¿Qué es el ajuste cuantitativo?
El ajuste cuantitativo (QT) es una herramienta de política monetaria contractiva utilizada por los bancos centrales para reducir el nivel de oferta monetaria, la liquidez y el nivel general de actividad económica en una economía.
Es posible que se pregunte por qué un banco central querría reducir el nivel de actividad económica. Lo hacen a regañadientes cuando la economía se sobrecalienta, provocando inflación, que es el aumento general de los precios de los bienes y servicios que normalmente se compran en la economía local.
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El lado bueno y malo de la inflación
La mayoría de las naciones desarrolladas y sus bancos centrales establecen una meta de inflación moderada alrededor del 2% y eso se debe a que un aumento gradual en el nivel general de precios es parte integral del crecimiento económico estable. La palabra ‘estable’ es clave porque facilita la previsión y la planificación financiera futura para individuos y empresas.
La inflación y la espiral de precios y salarios
Sin embargo, la inflación galopante puede salirse fácilmente de control cuando los trabajadores presionan para obtener salarios más altos debido a las mayores expectativas de inflación, un costo que las empresas trasladan a los consumidores a través de precios más altos que reducen el poder adquisitivo de los consumidores, lo que en última instancia conduce a más ajustes salariales, etc.
La inflación es un riesgo muy real de la flexibilización cuantitativa (QE), una herramienta moderna de política monetaria compuesta por compras de activos a gran escala (generalmente una combinación de bonos del gobierno, bonos corporativos e incluso compras de acciones) que se utiliza para estimular la economía en un intento de recuperarse. de una profunda recesión. La inflación puede ser el resultado de un estímulo excesivo que puede requerir un ajuste cuantitativo para revertir los efectos negativos (inflación creciente) de QE.
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¿Cómo funciona el ajuste cuantitativo?
El ajuste cuantitativo es el proceso mediante el cual un banco central vende sus activos acumulados (principalmente bonos) para reducir la oferta de dinero que circula en la economía. Esto también se conoce como «normalización del balance»: el proceso mediante el cual el banco central reduce su balance inflado.
Objetivos del Ajuste Cuantitativo:
- Reducir la cantidad de dinero en circulación (deflacionario)
- Aumentar los costos de endeudamiento junto con el aumento de la tasa de interés de referencia
- Enfriar la economía sobrecalentada sin desestabilizar los mercados financieros
QT se puede realizar a través de la venta de bonos en el mercado secundario de tesorería y si hay un aumento considerable en la oferta de bonos, el rendimiento o la tasa de interés requerida para atraer a los compradores tiende a aumentar. Los rendimientos más altos aumentan los costos de endeudamiento y reducen el apetito de las corporaciones y las personas que anteriormente habían pedido dinero prestado cuando las condiciones crediticias eran generosas y las tasas de interés estaban cerca (o en) cero. Menos endeudamiento da como resultado menos gasto, lo que conduce a una menor actividad económica que, en teoría, conduce a un enfriamiento de los precios de los activos. Además, el proceso de venta de bonos elimina la liquidez del sistema financiero, lo que obliga a las empresas y los hogares a ser más cautelosos con sus gastos.
Apriete Cuantitativo vs Tapering
‘Disminución’ es un término que a menudo se asocia con el proceso de ajuste cuantitativo, pero en realidad describe el período de transición entre QE y QT en el que las compras de activos a gran escala se reducen o ‘reducen’ antes de detenerse por completo. Durante la QE, los ingresos de los bonos que vencen tienden a reinvertirse en bonos más nuevos, inyectando aún más dinero a la economía. Sin embargo, la reducción gradual es el proceso mediante el cual las reinversiones se reducen y finalmente se detienen.
La terminología ‘reducción gradual’ se utiliza para describir las compras de activos adicionales incrementales más pequeños, lo que no significa ‘restringir’ sino simplemente disminuir el ritmo al que los bancos centrales compran activos. Por ejemplo, no describiría levantar el pie del pedal del acelerador como un frenado aunque el automóvil comience a reducir la velocidad, suponiendo que se encuentre en una carretera plana.
Ejemplos de ajuste cuantitativo
Dado que QE y QT son herramientas de políticas bastante modernas, realmente no ha habido muchas oportunidades para explorar QT. los Banco de Japón (BoJ) fue el primer banco central en implementar QE pero nunca ha podido implementar QT debido a la inflación obstinadamente baja. 2018 fue la única vez que EE. UU. implementó QT solo para suspenderse menos de un año después en 2019 citando condiciones negativas del mercado como la razón de su abrupto final. En 2013, la mera mención del presidente de la Fed, Ben Bernanke, de la reducción hizo que el mercado de bonos diera un vuelco, retrasando el QT hasta 2018 al que se alude anteriormente. Por lo tanto, el proceso no se ha probado en gran medida ya que el programa se interrumpió.
Desde 2008, la Reserva Federal ha acumulado $ 9 billones en su balance, y solo redujo la cifra ligeramente entre 2018 y 2019. Desde entonces, ha sido un tráfico de una sola vía.
Acumulación de los activos de la Reserva Federal a lo largo del tiempo (Pico justo por debajo de los 9 billones de dólares)
Fuente: Reserva Federal de St. Louis
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22 de noviembre
( 18:11 GMT )
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Los posibles inconvenientes del ajuste cuantitativo
La implementación de QT implica lograr un delicado equilibrio entre retirar dinero del sistema y no desestabilizar los mercados financieros. Los bancos centrales corren el riesgo de eliminar la liquidez demasiado rápido, lo que puede asustar a los mercados financieros y provocar movimientos erráticos en el mercado de bonos o acciones. Esto es exactamente lo que sucedió en 2013 cuando el Reserva Federal El presidente Ben Bernanke simplemente mencionó la posibilidad de ralentizar las compras de activos en el futuro, lo que resultó en un aumento masivo en los rendimientos de los bonos del Tesoro, lo que provocó que los precios de los bonos bajaran en el proceso.
Gráfico semanal de rendimientos del Tesoro de EE. UU. (rendimientos naranja a 2 años, azul a 5 años y a 10 años)
Tal evento se llama ‘berrinche gradual’ y aún puede manifestarse durante el período QT. Otro inconveniente de QT es que nunca se ha llevado a cabo hasta su finalización. QE se implementó después de la crisis financiera mundial en un intento de suavizar la profunda recesión económica que siguió. En lugar de endurecerse tras los comentarios de Bernanke, la Fed decidió implementar una tercera ronda de QE hasta que, más recientemente, en 2018, la Fed inició el proceso QT. Menos de un año después, la Fed decidió poner fin a QT debido a las condiciones negativas del mercado observadas. Por lo tanto, el único ejemplo a seguir sugiere que la implementación futura de QT podría resultar en condiciones de mercado negativas una vez más.
