Summarize like a web optimization professional this material
19 abr (Reuters) – Funcionarios del Banco Central Europeo todavía están haciendo sonar el tambor de la inflación y sugiriendo que las tasas de interés deben seguir subiendo, pero hay suficiente nerviosismo sobre los bancos o un posible paso en falso de la política como para significar que enfrentan una batalla cuesta arriba para convencer a los mercados.
Habiendo reducido firmemente las expectativas de tasas en medio de la turbulencia del mercado del mes pasado, los inversores ya no esperan que los costos de los préstamos se mantengan altos por más tiempo y son cautelosos acerca de la fijación de precios en una tasa de depósito outstanding al 4%.
Antes de la reunión del BCE del 4 de mayo, los precios donde las tasas alcanzarán su punto máximo se mantienen muy por debajo de los niveles de poco más del 4% observados a principios de marzo, antes de que el colapso de dos prestamistas regionales de EE. UU. y la adquisición forzosa de Credit history Suisse desencadenaran una carrera hacia el refugio seguro. activos.
«Lo que sucedió (con la agitación del mercado) es un recordatorio de que los ciclos de alza generalmente se detienen abruptamente debido a fragilidades imprevistas», dijo el estratega de BofA, Erjon Satko.
Además de preocuparse por otros esqueletos potenciales en el armario del sector bancario, los inversionistas están preocupados por el efecto que tendrá el ciclo de aumento de tasas más rápido desde la adopción del euro en la economía del bloque monetario de 20 países.
Una encuesta de BoFA del lunes mostró que los mercados financieros frágiles y la inflación pegajosa son las principales preocupaciones entre los inversores, que han elevado las asignaciones de bonos al nivel más alto desde marzo de 2009.
El tipo de interés a corto plazo del euro (ESTR) del BCE de noviembre de 2023 subió al 3,65 % el miércoles, lo que implica expectativas de un tipo de depósito de alrededor del 3,75 %.
BofA dijo a fines de la semana pasada que había cerrado su posición corta de Euribor de septiembre de 2023, argumentando que sería difícil para el mercado descontar una tasa terminal por encima del 3,75% sin más confianza en que el BCE subirá otros 50 pb en mayo.
Mientras tanto, Citi argumentó que el ESTR de junio o el contrato del mercado monetario era menos atractivo desde el punto de vista de la cobertura, mientras que los mercados cotizaban un máximo del 3,75%.
A principios de este año, se necesitó un mes de retórica agresiva por parte de los formuladores de políticas del BCE y sólidos datos de inflación de febrero para convencer a los mercados de que el banco central estaba listo para subir las tasas por encima del 4%.
Pero menos de dos semanas de estrés bancario fue suficiente para que los operadores bajaran las expectativas de que las tasas alcanzaran un máximo del 3%, de regreso a donde estaban a mediados de diciembre.
Los analistas leyeron en la declaración de marzo del BCE la posibilidad de que pudiera alterar el curso de la política si tuviera una razón sólida para creer que el estrés financiero podría afectar el impacto de las decisiones del BCE en los mercados monetarios.
Un aumento en los volúmenes de negociación de futuros de bonos a medida que los inversionistas reevaluaron la perspectiva de la política refleja el nivel de convicción acerca de que las tasas alcanzarán un máximo más bajo, dijeron los analistas.
En las dos semanas posteriores al 10 de marzo, los volúmenes de futuros del Bund alemán y del BTP italiano estuvieron cerca de su nivel más alto desde principios de 2020, dijeron analistas de JPMorgan, «lo que sugiere un ajuste generalizado del posicionamiento en un punto essential de las expectativas de política monetaria».
Pero los volúmenes de futuros del Bund disminuyeron después del 15 de marzo, ya que los mercados revisaron una vez más sus expectativas de tasas al alza.
Los mercados ahora también están valorando los recortes en la primera mitad de 2024, una señal de que los inversores temen que el BCE pueda subir las tasas demasiado, demasiado rápido y tendrá que reducirlas rápidamente.
Los analistas estiman que se necesitan alrededor de seis meses para que cualquier cambio en la política monetaria tenga un impacto en la inflación y el crecimiento.
A principios de marzo, la mayoría de los operadores estaban posicionados para un escenario de tasas más altas por más tiempo.
«No creemos que los recortes de tasas estén a la vuelta de la esquina», dijo Colin Graham, director de estrategias de activos múltiples de Robeco.
«El único riesgo, que está fuera de nuestro escenario de inversión central, es que los bancos centrales ya hayan hecho demasiados ajustes, con daños económicos desproporcionados que se harán evidentes pronto», agregó.
Commerzbank señaló una caída reciente en la volatilidad, la tasa a la que aumenta o disminuye el precio de un activo, como una indicación adicional de que los mercados sospechan que el ciclo de aumento casi ha terminado, y agregó que la volatilidad está correlacionada con la distancia desde la tasa de depósito genuine hasta la terminal esperada. tasa.
Esto significa que cuanto menor sea la brecha entre la tasa de referencia real y la tasa esperada, menor será la volatilidad y viceversa.
Información de Stefano Rebaudo, edición de Amanda Cooper, Dhara Ranasinghe y Catherine Evans
Nuestros estándares: los principios de confianza de Thomson Reuters.
Produce an article about Análisis: Apuestas de tasa de mercado del BCE: todavía algunos asuntos pendientes para los halcones
