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Ford Motor ha proporcionado nuevos detalles sobre su negocio de vehículos eléctricos, y los datos ayudan a los inversores a responder la pregunta más importante que enfrenta la industria automotriz en los últimos 40 años.
Ford (ticker: F) organizará el jueves una «formación» a las 10 a. m., hora del este, para repasar su nueva estructura de información financiera. En lugar de informar los resultados financieros por región, Ford informará los resultados de su negocio de automóviles tradicionales, su negocio generado por sus clientes profesionales y su negocio de vehículos eléctricos en rápido crecimiento.
Las tres unidades de negocio se denominan Blue, Pro y Product e, respectivamente.
Antes del evento, Ford reformuló los resultados con su nueva segmentación para 2021 y 2022, al tiempo que reiteró su guía de ganancias operativas para 2023 de $ 9 mil millones a $ 11 mil millones.
El negocio Model e EV de Ford perdió alrededor de $ 900 millones en 2021 y $ 2,1 mil millones en 2022. Ford también cree que su negocio de vehículos eléctricos perderá alrededor de $ 3 mil millones en 2023.
Las pérdidas en el negocio de los vehículos eléctricos no sorprenden. Tesla (TSLA) estaba perdiendo dinero cuando era del tamaño del negocio de vehículos eléctricos de Ford.
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Ford vendió más de 61 000 vehículos eléctricos en EE. UU. en 2022. Cuando Tesla tenía un tamaño similar, entre 2015 y 2016, generaba márgenes de beneficio operativo en el rango negativo del 15 %, neto de ventas a crédito reglamentario.
El negocio Design e de Ford generó márgenes de beneficio operativo de aproximadamente un 40% negativo en 2022, según la empresa. Eso es más que Tesla, pero Ford fabrica vehículos eléctricos en dos plantas, una en México y la otra en Michigan, y vende tres modelos. En 2015 y 2016, Tesla tenía solo una planta y vendía dos modelos, el Design S y el X, ambos construidos en una plataforma de vehículo.
En common, la rentabilidad de los vehículos eléctricos de Ford se siente correcta. Además, la guía de Ford implica que las pérdidas por EV se reducirán en 2023 a partir de 2022. Así es como debería ser. Las empresas automotrices deberían obtener algunos beneficios de escala a medida que venden más volumen fuera de sus instalaciones de ensamblaje.
En el futuro, Ford apunta a márgenes de utilidad operativa del Model e del 8%. Eso implica, muy aproximadamente, $ 5 mil millones en ganancias operativas para 2026. Ford generó $ 10,4 mil millones en ganancias operativas en 2022.
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La otra consecuencia de los detalles del nuevo Design e es que los inversores tienen una mejor strategy de lo que gana el resto de Ford. El Modelo e que pierde $ 3 mil millones en 2023 implica que el resto de Ford ganará alrededor de $ 13 mil millones.
Algo de eso es la operación de crédito de Ford. Aún así, las finanzas y la orientación actualizadas muestran que el negocio de automóviles tradicionales de Ford está mejorando año tras año. Ford Blue ganó alrededor de $ 3.3 mil millones en 2021, alrededor de $ 6.8 mil millones en 2022 y debería ganar más de $ 8 mil millones en 2023. (La cantidad exacta es difícil de precisar y requiere hacer suposiciones sobre las ganancias en Ford Pro y Ford Credit score).
Con todos los nuevos detalles sobre Blue, Model e y otros negocios, los inversionistas tienen una pregunta importante que responder: ¿Qué ganará Ford Blue cuando el negocio de vehículos eléctricos de la compañía sea más grande? Responder esa pregunta correctamente es probablemente la pregunta más importante que enfrentan los inversionistas automotrices de las últimas dos generaciones. (Antes de la interrupción de los vehículos eléctricos, si Ford podía mantener su cuota de mercado frente a la competencia extranjera period una cuestión clave para los inversores).
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Si Ford Blue seguirá ganando a los niveles de 2023 en 2026, entonces la ganancia operativa overall de Ford podría superar los $ 18 mil millones. Eso sería todo un resultado. Los 10.400 millones de dólares ganados en 2022 fueron un récord posterior a la crisis financiera para la empresa.
Si las ganancias operativas aumentaran alrededor del 80% en tres años, las acciones de Ford no se negociarían por 7 veces las ganancias estimadas para 2023. Ese múltiplo muestra que los inversores aún no pueden responder la pregunta de las ganancias totales de 2026. Hay demasiadas incógnitas, como si el negocio de los vehículos eléctricos crecerá como se espera y será tan rentable como espera la empresa.
Al comenzar las operaciones del jueves, las acciones de Ford han caído alrededor de un 33% en los últimos 12 meses. El
S&P 500
y
Promedio Industrial Dow Jones
han disminuido alrededor de un 12% y un 7%, respectivamente, en el mismo lapso.
Las acciones automotrices han tenido un rendimiento inferior durante el último año. La razón no tiene que ver con la disrupción, sino con el ciclo económico. El aumento de las tasas de interés y la inflación han hecho que los vehículos sean menos asequibles, presionando la demanda y la confianza de los inversores.
Escriba a Al Root a allen.root@dowjones.com
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