2.67 mil millones debería haber absorbido fácilmente una liquidación de USD 100 millones en 24 horas. Esto ha llevado a los inversores a preguntarse si el reciente repunte de bitcoin podría atribuirse al enfoque en algunas ballenas dentro de los mercados de futuros.
$BTC Next Attainable Approach
A Rapid Wick to 42k-42.5k To Hunt BSL Of Shorts then A Quick Flushout of the Long’s & We Might see $BTC Pullback down to 39k-38.5k
Retracement to 39k-38.5k Will be superior Obtaining Prospect For the Last Leg upto 45k-47k In advance of ETF Approval pic.twitter.com/yc7k0hOBpZ
— VeLLa Crypto (@VellaCryptoX) December 4, 2023
Uno podría intentar medir la magnitud de las liquidaciones en diferentes niveles de precios utilizando técnicas de tape looking at. Sin embargo, este enfoque no tiene en cuenta si las ballenas y los creadores de mercado están adecuadamente cubiertos o tienen la capacidad de depositar margen adicional.
A pesar del aumento de Bitcoin a un máximo de 20 meses, los mercados de futuros y opciones parecen relativamente calmados. De hecho, tres piezas clave de evidencia sugieren que no hay razón convincente para anticipar liquidaciones en cascada de contratos cortos si bitcoin supera el umbral de USD 43,500.
Los derivados de Bitcoin no muestran signos de optimismo excesivo
Los contratos perpetuos, también conocidos como swaps inversos, incorporan una tasa incrustada que se recalcula típicamente cada ocho horas. Una tasa de financiación positiva indica un aumento en la demanda de apalancamiento entre las posiciones largas, mientras que una tasa negativa señala la necesidad de apalancamiento adicional entre las posiciones cortas.
Los datos revelan un pico del .04% cada ocho horas a principios del 4 de diciembre, pero este nivel, equivalente al .9% por semana, resultó efímero. La tasa genuine de .4% por semana ejerce una presión mínima sobre las posiciones largas que buscan apalancamiento, indicando una falta de urgencia entre los operadores minoristas. Por otro lado, no hay signos de agotamiento entre los bajistas.
Para evaluar si los swaps perpetuos de Bitcoin representan una anomalía, la atención se centra en los contratos de futuros mensuales de BTC, preferidos por los traders profesionales por su tasa de financiación fija. Por lo normal, estos contratos se negocian con una prima del 5% al 10% para tener en cuenta su período de liquidación extendido.
Los datos de los contratos de futuros de BTC a fecha fija revelan una prima máxima del 12% el 4 de diciembre, actualmente situada en el 11%. Este nivel sigue siendo razonable, especialmente dada la precise dinámica alcista. Los repuntes históricos en 2021 provocaron primas que aumentaron más allá del 30%, desafiando aún más la idea de un repunte impulsado predominantemente por derivados de bitcoin.
En última instancia, con el precio de bitcoin aumentando un 14.5% en solo siete días y solo USD 200 millones en contratos de futuros cortos liquidados, surgen preguntas sobre si los bajistas emplearon un apalancamiento conservador o aumentaron diligentemente los depósitos de margen para proteger sus posiciones.
Al considerar la tasa de financiación y la tasa de foundation de futuros, no hay una indicación clara de que superar la marca de USD 43,000 desencadenaría pérdidas sustanciales.
En esencia, el reciente repunte encuentra respaldo en la acumulación en el mercado al contado y en la disminución de la oferta disponible de monedas en los exchanges. Durante la última semana, los exchanges registraron retiros netos de 8,275 BTC, según Coinglass.
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