Pronóstico fundamental del oro en el segundo trimestre: en aguas neutrales

Este artículo proporciona un examen en profundidad de las perspectivas fundamentales para precios del oro en el segundo trimestre, examinando temas críticos del mercado y factores clave que podrían desempeñar un papel fundamental en la configuración de la trayectoria del metal precioso. Para obtener una visión holística que incluya análisis técnico, descargue el pronóstico completo del segundo trimestre.

Resumen del mercado: nuevo récord en los libros

El oro logró una hazaña extraordinaria en el primer trimestre, superando su récord anterior y rompiendo la barrera de los 2.200 dólares la onza. Este repunte se vio impulsado principalmente por la anticipación de los inversores de un cambio moderado en las perspectivas de la política monetaria. Después de una serie de agresivas subidas de tipos en 2022 y 2023 en gran parte del mundo desarrollado, los inversores esperan que la Reserva Federal y otros bancos centrales clave comiencen a eliminar las restricciones en los próximos meses a medida que el crecimiento económico y la inflación se moderen.

Dado que gran parte de la transición proyectada hacia una postura más laxa ya está incorporada en la valoración del lingote, el margen para un movimiento alcista puede verse limitado en el futuro, particularmente considerando el aumento del 17% ya observado en los últimos seis meses. Para obtener ganancias materiales sustanciales, la Reserva Federal necesitaría adoptar una postura más moderada, algo que parece improbable dadas las recientes orientaciones y los crecientes riesgos inflacionarios.

Actualmente, los inversores anticipan alrededor de 75 puntos básicos de flexibilización por parte del FOMC en 2024. Si el FOMC retrasara la acción debido a las persistentes presiones sobre los precios y si las expectativas con respecto a su hoja de ruta política cambiaran hacia una dirección más agresiva, el oro podría sufrir una caída. paseo turbulento. En términos generales, el oro tiende a beneficiarse de los menores rendimientos de los bonos del Tesoro y de un dólar estadounidense más débil, condiciones a menudo asociadas con la reducción de los costos de endeudamiento por parte de la Reserva Federal.

A continuación se muestran las probabilidades actuales de reunión del FOMC para las próximas nueve reuniones.

Probabilidades de reunión del FOMC

Fuente: Grupo CME, Elaborado por Diego Colman

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Más allá de la Reserva Federal: geopolítica, demanda del banco central

Las tasas de interés globales no serán el único factor que influya en la tendencia del oro. Los conflictos persistentes, en particular los relacionados con la guerra entre Rusia y Ucrania, que ya han creado una prima geopolítica para el metal precioso, podrían emerger una vez más como un pilar de apoyo más importante si las tensiones aumentan en el próximo trimestre.

Además, es probable que las fuertes compras físicas de oro por parte de los bancos centrales sean otra fuente de fortaleza del mercado. A modo de contexto, en 2022 y 2023, los bancos centrales adquirieron colectivamente más de 1.000 toneladas de oro cada año, marcando un ritmo histórico, siendo el Banco Central de Turquía y el Banco Popular de China dos compradores activos.

Los bancos centrales han estado comprando oro a un ritmo récord debido a sus cualidades de refugio seguro en tiempos de turbulencia, su reputación como reserva estable de valor y su utilidad para la diversificación. A medida que la dinámica de poder global cambia y el dominio estadounidense se vuelve menos seguro, los bancos centrales han estado reasignando estratégicamente sus reservas, alejándose de una fuerte dependencia del dólar estadounidense, que tradicionalmente ha constituido la mayor parte de sus tenencias.

Aunque los datos completos para 2024 siguen siendo algo limitados, las adquisiciones del banco central de 39 toneladas en enero y las proyecciones del Consejo Mundial del Oro indican que la demanda podría seguir siendo sólida durante todo el año. Esto podría actuar como un amortiguador en caso de una reversión bajista de los precios, limitando así las pérdidas potenciales en una corrección a la baja.

Compra de oro de los bancos centrales

Fuente: Metals Focus, Refinitiv GFMS, ICE Benchmark Administration, Consejo Mundial del Oro

La perspectiva: neutral con una mirada atenta

El segundo trimestre podría ser testigo de un período de consolidación para el oro, tras sus impresionantes ganancias en los primeros meses del año. Teniendo esto en cuenta, es poco probable que se produzca un aumento espectacular de los precios en cualquier dirección, salvo que se produzca un cambio inesperado en la dinámica de la inflación mundial y en las perspectivas de la política monetaria.

Los inversores deberían seguir de cerca los datos económicos, la comunicación de los bancos centrales y los acontecimientos geopolíticos globales. Estos factores proporcionarán pistas importantes sobre la trayectoria del metal precioso en los próximos meses. Más adelante en el año, a medida que se acercan las elecciones presidenciales de noviembre en Estados Unidos, la mayor volatilidad, habitual en esos períodos, podría ser un viento de cola para los precios del oro, tradicionalmente considerado una inversión defensiva en tiempos de incertidumbre. Sin embargo, no se espera que este tema domine todavía el mercado en el segundo trimestre.