Pronóstico fundamental del petróleo crudo para el tercer trimestre: la oferta parece sólida, pero ¿qué pasa con la demanda?

Perspectivas fundamentales del petróleo crudo para el tercer trimestre

Los precios del crudo de referencia han oscilado bastante en el último trimestre, como de hecho podría decirse que han estado así desde al menos finales de 2022. ¿Habrá algún cambio decisivo en los próximos tres meses? Bueno, es probable que eso dependa en gran medida de si hay alguna señal de que la demanda puede recuperarse de manera sostenible para igualar lo que parece una oferta muy abundante y en aumento. Hasta ahora, esas señales son difíciles de detectar.

Si se analiza desde el punto de vista de las posibles tendencias de la política monetaria mundial, parece poco probable que se produzca un repunte de la demanda. Es cierto que los precios del petróleo han resistido bastante la decepción que ha supuesto la revalorización de la fecha en que podrían empezar a bajar los tipos de interés en Estados Unidos y, por extensión, en otros lugares. Recordemos que, cuando empezó 2024, los mercados ya esperaban múltiples recortes de tipos. Sin embargo, la inflación decidió no cooperar y no ha aflojado su control como se esperaba, aunque va en la dirección correcta. Aun así, los inversores probablemente se sentirán aliviados de que la Reserva Federal solo recorte una vez antes de fin de año.

Se calcula que las tasas más bajas estimulan la actividad económica, lo que a su vez significa una mayor demanda de energía. Por lo tanto, la perspectiva de tasas más altas durante más tiempo ha pesado sobre los precios del crudo y seguirá haciéndolo. Y este mercado, como todos los demás, seguirá estando fijado en las cifras de inflación de los principales países industrializados, en particular los Estados Unidos.

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Los productores tradicionales caminan sobre una delgada línea

Mientras tanto, la Organización de Países Exportadores de Petróleo y sus aliados (el llamado grupo «OPEP+», que incluye a Rusia, entre otros) están intentando lograr un equilibrio entre mantener profundos recortes de producción para apoyar los precios y apaciguar a miembros como los Emiratos Árabes Unidos, que desean extraer más petróleo.

Un acuerdo complejo alcanzado a principios de junio permitirá que la mayoría de los recortes se extiendan hasta 2025, pero una parte de ellos, denominada «voluntaria», comenzará a eliminarse gradualmente a partir de octubre. Por ejemplo, Arabia Saudita podría bombear unos diez millones de barriles por día para fines del próximo año, en comparación con los nueve millones actuales. Se trata de un aumento modesto en relación con los aproximadamente doce millones de barriles que el país podría producir en teoría, pero un aumento de todos modos.

Además, la OPEP+ representa una proporción menor de los suministros globales que en cualquier otro momento desde su creación en 2016, según la Autoridad Internacional de la Energía, con sede en París. Ese organismo ha pronosticado un excedente «asombroso» de petróleo en relación con la demanda para fines de esta década, un proceso que, según afirma, ya está en marcha.

No es fácil esperar que los precios del crudo suban mucho, a menos que también veamos señales de que la demanda en los principales países consumidores probablemente repunte con fuerza. En la actualidad, por lo general, no es así. Es cierto que el Banco Mundial espera un crecimiento más estable que el que sus observadores han visto en los últimos tres años de nerviosismo, pero parece poco probable que la mera estabilidad genere el equilibrio entre oferta y demanda que justificaría precios más altos del petróleo, especialmente cuando los principales importadores de energía, como China, siguen luchando con un crecimiento mucho menor del que los mercados están acostumbrados.

Lamentablemente, parece probable que el conflicto en Oriente Medio y Ucrania siga siendo un factor que sostenga los precios del petróleo este trimestre. Sigue siendo difícil alcanzar un alto el fuego duradero entre Israel y Hamás y entre Moscú y Kiev.

El crudo estadounidense de referencia ha oscilado durante la mayor parte del último trimestre entre 76 y 84 dólares. Esa amplia banda podría mantenerse durante los próximos tres meses a menos que veamos alguna evidencia sólida de que las tasas de interés podrían bajar antes de lo que esperan los mercados.

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