Los legisladores estadounidenses están actualmente enfrascados en una batalla apasionante, de alto riesgo y completamente ridícula sobre una extraña peculiaridad de la ley estadounidense conocida como el «techo de la deuda». Desde 1917, el proceso de asignaciones presupuestarias de EE. UU. ha separado el presupuesto true, que los miembros del Congreso ya aprobaron, de la capacidad del gobierno de vender bonos para pagarlo. La secretaria del Tesoro, Janey Yellen, ha dicho que si no se aprueba la nueva deuda antes del 1 de junio, el gobierno de EE. UU. podría incumplir sus obligaciones financieras, incluida la suspensión del pago de intereses sobre los bonos del Tesoro.
Este proceso inusual se ha convertido en una herramienta muy atractiva para una forma de politiquería teatral y mediática. Con una frecuencia cada vez mayor durante las últimas tres décadas, los conservadores fiscales han utilizado el voto para elevar el techo de la deuda como una oportunidad para hacer campaña a favor de un menor gasto. Es una buena televisión, con una fecha límite inminente y negociaciones frenéticas, pero sin el riesgo político de negociar sobre elementos específicos del presupuesto estadounidense.
Este artículo es un extracto de The Node, el resumen diario de CoinDesk de las historias más importantes en blockchain y criptonoticias. Puedes suscribirte para obtener el completo boletín aquí.
A pesar de todo su vacío closing, la caída del techo de la deuda tiene consecuencias reales en el sector financiero tradicional, sobre todo aumentando el costo de los préstamos para todos. A más largo plazo, los enfrentamientos repetidos sobre el techo de la deuda tienen impactos más sistémicos en la posición de EE. UU. como pilar de las finanzas mundiales.
Ambos impactos tienen implicaciones para bitcoin.
La mayoría de las personas serias consideran que el llamado “enfrentamiento” sobre el techo de la deuda es puro teatro político. Primero, porque los legisladores que supuestamente tomaron una postura audaz contra el gasto ya votaron a favor de ese gasto. Y segundo, porque las consecuencias de dejar de pagar la deuda nacional de EE. UU. serían tan incomprensiblemente catastróficas que los economistas y demás difícilmente pueden concebir que algún legislador realmente cumpla con la amenaza.
Esa teoría es menos tranquilizadora cuando te das cuenta de que algunas de las voces más fuertes en el enfrentamiento del techo de la deuda provienen del House Liberty Caucus, una camarilla de populistas de extrema derecha que parecen pensar que el incumplimiento de pago de la deuda de EE. UU. tendría una foundation increíble. Esa realidad está llevando a los demócratas a tratar de llegar a acuerdos con las facciones republicanas más restringidas, incluido el presidente de la Cámara de Representantes, Kevin McCarthy (R-CA.), un líder políticamente frágil que necesita la protección de su propia derecha.
Todavía es muy poco probable que EE. UU. entre en incumplimiento de pago de la deuda nacional. Pero si lo hace, el precio de bitcoin estará muy por debajo de la lista de preocupaciones de casi todos. Janet Yellen le restó importancia cuando describió las consecuencias como “graves dificultades para las familias estadounidenses”. Un incumplimiento de los Estados Unidos desencadenaría el equivalente económico interno de un bombardeo de alfombra nuclear.
Y al igual que con una andanada de armas nucleares, el daño se produciría en dos etapas. El impacto inicial incluiría la interrupción de todo tipo de pagos del gobierno, potencialmente cualquier cosa, desde cheques del Seguro Social hasta contratos militares de mucho dinero. Esto provocaría una caída inmediata y brusca en las métricas tradicionales como el PIB. [gross domestic product] y el mercado de valores. Dada la evidencia reciente de una fuerte correlación entre bitcoin y las acciones tecnológicas, es casi seguro que también destruiría el precio a corto plazo de bitcoin.
Un incumplimiento es, de nuevo, una posibilidad remota. Pero su impacto potencial es tan grande que incluso esa mínima posibilidad ya se está reflejando en los mercados. El rendimiento de los bonos del Tesoro de EE. UU. a 10 y 30 años ya está aumentando, lo que refleja un mayor riesgo de mantenerlos. El Promedio Industrial Dow Jones y bitcoin han retrocedido cojeando en las últimas dos semanas, aunque otras incertidumbres en el mercado dificultan conectar esos movimientos directamente con el enfrentamiento de la deuda.
Pero la segunda etapa del día del juicio last económico desencadenado por un incumplimiento sería más compleja y persistente, y tan mortal como la radiación invisible que persiste después de que se aleja una nube de hongo.
Un incumplimiento de pago de la deuda de EE. UU. remodelaría drásticamente el sistema financiero international, de manera que probablemente aumentaría el papel de bitcoin como infraestructura financiera worldwide. Este es otro ejemplo del papel de bitcoin como cobertura teórica contra un escenario desastroso: algo que es bueno para bitcoin precisamente porque es muy malo para la sociedad humana.
Un incumplimiento de pago de EE. UU., ante todo, diezmaría el apetito internacional por mantener deuda de EE. UU. Eso aumentaría el costo del servicio de la deuda existente, lo que probablemente obligaría a EE. UU. a un régimen de austeridad brutal. Eso, a su vez, desaceleraría drásticamente toda la economía worldwide, otra presión a la baja sobre bitcoin.
Pero de la misma manera, el incumplimiento de los EE. UU. aceleraría los esfuerzos internacionales para desvincularse del dólar estadounidense como instrumento comercial y de inversión. El mayor atractivo del dólar es su fortaleza y estabilidad, y una moratoria obviamente dañaría esa fe. Arabia Saudita, Rusia y China han hecho importantes gestos recientes para sacar el comercio clave del petróleo del dólar, pero un incumplimiento podría hacer que esos esfuerzos de la retórica se acerquen más a la realidad.
Es muy probable que esta ansiedad cree al menos una demanda marginal adicional de bitcoin como instrumento de comercio internacional.
Pero como dice el conejo de dibujos animados, eso no es todo, amigos.
Cuando otros y yo nos burlamos del estancamiento del techo de la deuda como puro teatro, no es porque no estemos de acuerdo con el objetivo nominal de reducir el gasto público. Más bien, la queja es que un estancamiento semestral del techo de la deuda es una forma muy mala de perseguir la responsabilidad fiscal.
Eso es inaceptable precisamente porque las deudas y los déficits son problemas muy serios, no solo en EE. UU. sino en todo el mundo. En los EE. UU., un asombroso 7% del gasto federal se destina al servicio de la deuda. Esos dólares de los contribuyentes ya no están haciendo nada para fortalecer la economía o mejorar la vida de sus ciudadanos. Y cada vez que tenemos un déficit presupuestario anual, ese gasto en el servicio de la deuda aumenta.
Estamos claramente en un camino insostenible. Pero también lo son todos los demás. Los niveles de deuda nacional mundial ahora se sitúan en el 102 % del PIB, un récord histórico que está justo por encima de la relación deuda/PIB de aproximadamente el 100 % que se considera sostenible para un país particular person. Esto ha llevado a una creciente preocupación por lo que algunos han denominado un «Gran Reinicio»: una serie en cascada de incumplimientos nacionales entrelazados que acaba con los tenedores de deuda a gran escala.
Debido a que la deuda nacional constituye una porción tan grande de los activos en los balances globales, los impactos serían catastróficos, y es muy possible que la inestabilidad en el mercado de deuda de EE. UU. desencadene la cascada.
Este escenario es parte del caso mucho más amplio del ascenso de bitcoin como instrumento de comercio y reserva world-wide (dejando de lado, por el momento, limitaciones técnicas muy reales). En un entorno de crecientes incumplimientos, la capa monetaria neutral de bitcoin podría muy bien constituir un respaldo importante simplemente porque no tiene restricciones del riesgo de la deuda nacional. El enfrentamiento del límite de la deuda de EE. UU., en toda su ridiculez infantil, destaca cuán serio e impredecible es ese riesgo.
