Justo cuando pensaba que el fin de año no podía ser más intrigante, un vencimiento significativo de opciones está listo para sacudir las cosas en este mercado altamente apalancado.
Las opciones son contratos de derivados que otorgan al comprador el derecho de comprar o vender el activo subyacente a un precio preestablecido en una fecha posterior. Una opción de compra otorga el derecho a comprar y una opción de venta confiere el derecho a vender.
El viernes a las 8:00 UTC, 146.000 contratos de opciones de bitcoin, valorados en casi 14.000 millones de dólares y con un tamaño de un BTC cada uno, expirarán en el intercambio de criptomonedas Deribit. El monto nominal representa el 44% del interés abierto total para todas las opciones de BTC en diferentes vencimientos, lo que marca el mayor evento de vencimiento jamás visto en Deribit.
Las opciones de ETH por valor de 3.840 millones de dólares también expirarán. ETH ha caído casi un 12% a 3.400 dólares desde la reunión de la Reserva Federal. Deribit representa más del 80% del mercado mundial de opciones criptográficas.
OI importante que expirará ITM
Al momento de escribir este artículo, parecía que el acuerdo del viernes vería que $4 mil millones de dólares en opciones de BTC, lo que representa el 28% del interés abierto total de $14 mil millones de dólares, expirarían «en el dinero (ITM)», generando una ganancia para los compradores. Estas posiciones pueden cuadrarse o renovarse (desplazarse) al próximo vencimiento, lo que podría provocar volatilidad en el mercado.
«Sospecho que una buena cantidad de interés abierto en BTC y ETH se trasladará a los vencimientos del 31 de enero y 28 de marzo como las anclas de liquidez más cercanas al comienzo del nuevo año», dijo Simranjeet Singh, administrador de cartera y comerciante de GSR. .
También cabe señalar que el índice de interés abierto de las opciones de venta para el vencimiento del viernes es de 0,69, lo que significa que hay siete opciones de venta abiertas por cada 10 opciones de compra en circulación. Un interés abierto relativamente mayor en las opciones de compra, que proporciona una ventaja asimétrica al comprador, indica que el apalancamiento está sesgado al alza.
El problema, sin embargo, es que el impulso alcista de BTC ha perdido fuerza desde la decisión de la Fed del miércoles pasado, donde el presidente Jerome Powell descartó posibles compras de la criptomoneda por parte de la Fed y señaló menos recortes de tasas para 2025.
Desde entonces, BTC ha caído más del 10% a 95.000 dólares, según los datos de los índices de CoinDesk.
Esto significa que los operadores con apuestas alcistas apalancadas corren el riesgo de sufrir pérdidas mayores. Si deciden tirar la toalla y salir de sus posiciones, podría generar más volatilidad.
«El impulso alcista previamente dominante se ha estancado, dejando al mercado altamente apalancado al alza. Este posicionamiento aumenta el riesgo de un rápido efecto de bola de nieve si se produce un movimiento bajista significativo», dijo a CoinDesk el director ejecutivo de Deribit, Luuk Strijers.
«Todos los ojos están puestos en este vencimiento, ya que tiene el potencial de dar forma a la narrativa de cara al nuevo año», añadió Strijers.
La incertidumbre direccional persiste
Las métricas clave basadas en opciones muestran que hay una notable falta de claridad en el mercado con respecto a los posibles movimientos de precios a medida que se acerca el vencimiento del récord.
«El tan esperado vencimiento anual está a punto de concluir un año extraordinario para los alcistas. Sin embargo, la incertidumbre direccional persiste, resaltada por una mayor volatilidad de la volatilidad (vol-of-vol)», dijo Strijers.
La volatilidad de la volatilidad (vol-of-vol) es una medida de las fluctuaciones en la volatilidad de un activo. En otras palabras, mide cuánto fluctúa la volatilidad o el grado de turbulencia de precios en el propio activo. Si la volatilidad de un activo cambia significativamente con el tiempo, tiene un alto vol-of-vol.
Un alto vol-of-vol generalmente significa una mayor sensibilidad a las noticias y datos económicos, lo que lleva a cambios rápidos en los precios de los activos, lo que requiere un ajuste agresivo de las posiciones y cobertura.
El mercado es más bajista en ETH
El precio actual de las opciones que vencen revela una perspectiva más bajista para ETH en relación con BTC.
«Comparando las vol sonrisas de los [Friday’s] vencimiento entre hoy y ayer, vemos que la sonrisa de BTC casi no se mueve, mientras que el volumen implícito de llamadas de ETH ha disminuido significativamente», Andrew Melville, analista de investigación de Block Scholes.
Una sonrisa de volatilidad es una representación gráfica de la volatilidad implícita de opciones con la misma fecha de vencimiento pero diferentes precios de ejercicio. La caída en la volatilidad implícita de las llamadas de ETH significa una menor demanda de apuestas alcistas, lo que indica una perspectiva moderada para el token nativo de Ethereum.
Esto también es evidente en el sesgo de opciones, que mide cuánto están dispuestos a pagar los inversores por opciones de compra que ofrecen un potencial alcista asimétrico frente a opciones de venta.
«Después de más de una semana de peor rendimiento al contado, el índice de sesgo de compra y venta de ETH es más fuertemente bajista (2,06% a favor de las opciones de venta en comparación con un 1,64% más neutral hacia las opciones de compra para BTC)», señaló Melville.
En general, el posicionamiento de fin de año refleja una imagen moderadamente menos alcista que la que vimos en diciembre, pero aún más marcada para ETH que para BTC», añadió Melville.
