Armadura de Bryan: BlackRock BLK conmocionó al mundo financiero cuando presentó su solicitud para iShares Bitcoin Belief el 15 de junio, convirtiéndose en el solicitante más destacado de un ETF de bitcoin al contado después de años de rechazo de la estrategia por parte de la Comisión de Bolsa y Valores de EE. UU. La sorpresiva presentación se produjo inmediatamente después de la demanda de la SEC contra Coinbase COIN y Binance, lo que hizo que la asociación de BlackRock con Coinbase y la presentación fueran aún más extrañas.
BlackRock haría que Bitcoin fuera legítimo
Como el administrador de activos más grande del mundo, BlackRock daría legitimidad de inmediato a un mercado de bitcoin que lo necesitara. Entre las medidas enérgicas de la SEC en los ETF de bitcoin imperfectos y de alta tarifa actualmente en el mercado, un ETF de bitcoin al contado de iShares sería un lavado de cara bienvenido. Si eso significa que los inversores deberían comprar este fondo en caso de que salga al mercado es otra cuestión. Bitcoin es altamente volátil y su futuro es incierto. No hay un valor fundamental en el que apoyarse para los inversores, por lo que esta consideración debería superar a todas las demás, incluida la estructura del fondo.
Aparte del mérito de la inversión, vale la pena entender dónde encajaría un ETF de bitcoin al contado con otras ofertas disponibles en los EE. fondos. Un ETF de bitcoin al contado como el que propone BlackRock crearía un cuarto cubo porque no encaja en los demás.
¿Quiénes son los competidores de BlackRrock en el espacio de Bitcoin?
Actualmente, la mayor oferta de bitcoins en los EE. UU. es Grayscale Bitcoin Have faith in, ticker GBTC. Funciona más como un fondo cerrado que como un ETF, lo que significa que los inversores se han enfrentado a grandes primas y descuentos en su precio frente al NAV que no tienen nada que ver con bitcoin. El iShares Bitcoin Trust tendría ofertas continuas como otros ETF, lo que significa que los participantes autorizados podrían crear y canjear acciones en NAV en cualquier momento. Esto ayudaría a mantener el precio del ETF en línea con su NAV. Grayscale actualmente no permite canjes. Por lo tanto, la única opción de los inversores es vender al precio vigente, que actualmente tiene un gran descuento.
¿Cómo funcionará el ETF de Bitcoin de BlackRock?
Los ETF de bitcoin basados en futuros hacen un mejor trabajo al rastrear el precio de bitcoin, pero también introducen otras diferencias con respecto a la tenencia de bitcoin. En primer lugar, la intención de estos fondos es mantener los contratos de futuros del primer mes. Pero los contratos de futuros expiran. Cada mes, los gestores de cartera deben entrar en el contrato de futuros del próximo mes, a menudo a un precio ligeramente top-quality. Esto crea un costo adicional para el fondo en el que no incurriría un ETF de bitcoin al contado. El intercambio que enumera los futuros de bitcoin, el CME, también impone límites de posición para evitar que una empresa controle demasiado el mercado. Si eso ocurriera, como sucedió en 2021 cuando se lanzó ProShares Bitcoin Method ETF, ticker BITO, los administradores de cartera tuvieron que avanzar más en la curva de futuros comprando contratos de futuros a más largo plazo. Una regla basic es que cuanto más tiempo tenga un contrato de futuros hasta el vencimiento, menos de cerca seguirá el mercado al contado de activos.
En términos de su capacidad para rastrear el precio de bitcoin, un ETF de bitcoin al contado como el propuesto por BlackRock sería claramente una mejora con respecto a las opciones disponibles actualmente. Probablemente también vendría con tarifas más bajas. Grayscale cobra una tarifa del 2%, mientras que BITO cobra 95 puntos básicos, y esta es una causa para los inversores que es muy possible que mejore si el ETF de bitcoin al contado de BlackRock llega al mercado.
¿Por qué BlackRock está presentando un ETF de Bitcoin ahora?
La última pregunta es «¿por qué ahora» para la presentación de BlackRock? Ha habido más de 30 solicitudes anteriores de ETF de bitcoin al contado, pero esta es la primera de BlackRock. Tal vez podría deberse a la decisión inminente de la demanda de Grayscale contra la SEC sobre el rechazo de un ETF de bitcoin al contado, o tal vez BlackRock cree que tiene el enfoque correcto de vigilancia para sofocar la preocupación de la SEC sobre la manipulación del mercado de bitcoin. Todos estaremos atentos para averiguarlo.
